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继第三方支付、P2P之后，股权众筹成为互联网金融又一热门话题。股权众筹通过互联网直接融资，在国家鼓励提高直接融资比例、解决小微企业融资难题的大背景下，作为一种新型的融资模式，也开始受到政府的重视。与传统私募的“高大上”不同，众筹使普通投资者也能成为天使投资人，具有广泛的社会动员能力和强大的风险分散能力，但众筹与其他金融模式一样，最大的危害来自因融资方道德风险所引起的欺诈。

由于股权众筹模式大幅降低入行门槛，现在普通投资者也能成为天使投资人。

最近，李峰（化名）醉心于在股权众筹平台上淘金。

“以前，VC（创业投资）、PE（私募股权投资）、天使投资这样的名词离普通投资者很远，都是有资本、有实力的个人和机构才能玩得起的。”李峰说，“但现在股权众筹平台让创投走下了神坛，我只要花两三万元，就能和知名VC、PE、天使投资人投一样的项目。”

而对于够不上VC、PE门槛的项目，股权众筹平台也为其提供了渠道。

专业从事精品水果零售的公司好果多就在股权众筹平台—筹道股权上试探着筹资30万元。

令好果多董事长张列感到惊讶的是，项目刚上线就获得了投资者的强烈追捧，48小时内30万元全部认购完成，之后仍有很多投资者纷纷追投，目前该项目已超募300%，共筹资90万元。

张列表示：“做众筹主要是为了激励老员工，好果多拥有六十多名员工，其中二十多名已经在好果多工作了4年以上，我想鼓励员工内部创业，由好果多领投，优秀员工跟投，发起众筹开设新店，由好果多优秀员工担任店长，全权负责门店管理，好果多在供应链以及行政财务方面免费支持。这样做了店长，老员工的待遇能够上一个层次，好果多规模也得到了发展。”

当然在筹资过程中，投资者也不乏疑问。

如一位筹道股权会员发问：“作为众筹的股东，如何核实门店的收益？”

张列介绍，根据约定，新店将在众筹成功后半年之内开业。开业后，公司有严格内控制度，杜绝店员飞单等徇私舞弊行为，采取的措施有门店每笔交易有收银流水；所有销售产品均由总部提供，售价及损耗数据都有迹可循；店内有监控录像可随时查看；投资者或其委托人可以扮演神秘顾客进行明察暗访。

也有投资者关心项目收益，张列回应称，按照好果多目前的门店中业绩最差的计算，每年会有约10%的回报，店铺租赁到期后还可以收回50%的资金。

提升创投效率

股权众筹为何如此受青睐？

爱创业首席服务官顾冰在接采访时表示：“股权众筹平台有互联网属性，众筹不只是筹资，还可以筹智、筹资源。而且对很多企业来说，筹智、筹资源可能更为重要。”

上海安守信息科技有限公司创始人西志华在接受采访时表示：“如果我只要资金，在线下也不是找不到。此前我们已经获得了上百万的天使轮资金，也有PE、VC机构和我们谈后续。但是我们通过股权众筹平台，让更多的有人脉、有资源的人成为我们的股东，公司会发展得更快。”

据顾冰介绍，爱创业做过的几个移动医疗项目中，就有很多众筹的投资者具备医院、医疗背景，反过来说，这些投资人的加入，对项目公司发展带来了人脉、技术等资源，为其成长奠定未来增长空间。

另外，还有创业企业带着想法来筹资。顾冰举例说，如一家3D打印企业想要做成云3D打印工厂，他们希望能够有设计师、做制造的来投资，设计师除了投入资金，还可以将自己的设计原文件传给他们，让他们为其打印。他们本身有了技术，想要通过众筹平台获得更多与云技术和终端需求的交集。“这也同样适用于企业的转型。”顾冰说。

而筹道股权CEO管晓红也在接受采访时表示：“线上众筹模式让创投的效率大大提高了。”

她进一步介绍，筹道股权不到一个月时间，已经有三个项目进入交割期或者交割完成，交割期就是发起方与投资人签订股东协议，公司股东变更、资金划拨等。而线下传统PE、VC，除了大型的、团队比较多的企业，中小型PE、VC一年也就只能完成八九个项目。

