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Wefunder是美国一家在线债权和股权众筹平台，2011年成立于美国马塞诸塞州。整个投融资过程都是在互联网上进行。Wefunder目前只允许合格投资人投资，但其终极愿景是让全世界的投资者，无论财富多少，都能参与投资，并有望成为最早提供非合格投资者投资的平台。较于其他股权众筹平台，Wefunder特色在于依托YCombinator创业孵化器融资成立并发展；每周只上线一个新项目，无融资倒计时；提供初期审核，资金托管，融后管理一条龙服务；起投资金低，个别项目100美元起投。截止到目前共有29,908名投资者参与投资，共融资1800多万美元，支持20个融资企业项目，几乎上线公司都可在平均1-2个月内完成融资，Wefunder是如何运营并取得高融资成功率？未来能有何发展模式创新，通过本文一探究竟。

一、公司发展背景

1.中小企业融资难

实体经济变革和互联网的发展促进商业及其融资方式的变更。客户从追求商品和服务的数量到质量及个性创意，要有更多的产出去支撑消费者需求；电子商务软硬件解决方案、数码产品等技术的发展使得生产创造不再为大企业独有，创新型小型企业发展势头越发迅猛，大型制造商"大规模高成本融资"不能满足需求，"人人创业，大家筹款"的现代融资模式更显直接有效。互联网的发展带来的交易成本降低、信息透明化和沟通便捷，也为创业者和投资者筑起了桥梁。在美国，每月约有56万个公司成立，每年有678万企业成立。其中中小型企业占99.7%，雇佣了50%以上的社会劳动力，每年带来75%的就业机会，贡献GDP50%以上的份额。中小企业创新能力强，对改善经济、提高就业率、促进社会稳定发展起着举足轻重的作用。

每个企业成立之初约需要资金7.8万美元，如图1所示，主要通过个人存款（57%）、朋友和家人资助（38%）获得资金，由于小企业自身发展前景不明确、财务制度尚未健全、放贷风险大等因素导致其向传统的融资渠道融资比例少，非常受限。主要表现在：

（1）以SBA（联邦小企业署）主导的小企业投资公司和风险投资公司，它和商业银行贷款一起约占总融资额的29%，但贷款利率较向大中型企业要高出很多；

（2）SBA特别成立的小企业创业投资公司也能从政府那获得优惠低息贷款支持为小企业提供融资，但是对小企业合格性审核也非常严格和耗时；

（3）以天使投资和风险投资为代表的私人股权市场也是小企业融资的途径。但据调查显示，美国每年约有27万天使投资人进行6.2万个投资项目，460个活跃的风投VC，约进行3700个投资，而对于每年成立上百万个企业来说，能拿到这部分投资的却不到1%，因此私人股权市场资金支持力远远不够。

图1：企业主要融资渠道及比例

2.众筹平台寻发展

上述的融资渠道受限加上金融危机波及和信贷紧缩，依托互联网发展的新融资渠道--众筹（Crowdfunding）应运而生。众筹，已被广泛运用于慈善、艺术和技术产品预售和宣传，面向众多个体和机构投资者，一定时限内募集一定资金，按照投资者回馈方式，有捐赠、实物回馈、借贷和股权四种方式。众筹发展迅猛，美国2012年总共融资32亿美元，约有100万个成功融资项目，平均每个项目融资金额在7000美元。从2009年至2013年，众筹产业增长率1000%，一共为初创公司注入100亿美元。有预测数据显示，2014年将要继续保持90%以上的增长率，要增加270,000个就业机会，给整个经济注入650亿美元。预计到2020年，会为融资贡献5000亿美元，为国民经济贡献3.2万亿美元，创造多于200万的就业机会。

股权众筹相对于其他几种众筹，股权出让的形式决定其更具金融属性，它满足了普通投资者企业家精神的实现，也让创业者有了更强的融资权利和选择空间，改善了传统股权融资渠道单一和信息不对称带来的时间和成本浪费。投资者可以根据自己的喜好和判断来为自己心仪的企业投资，创业者也能根据对资金的需求程度出让股权，一般在5%至20%，免去了传统IPO发行的路演、问价、确定发行区间等流程，创业者自行决定公开募集的资金，信息透明化有利于合理价格的发现。不同于英国，以股权为回报标的的众筹方式在美国受到相关机构和法律的监管。虽然JOBS法案的出台从一定程度上解除了限制，允许创业企业以"一般劝诱或广告"方式非公开发行，但投资人明确规定必须是"合格投资人"，所以尚未实现完全意义上的众筹。JOBS法案第三篇涉及的"非合格投资者"公共集资还处于公众咨询阶段，部分内容有望在2014年夏天落实。虽然限制没有完全被放开，但是允许公开宣传和合格投资人投资已经对小企业资金短缺的问题有所缓解。这一系列的资本放宽措施使得股权众筹平台如久旱遇甘霖般发展壮大起来，如图2所示。

图2：2013年12月至2014年5月，较有代表的5家股权众筹平台融资额度增长

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