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DaraAlbright是Crowdnetic的执行董事,NowStreetWire的主编兼首席,Equities.com的定期投稿人,还是众筹领域相关方面的专家。这里我们请她和我们一起讨论美国证券交易委员会(SEC)推出的"规则之标题三"的评论末期的情况,以及这个行业的光明未来将在何方。

问:Dara,你好!非常感谢接受我们的采访。现在真的是众筹的大好时机。

Albright:确实。这个领域现在有强劲的发展势头。众筹在过去两年里面对以往规则进行了一系列颠覆--最突出的是带来了新的监管形态和为这个行业引进了风险资本。众筹金融彻底引爆主流必成定势。

问:现在到了SEC的规则之标题三的评论期末尾,你有什么看法?你预计他们还会有变动吗?

Albright:我们知道,规则之标题二自其推出到完成实施用了一年多,所以我认为标题三要完全实施还有待时日。同时,我确实认为还会有变动。事实上,我认为他们需要有所改动。

标题三的规定,对于大多数的小企业而言都太繁重和昂贵。国会议员McHenry最初的议案相对自由宽松多了。一旦进了参议院,就会变得对发行人特别繁重。

我认为问题在这里:根据标题三,一个发行人要公开筹集50万到100万美元,他们必须得有经审计过的财务报表。要知道,走一圈下来,审计、法律费用和登记备案是非常昂贵的。在这种情况,如果一个发行人不干脆通过D条例506条的"私有发行人公开发行"(PIPR)来筹资,我都会纳闷。因为那样做的话,发行公司可以面向大众宣传(要保证只从授信投资者筹资)。他们不需要审计报表,且登记备案所要求的只是简单一份D表格。

因此,我认为我们会看到一些立法上的改动--比如提高融资上限。

问:另一方面,SEC担心欺诈或者一些肆无忌惮的金融家们利用刚开始接触这个领域的散户们。你认为SEC是否单方反应过度?

Albright:我当然不会觉得这是反应过度。我知道这种担忧的由来。很不幸的是,华尔街从来不乏"捣蛋鬼"--尤其是在仙股市场(股票价格极低)。SEC的工作就是保护投资者免遭欺诈。我认为他们确实应该谨慎,但是也不要过度谨慎以至于为了不让投资者失败而完全将其庇护起来。企业有成功,也有失败。在一个自由市场体系里面,风险是内生的。而且,是风险造就了美国。

同时,SEC也需要换个视角看待众筹。众筹的投资者并不是粉单市场上寻觅快钱的投资者。相反,他们是长期股东,他们没有把企业看成股价收报机,且他们与发行人的联盟比想象中要牢固得多。

另外,监管者需要更好地了解社会媒体的力量。如今,投资者能够讨论、分享他们的投资经历。到目前为止,世界上众筹合法的地方还没有真正出现过欺诈。

即便是在Kickstarter,在回报性项目上,有一些公司想通过他们的项目欺诈公众,然而在他们准备携款逃跑之前,事情就曝光了。

问:你希望看到标题三有什么改变,为什么呢?

Albright:我希望看到发行人和投资者的金额规定上限双双提高。举个例子,在乔治亚州,已经有了乔治亚州投资豁免(IGE)规定。在乔治亚州内豁免规定之下,众筹是合法的。某种意义上,IGE效仿了联邦法律,但是相比之下,它更为简便易行。尽管发行人筹资上限是100万美元,但是他们不需要提交审计报表,且唯一的登记文档是州规定的一张一页纸。

不同之处是乔治亚州的非授信投资者可以为每个发行项目(不是每年)投资多达1万美元。授信投资者投资金额无限制。所以,如果一家企业根据IGE规定筹资100万美元,它的投资者可以是1000个每个投资100元的投资者,也可以是一个投资90万美元的授信投资者。因此,我认为IGE对于小企业更加有利。

问:现在的情况出现了对这个市场走向的两种观点:一是初创企业在他们初期采用众筹来融资;另一种观点是小企业通过"本地投资",即向自己的社区或者当地客户借钱来扩张业务。你认为哪一种更加有前途?在你看来,是二选一吗?

Albright:我喜欢"本地投资"概念。我预测证券众筹在州内会非常成功。原因如下:我们假设一家当地餐馆想筹资扩张,餐厅可以地求助于本地社区,以及经常光顾或者非常喜欢餐馆食物的现有客户,然后对他们说:"兄弟,作为投资我们餐厅的回报,你不仅可以享有我们公司的股权,还可以得到其他特权和红利。"所谓的其他特权可以是餐券,甚至是一些无形的赠礼,如荣誉餐盘或者以他们而命名的一道菜。这么一来,我想我们会看到很多这种混合融资结构。

问:你认为众筹将给商业贷款行业带来怎样的影响?银行要担心他们的这款业务被分食吗?

Albright:当下无论何处,小企业们几乎都没办法拿到商业贷款。所以,我认为商业银行,甚至是社区银行事实上不会去在意,因为他们本来就不会给小企业提供贷款。众筹为银行提供了一个特有降低风险的机会,因为银行可以借款给那些已经成功通过众筹筹资的企业,并且通过成功的众筹项目验证通过了的客户。

问:你认为P2P与众筹宏图和谐吗?P2P最终会迎合众筹还是独立运作呢?

Albright:我认为P2P是众筹行业不可分割的一部分。随着越来越多的企业寻找放款人,他们会转向"个人"求助。我相信"个人对企业"(P2B)领域将会呈现指数式增长。当下,对P2P借贷的投资需求远大于供给。我相信会有更多的供给来自商业借款者。

问:你认为哪个行业或部门受众筹影响最大?你认为是否会存在特定类型的公司占有优势呢?

Albright:尽管目前消费品公司在众筹上取得了最大的成就,但我相信最终我们会看到众筹会扩展至全部行业。众筹与传统金融的差别并非那么大。不同的只是,资金不是来自大机构或者政府单位,二是来自人们--那些与发行人志同道合的人们。

随着众筹行业日渐成熟,它会被运用到很多资本密集型行业,如再生能源和医疗保健。消费者比政府更懂得遴选优胜者。一个好例子是:消费者们选了苹果(Apple),而政府选了Solyndra(美国一家已破产的新能源公司,曾得到政府大力支持)。

DaraAlbright

Crowdnetic首席沟通官,NowStreetWire的主编,LendIt的联合创始人

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