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五问P2P网贷平台

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近日,上海新金融研究院发布了《中国P2P网贷平台评估报告》,研究院副院长钟伟在互联网外滩金融峰会上阐释了报告,他认为互联网金融机构和传统金融机构之间,正在变得越来越相似。

从大数据方面看,传统金融机构的结构化数据,比一般的互联网金融机构的质量更好、期限更长;从大数据、云平台来讲,商业银行的云平台也不错,做得非常严格,基本不外包;从网络来看,传统金融机构线上线下都有点,也有移动手机端APP;商业银行或者证券公司、其它传统金融机构的移动端这几年发展都不错,所以互联网金融机构和传统金融机构两者之间会越来越相似。

如何评估如今的P2P网贷平台?评估报告从平台特征和规范、经营状况、风险管理、政策建议四个部分解读。

P2P平台特征和规范有哪些?

1、平台股权结构集中。2000多家P2P平台中,大概是30%到50%的股权集中度。这说明两点,一是几个P2P平台规模都特别小,几个创始人就建立了,二是P2P平台还处于融资早期,或者还没有融资、只是A轮融资,导致现在股权相对集中。以后优秀的P2P平台发展多了、快了,慢慢也就股权稀释了。

2、平台资本金有所增长。单个平台资本金来讲超过1亿的不多,大多数集中在几千万的水平。所以P2P在中国多进入门槛非常低。

低到什么程度?有一种说法是:以前要搞一个P2P,你得花很多的心思去研究公司架构,后来只要花200块钱在网上买个软件,现在更便宜,据说只要5块钱。

3、平台公司治理结构有待继续完善。调研当中显示很多P2P平台公司治理结构不标准,董事会、监事会、管理层不那么严格。

4、平台高管具有多样性,复合型人才居多。现在做P2P的人才,有来自于互联网业界的,有来自实业界和传统金融机构的,复合型人才才有多维度思维,能打破现有金融监管框架下、听政府话语的国有金融机构的束缚,闯出市场新路。

5、平台特性决定是否设线下网点。总体来说P2P还是会在线下设点,大型的P2P公司还是会线下设很多。也许会有人惊讶:P2P不是网上的?怎么从网上走到线下?现实情况是:线上线下两类机构很有可能中途相遇。

6、P2P平台雇员规模两极分化。有线下业务的小贷公司是劳动密集型企业,要做尽职调查和自己的客户征信,要做担保、抵质押物的处理过程,线下人员不可少,需要大量的员工。如果只是线上,员工规模会小很多。

7、P2P平台将风险投资作为重要资本来源。投资端的资金来源,风投是比较重要的资金来源。P2P平台在借款人那里,没有能给出相对优惠价格的重要基础。“

如果你的资金来源不是有负债端的优势,也不是像小贷公司和商业银行有密切合作,也不是像LendIt有投资人的专业团队,你要用风投支撑你的业务扩张,给出的价格会比小贷高。”钟伟解释。

P2P平台经营现状如何?

当下平台经营资产规模差异较大,负债率较高,杠杆率高。

首先是P2P平台贷款余额增长较快,贷款集中度相当高。

“如果以人民银行贷款通则中前十大客户贷款风险的要求来衡量P2P,现在大多数P2P公司,只要几个重要的借款人发生问题,就可能就会陷入困境。”钟伟认为,现在P2P平台不能做到有效风险分散,原因是平台规模太小,做不了分散。

目前借款期限开始变长。2014年一季度之前,中国P2P平台的借款期限大多数在3个月内,现在借期放得更长,能够达到一年甚至一年以上。

“根据调查,贷款期限是在变长而非变短。同时我们不能把借款期限长短与是否服务于实体性经济挂钩,这没有什么道理。”钟伟举例:蚂蚁金服或阿里小贷,通过海量数据所做的数字风控、数字审贷、数字放贷,很多小业主、小电商通过阿里或者是蚂蚁平台借款,这可能就是简单的、非常短的贸易融资,大多数借款期限不会超过两周,这当然是严格服务于实体经济的,所以,服务于实体经济与否,和借款期限长短没有太大的关系。

P2P资金流向东南沿海,因为这些地区冒险、创新精神相对强一些。P2P平台贷款利率非常高,现在略有下降,平台收入模式略有多样化的迹象。

P2P平台风险管理状况如何?

