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也谈配资

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近来,股票配资又一次成功地吸引了大众的眼球,与上一次的众星捧月不同,这一次,配资成为众矢之的。除了优衣库事件之外,想必也只有股市和配资才配得上人们茶余饭后的谈资了。

说起来,股票配资其实不是什么新鲜事物,但与处于风口上的互联网金融结合,加上牛市助力,配资才渐渐被大众所熟知。简单地说,股票配资就是借钱炒股。用带点金融专业B格的话来表达,就是杠杆炒股。说到杠杆,有个小故事:不久前,跟学物理专业的同学吃饭,席间聊到配资,让我给他解释杠杆。我就“杠杆就是借贷啊”“杠杆倍数就是总资产除以你自有的钱啊”跟人家扯,完了,人家总结一句:杠杆是不是“如果给我一个支点,一根足够长的硬棒,我就能撬动整个地球”。顿时无语。

话说回来,配资炒股为什么会火呢?本质的答案当然是人的贪欲。那股票配资为什么又会成为众矢之的呢?下面用个不恰当的例子来说明。你拿十万块去炒股,大牛市半个月翻翻了,10万收益,哇塞,比上班强多了。但是你一跟别人比,人家10万块拿去配资,1:3的杠杆,半个月翻翻80万,除去本金和利息也有近40万的收益。妈蛋,不行我也要去配资。胆子大的都直接去配资了,胆子大的人还真不少,短短几个月,场外配资的规模就实现了千亿到万亿的跨越。用赵本山的经典台词:哎呀妈呀,太疯狂了。当然,股市中也有胆子小的,还有嫉妒心非常强的,他们就只能天天在家里念:跌,跌,给我使劲跌,叫你们借钱炒。结果,股市真就给他念叨熊了。跌一点不要紧啊,但是跌多了配资的风险就暴露了。股价跌破了配资公司设定的预警线,客户又没钱追加保证金,被强制平仓。强制平仓带来的是股市加剧地下跌,然后配资客户账户爆仓,加剧股市下跌,如此恶性循环。最后造成一部分人“一夜回到解放前”,更有甚者妻离子散,最极端的就是一死了之。风波过后,有人说股票配资是股市大跌的罪魁祸首,有人则为配资辩解。股票配资到底是不是个好东西?相信不同立场的人会有不同的看法。这个不恰当的例子,只是想简单说明过去几个月在股市发生的一系列事情,至于股市为什么会牛,为什么会跌,配资怎么会爆仓等细节问题,读者如有兴趣可自行研究。相信读者在认真研究与独立思考之后,会对股票配资有自己的理性判断。

从配资公司的立场出发,客观的来说股票配资其实是一个风险较小的产品。为什么这样说呢?个人认为金融风险的落脚点在于资产的流动性。不管是票据、信贷资产、应收账款、信托计划、理财产品,只要有人肯接手就没有问题,也就是说只要存在流动性就OK。反过来说,你有一套价值500万的房子,但是没人愿意买,怎么办?从这个角度来说,股票绝对是流动性最好的有价证券,它随时买卖。另外,所有配资客户的账户都受到监管,并设有预警、强制平仓线,配资公司可以及时平仓,保障自己资金的安全。这并不是说股票配资就没有风险了,他也有风险。第一是股价连续暴跌,直接击穿平仓线。这种风险发生的概率并不大,极少发生,但是碰到会很危险。第二是停牌风险,这个风险跟上一个一样,概率不大,只要股票配置的分散就行。第三是政策风险。我国的金融监管体系向来有这么一个特点:对于金融创新业态,发展好的时候不管你不问你,一旦出了问题就开始各种管制各种查处。以上是一般配资公司面临的风险,但如果配资公司也加杠杆,就会出现第四个风险,过度杠杆的风险。举个例子,配资公司用1000万通过伞形信托按1:3从银行配资得到4000万,然后在配资给客户。从银行配资的利率大概是8%左右,配资给客户的利率一般为15%—25%,配资公司赚的是利差收益。那么风险在哪呢?风险在,银行给配资公司的预警线一般高于配资公司给客户的预警线。假如银行的预警线为95%,在股票市值跌到3800万时即要补缴保证金;而配资公司的预警线为85%,客户拿100万按1:3配资(共400万),所买的股票市值低于340万时(本金亏掉60万)才要求补缴保证金。这就形成了风险敞口。如果配资公司做了10个这样的客户,每个客户亏了50万,但客户不需要补缴保证金。而配资公司亏了500万需要补缴300万的保证金,这得配资公司自己掏钱。然而,配资公司的规模比4000万几倍到十几倍,可想而知如果遇到上述情形对配资公司现金流的要求有多大。

对风险进行说明的时候我们说到,配资公司的这些风险发生的概率都比较小,并且可以通过分散投资,降低杠杆来避免,但现实总是残酷的。非常不幸,这次“股灾”把上面两个小概率事件全撞上了,两市90%以上的股票连续跌停,50%左右的股票停牌。这时,政策出来了,严查场外配资,严禁将账户拆分或出借他人。呵呵,线上配资又要重回线下了?

对于监管,相关部门很多时候将一些可以阳光化、透明化运作的创新型业务摁在了灰色地带。要知道,存在即合理,在融资融券业务覆盖很窄的情况下,线下配资如此大规模、长时间存在的现状反应了市场对此项业务的需求。跟民间借贷一样,P2P出现以前,民间借贷一直是个灰色地带,甚至被扣上违法犯罪的帽子。但P2P的出现让此项业务沐浴在阳光之下,让资金供给双方的信息更加透明。监管者只需要保证平台的中介性质,让投资人的钱到需求者的账户中去,让信息透明化,看住平台的道德风险,守住系统性风险就OK了。对于配资,也应该这样。

最后,说句废话,股市有风险,入市需谨慎。


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