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众筹融资带来了现代公司金融产品与结构的产生，这其中包括私人发行公开募集（PIPRs）、TitleIII众筹、州内众筹和注册式众筹。尽管众筹发行以股权结构为主，但也可能出现公司债结构。

PIPRs是什么？

PIPRs（私人发行公开募集），又称"506(c)发行"，本质上是私人证券发行，不适用于SEC注册制。只要证券只对"合格投资者"开放且发行人满足"D条例"的相关适用条款，PIPRs允许通过多种交流媒体面向普通公众宣传。（"D条例"提供了豁免注册要求的条件，允许一些企业不用在SEC注册就可以发行和销售证券）。根据506(c)的规定，发行人有义务核实购买其证券的合格投资者的状况。

PIPRs在大多数情况下是由中介代表的，包括用以展示和促进投资的技术平台这类平台分两种类型：一种是由经纪商或者经销商经营的（因此对审查发行人以保证客户投资的适宜性有更多义务），另一种是没有在SEC或者FINRA登记的平台，主要作为让发行人能直接与投资者沟通的一个媒介。当然，这些非登记平台也是需要提供一些文件（如商业计划书、财务状况以及其他第三方数据）。同时，平台有助于与初创企业管理团队建立联系，以完成进一步的尽职调查。根据反欺诈法，两种平台都有义务为任何虚假陈述和失实陈述承担责任。

TitleIII众筹

TitleIII众筹，又称4(a)(6)众筹，本质上是授权非合格投资者通过投资购买非上市企业股权的"乔布斯法案"的一部分。尽管"乔布斯法案"是在2012年4月签署并立法的，但是只有在SEC实施TitleIII众筹的最终规定后,这种形式的众筹才合法化。SEC在2013年10月23日提出建议条款，现在正在接受来自公众的意见。TitleIII众筹的重点内容包括：

• 采用该豁免条款的发行人每年最多仅可筹集1百万美元。
• 筹集金额在10万到50万美元的发行，必须提供财务报表。
• 筹集金额超过50万美元的发行，报表审计是强制性要求。
• TitleIII众筹下的投资者要遵守投资限制，该限制基于净资产或者年收入。对于每年赚（或价值）10万美元以下的投资者，投资限制在2千美元或者收入/净资产的5%（取两者中较高的），对于每年赚（或价值）10万美元以上的，投资限制是10万美元或10%（取两者中较低的）
• 交易必须经由经纪商或者符合4A（a）章节规定的融资门户来完成

完整版"乔布斯法案"可访问以下网站获取：http://www.gpo.gov/fdsys/pkg/BILLS-112hr3606enr/pdf/BILLS-112hr3606enr.pdf

州内众筹

虽然基于"乔布斯法案"的TitleIII下的全国性证券型众筹还未合法化，个别州已在"147条款"，即州内豁免条款下开始自己立法将众筹合法化。包括乔治亚州、阿拉巴马州、堪萨斯州、北卡罗尼亚州和威斯康星州在内的将近12个州已经制定或者提议新的法律来帮助当地企业向当地居民融资。美国第一个公开的非授信股权众筹于2013年秋天在乔治亚州完成，依据的是"乔治亚州投资豁免"（IGE）。细节可以访问SparkMarket,一家州内众筹解决方案的领先供应商。

注册制众筹

注册制众筹是非豁免、完全注册制的，投资者主要是散户（主要是发行人的客户群），机构投资者很少。

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