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7月18日，人民银行等十部委发布了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》(以下简称《指导意见》)，这是监管层针对互联网金融制定的有史以来最高层级、最正式、最全面的指导意见。

尽管监管细则并未完全明确，但是这股“监管之风”再次吹动了互联网金融企业的上市梦，而对于互联网金融的重要组成——P2P网贷，上市梦还有多远？笔者认为，任何事物的发展都是曲折和缓慢，P2P的出现和火爆并非偶然，假以时日，其生命力必然开出梦想之花。

梦起：Lending club的成功上市

2014年12月全球第一家P2P平台上市，美国Lending Club（以下简称LC）成为P2P网贷上市的先驱者。Lending Club 联合创始人 Soul Htite曾表示，P2P上市需要经历四个阶段：形成自己商业模式、打造高质量管理团队、吸引VC投资、接受监督。其中，监督的问题应该在第一阶段进行。

那么，中国P2P平台为何还没能独立上市？

相对中国而言，美国很早就明确了P2P的监管，企业较早有了明确的方向。早在2008年美国监管部门就明确要求P2P企业必须到SEC进行登记，同时必须定期向监管部门提供交易信息并不断更新收益权凭证信息，因此LC上市前已经进行了7年监管。

而对于国内P2P来说，从2007年第一家纯P2P—拍拍贷的出现，到如今3000多家的P2P平台火爆的局面，发展速度也是令人吃惊。很明显，行业监管政策不落地，P2P平台就无法获得正式的合法身份，无论是通过上市还是其他融资通道，都会存在非常大的障碍。

据第一网贷数据显示，截止2015年6月底，纳入中国P2P网贷指数统计的P2P网贷平台为2553家，未纳入指数、而作为观察统计的P2P网贷平台为401家。另外，还观察了其余的593家P2P网贷平台。三者合计共3547家P2P网贷平台。

面对不断激增的P2P平台，如何在中国特色的环境下找到上市的捷径，也开始呈现了“八仙过海，各显神通”的场面。

波折：P2P曲线上市之路

从股权融资渠道上考察，P2P网贷平台融资案例也为数不少。统计数据显示，截至2015年6月底，已有55家平台获得风投，上市系平台增至42家，国资系平台数量达59家，银行系平台数量达13家，其中部分P2P网贷平台为复合背景。有专家预测，P2P网贷并购事件还会持续，将吸引更多上市公司以自建、控股收购、参股等形式进入。

截至7月1日，A股市场有60家上市公司收购、股权投资、设立或间接关联了36家P2P企业。

笔者认为，上市公司布局P2P平台主要目的有：一是顺应互联网金融发展趋势，谋求业务转型；二是改善资产和盈利结构，通过P2P平台搭建自己的供应链金融；三是在主营业务之外，跨界收购P2P平台，形成多元化布局。

随着风投、保险、银行等多方资本的强势加入，P2P网贷迅速爆发。一方面，资金流动稳定是P2P网贷平台健康发展的保障，但经济下行，小微企业经营困难，加之股市分流，P2P平台需要更多资金支持，因此通过上市以化解平台资本流动性的风险也成为了许多P2P网贷公司的选择，甚至有的P2P股东和管理层也希望退出这个行业，因此需要寻找接盘侠，相对于国资系的反复考察，上市公司投融资体系更加灵活。

但是，上市之路非常曲折。之前团贷网与上市公司的“闪婚+闪离”事件告诉大部分P2P，上市公司收购并不是一件容易得事情。目前，股市已经不再是上半年那种单边上涨行情，所以上市公司不大可能通过收购P2P做估值，因此未来被上市公司看上的必须是那种有实实在在业绩的公司。而且上市公司对规范性的要求非常高，实实在在做事的上市公司对“资金池”等违规行为非常避讳，盈利反而并不处于一个非常重要的地位。

“借壳上市”似乎受到了P2P的热捧，但是P2P究竟能否独立上市？

曙光：首次正式得到官方肯定和鼓励

上述的《指导意见》中，就“拓宽从业机构融资渠道、改善融资环境这一项”，《指导意见》表示支持社会资本发起设立互联网金融产业投资基金，推动从业机构与创业投资机构、产业投资基金深度合作。

同时，鼓励符合条件的优质从业机构在主板、创业板等境内资本市场上市融资。鼓励银行业金融机构按照支持小微企业发展的各项金融政策，对处于初创期的从业机构予以支持。针对互联网企业特点，创新金融产品和服务。

从政策监管的方向来看，对互联网金融企业的支持是一个大方向，不仅支持银行、保险等P2P之前难以高攀的机构与之合作，更开放了上市融资的政策。因为P2P上市并非一朝一夕的事情，而IPO改变为注册制确是近在咫尺的事情，所以在IPO注册制的大环境下，如何如何规范自身发展获得资本亲睐，将是平台必须关注的焦点。

未来：勿忘初心，方得始终

虽然有了“亲爹”，但在监管细则未亮相前，平台应将重心放在提升企业核心竞争力，准确寻找市场定位上。因为毕竟美国监管了7年P2P，才让LC得以上市，因此上市是一个长期坚持经营的结果，而不是短期融资活命的一个目的，大部分平台都很难活到首家P2P上市的那个时间。

要上市，首先必须保证自己活着。P2P行业核心的竞争是人才与风控的竞争，如何防范风险一直是国内P2P平台发展的核心问题。随着互联网金融的快速发展，新一轮的资本泡沫正在登上舞台，只有基本功扎实的P2P公司，方能在优胜劣汰中脱颖而出。

不规范，不上市。而《指导意见》明确了P2P网贷信息中介的地位，因此平台信息必须透明、回归中介性质，而在这个逐步回归的过程中，平台的兜底责任与安全承诺是最大问题。因此，“去担保”和“弱化保障作用”将成为平台必须明确的重点。另外，“资金池”也是必须解决的。

作者 陈喜坚
中科院深圳先进技术研究院博士后产学研基地特约研究员
深圳融金宝金融服务有限公司 CEO

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