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Square公司最近意识到，华尔街是一个与硅谷完全不同的地方。

由推特公司CEO杰克·多西领导的这家移动支付近日宣布，Square公司申报股价预定在每股$11-$13美元之间。这将为Square公司带来四十亿美元的估值，不过仍然少于最近一次私募融资时的六十亿估值（该融资轮为E轮，从2014年9月开始，上个月结束）。

但是E轮融资的投资者对此却毫不担心。这是因为Square在融资条款中也采用了行业中广泛认可的“棘轮条款”，当被投资公司以低于出资时的估值进行IPO上市或被转卖时，这一条款将保护投资者的利益。

简单来看，Square公司承诺E轮融资投资者，如果在公开发行期间，价格并没有比他们的出资额（$15.46美元）高出20％ - 约每股$18美元，Square就会出售给他们更多的股票。“棘轮条款”意味着公司将释放额外1.6％的股票，以弥补投资者的价差损失。

为什么要将“棘轮条款”放在首要地位呢？Square公司的情况突现了公共和私有资本市场投资者对于高科技公司估值的脱节。通常来说，高科技公司在刚起步的时候，会以极高的估值募集资金；之后才发现它很难在随后的几轮（或在公开市场中）继续这样高估值。至少在Square公司的案例中，投资者是明智的，该公司后续的估值可能不会像他们希望的那样成功。

此次Square公司的IPO定价是令人失望的，但公司正在快速成长，并成功告别了与星巴克公司长达三年的带来7000万美元成本的可怕交易。Square公司仍然可以试图说服交易者，它值得在接下来的IPO路演中获得高股价。Square公司将在感恩节前，以股票代号“SQ”在纽约证券交易所上市交易。

 

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