创投企业项目的一位经理人告诉记者：“我们也开始关注线上的股权众筹平台，寻找合作机会。如果自己去找项目，成本是非常高的，比如来来去去的飞机票、有时候中间人给你介绍项目，还要请客、吃饭、送礼等。而如果从股权众筹平台淘项目，只要注册就能看到具体的筹资商业计划书，信息非常公开透明，我也可以根据自己专业熟悉情况来进行项目筛选。”

“股权众筹平台也是服务机构，为投融资双方服务，一头是融资方，可以在平台进行项目展示，平台还可提供大数据服务，进行评估、跟踪管理等。另一头是投资机构，平台可以提供约谈服务等，对投资机构来说省心很多。”管晓红说。

警惕投资风险

股权众筹也给了普通投资者做股东的机会，不过，这个机会并不好把握。

多数股权众筹平台的投资人分为两挡，合格投资者和一般投资者。合格投资者标准按照中国证券业协会发布的《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》，与《私募投资基金监督管理暂行办法》规定的基本一样。

而对于一般投资者，还没有特别明确的规定。

不少平台负责人表示，一般投资者目前在平台注册没有门槛，最低投资额度根据融资方项目拆分最小份额来定，一般最小的也需要两三万元一份。

在顾冰看来：“两三万元并不是投资者门槛。”

“我们一再强调股权众筹是高风险的投资，在股权众筹平台投资的项目确实存在失败的可能。”顾冰说，“在成熟的VC、PE机构中，按项目发展阶段，如果是接近后期的项目成功率高点，过去十个里面成功一两个就很好了，早期的项目成功率则更低。”

顾冰指出，早期创业投资的法则是多投，分散地投资20家，那么投资者赚钱的概率会较高。“如果投得少，投5个，那么运气不好，5个项目都可能失败，投资者将血本无归。”

如果每个项目最小份投资额在两三万元，这样算下来，20个项目需要40至60万元。

管晓红指出：“门槛如果定得高了，会减缓行业的发展速度，但也不宜定得过低，过低对平台自身来说也容易积聚风险。”

当然一些平台做了降低投资风险的措施，如爱创业平台的很多项目鼓励领头跟投模式，特别是TMT（指电信、媒体、科技/互联网、信息技术等领域互相融合所产生的新兴行业）项目。“领头基金可以为投资者解决股权谈判、投资协议、投后服务等问题，也有能力判断项目所在行业、团队的优劣，可以降低中小投资者和中小VC的投资风险。”管晓红表示。

值得关注的是，管晓红也指出：“小微企业的风险还是很高的。我们平台采取递进式众筹模式，首先企业的产品在产品众筹平台青橘众筹经过市场验证和孵化，梦想发起人+天使用户=产品众筹项目，吸引项目和喜爱项目的支持者，逐渐形成数据体系，再进行大数据体系标准化筛选，经过筛选的项目公司才走向成熟的股权众筹。目前向我们提交项目的有2000多个，有400个进入投资者认可产品阶段，这几百个中往股权众筹平台上推送的有十几个，最终推送出来的是4个左右。”

业内人士提醒，就算层层把关后，再好的股权众筹项目都不能保证收益，投资者要有一定的风险承受能力。

难在投后管理

李峰表示：“我并不介意风险，但是平台一定要保证信息的真实可靠。”

对此，爱创业首席服务官顾冰表示：“众筹对服务需求较高，企业是否真实可信，企业信息是否有依有据只是其中的一部分，此外，还有项目价格定价是否合理，事后的资金如何保障，投资者如何退出都是平台的服务范围，所以我们设了首席服务官的岗位。”

信息的尽职调查和知情真实性核实是平台应该做的。顾冰指出：“这块是我们成本支出最多的部分，我们会派人员多次上门调查，所有的营业执照、法人代表身份证、报表等都需要核实，对企业做征信，保证上传信息是真实的。”

“如果众筹投资人中有合格投资者，他们具有投资经验，可以让他代表众筹投资者担任投资公司董事，那么投资者对公司大小事务具有了知情权，而如果没有合适的投资者来挑此大梁，那么平台来做这块，如保证投资者投资后每个季度会收到报表，也会对公司治理提出要求，如签字啊，或者比较多的资金进出。”顾冰指出。