1、平台垫资日益增加,很多平台面对坏账,不得不自己垫付。

2、P2P平台部分采纳风险备用金模式,这也是传统商业银行的做法。

3、平台不良率上升。

钟伟认为,P2P平台的不良率和小贷公司,尤其和商业银行的不良率,是不可比的:“除非我们认为银监会对不良率的披露有所保守。总体来讲,P2P的预期和不良相对高一些。”

4、高杠杆特性。

P2P的投资方都是风险喜好者,借款人也是风险喜好者,都具有赌性,而中国人的赌性是与生俱来的。

“杠杆有什么用处?非常高的杠杆只能够加大你的收益率波动性,并不能在跨越周期之后系统性提升你的收益率。使用杠杆增强自己的收益率水平,意味着使用杠杆者必须要有非常强的择时能力。”钟伟认为大多数中国中小投资者和机构投资者,基本不具备择时能力,他不建议大家用太多的杠杆。

“杠杆会让我们生长更快,也会让我们死亡更快。”他说。

5、流动性支持是否可靠?大多数P2P都声称他们获得了某种流动性支持,但这种流动性支持未必可靠。

6、是否展开第三方托管?现在越来越多的P2P平台开展了第三方的资金托管业务,显示出P2P对于投资者的资金越发负责的趋势。

有何政策建议?

1、P2P监管应厘清平台性质,是信用中介还是信息中介?但钟伟认为现实情况并非如此,如果能厘得清性质,那这些平台也就没法继续办了。

2、降低P2P平台贷款集中度,人家做P2P也不是不想降低贷款集中度,就这么少的资金量,只能集中在几个客户当中。

3、P2P平台资金托管要落到实处。

4、是否通过接入征信体系来改善P2P对客户画像、客户的了解?

“如果人民银行个人征信系统对P2P的端口放开,当然P2P公司获得一定风险管理的手段,但各P2P公司自办征信的,所获得的客户好的结构化数据,一定不会反馈给征信中心的。”钟伟认为:征信中心如果要对P2P放开接入,可能要和P2P商量好,是否P2P也可以把自己做的信息系统数据回传给征信中心,这样使征信中心有一个可持续的发展状况。

5、规范的信息披露制度。

P2P的未来趋势?

钟伟认为,P2P依然是非常传统的,没有什么理论的突破,甚至没有理论思维。

“Uber没有汽车,也没有出租车专业司机,但经营着世界上最大的车辆运营市场,这就意味着互联网发展到今天,特别重要的意义就是:改变传统工业3.0所带来的传统财富配置。"P2P平台最根本的缺陷,在钟伟看来就是:基于和银联、传统的平台理论、电信等一样的模式。

这个模式叫什么?简单来说就是图卢兹学派的“单边市场、双边市场”理论:市场有一个平台,左侧有一个接入者,右侧有一个需求者,这个平台接入两类不同的节点开始运行。

钟伟认为这种双边市场理论所形成的平台模式,已经过时了:“互联网最大的优势在于去中心化,解释互联网、P2P更好的模式,应该用复杂网络思维重新塑造互联网和P2P的业务架构。”

他给了这样一个思维假设:我是一个平台用户,你不要界定我是投资者还是借款人,如果我看到我的朋友当中,谁有好的投资项目或借款用途,我就向另一些熟人请求借钱,我的好友基于信任把钱借给我,我把这钱鞋汇集起来,给那个有好的投资项目的朋友,这一轮我是借款者,下一轮我也许是贷款者,这些身份都可以变化。

从信用担保的角度来看,这个用户基于熟人圈,提供了信用和担保,平台可以提供多一层的信用和担保。所谓尽职调查,用户在熟人圈里已经替平台做了,所谓催款、清缴都可以做完。

基于复杂系统网络的P2P平台,不存在特别明确的一方,投资方和借款方的角色可以随意转变。这个模式的发展趋势是:拥有最高信用、最有经验的那些人,首先在平台上脱颖而出,完成P2P交易。所以平台跑的每一个卓越的人、优秀的人,每一个人都像一位个人的伟大银行家,基于复杂网络的P2P平台,才是了不起的P2P平台,而不是现在基于平台结构的模式。

“我们应该重新打造P2P的平台和理念,推广复杂网络的模式,否则,P2P平台会越做越像工商银行,但永远赶不上工商银行。”钟伟说。


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