筹道股权CEO管晓红也在接受采访时表示：“在资金管理上我们非常严格，如每个股权众筹项目设立第三方托管专户，与盛付通合作打造的筹道第三方托管账户系统，投资者直接操作账户，筹道股权不接触资金。在资金划拨上，我们和融资方是有非常严格的协议，融资方要兑现当初对投资者的承诺，如多少时间打样出来，如果没有延误，我们会给企业30%资金，然后完成了下一步付30%资金，这样分步给。”

当然，也有不少投后管理平台很难承担。“融资方没有将钱用到项目上，这样的问题即使成熟的投资机构VC、PE也很难完全避免，钱有没有出现问题，通过公司治理进行约束可能更好一些，如果投资方非常强硬，创业者用钱就要审批的话，可能会失去创业的意义，也会让融资方最终放弃这样的融资。”顾冰指出。

投后管理是业界比较纠结的问题。作为平台应不应该介入，管晓红指出：“其实当投资协议完成时，实际上融资已经搞一个段落，如何保证项目公司健康发展，平台用什么身份来介入投后管理，大家都在探讨。就像结完婚了，夫妻吵架了，是否应该找红娘，现在还没有特别完美的解决方案。目前，行业内通过协议来规避这样的风险，来保障投资人的权益。”

或爆发式增长

虽然还在摸索中，但不少业内人士判断，股权众筹在2015年必定会迎来爆发式增长。

顾冰指出：“政府对股权众筹非常重视。”

在刚刚结束的全国两会上，“开展股权众筹试点”被写入今年的政府工作报告，被列为今年金融改革的重要内容。国务院办公厅近日也印发了《关于发展众创空间推进大众创新创业的指导意见》，其中提出的任务之一就是完善创业投融资机制，开展互联网股权众筹融资试点，规范和发展服务小微企业的区域性股权市场，鼓励银行业金融机构为科技型中小企业提供金融服务。

管晓红指出：“政策已经非常明朗了，这就是最大的利好。”2014年12月18日，中国证券业协会发布了《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》，中国股权众筹终于迎来了规范化的监管。目前，创业创新蔚然成风，互联网精神及技术所带来的新型投融资模式，将深刻地影响中国经济。作为我国互联网金融六大模式之一，众筹拥有强大的爆发力及良好的前景。

全国两会上，中国证监会主席肖钢向媒体透露，证券法修订草案给公募股权众筹留出了余地，为下一步创新创造了制度空间。同时，公募类股权众筹的管理办法仍在制定中，计划今年推出公募类股权众筹试点。

“创业企业、投融资机构对股权众筹接受度提升，过去担忧能不能找到好的项目，现在随着接受度加强，好的项目在行业中出现会越来越多。”顾冰说。

清科研究中心发布报告指出，监管规则的出台将对行业产生促进作用，众多有实力的机构加入众筹行业，进一步扩大众筹市场，将点燃众筹创业激情。

近日，京东宣布于3月20日开始内测股权众筹，拟采用“主投+跟投”模式。据了解，京东去年已经上线权益类众筹平台，并在半年时间内发力做到众筹市场第一，也搭起了智能硬件孵化平台。同样计划打造智能硬件生态链的苏宁和阿里巴巴并未观望，苏宁正在紧锣密鼓地上线众筹平台，而阿里巴巴也公开表示在筹备，只等股权众筹的明确法规出台。

目前股权众筹行业还非常小，有机构统计2014年互联网众筹募资总额累计超5亿元，其中股权众筹逾1.1亿元，股权类众筹平台由2014年1月份的5家增至年底的27家。

顾冰指出：“目前我们在进行线上众筹、线下创客的结合，创业需求多种多样，线上众筹无法完全脱离线下服务，线上线下结合起来比较好。”对于政策，他表示，政府的补贴并不是最重要的，但希望进行一些商事制度的改革，“比如众筹成功后，公司变为50个股东，接下来注册或者未来减资需要在一张纸上合名，我们现在就有一个项目，合名的那张纸还在全国各地漂，从沈阳到长沙，还没有漂到华南，这个流程太长。”

管晓红也表示：“希望能够获得重要产业资源支持，如政府牵线打通和交易所的合作等。”

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