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吴晓求:先看清风险 再谈监管

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当下,互联网金融是一个非常重要的一个话题,我个人认为中国的金融改革需要三个力量:第一,宽度改革,中国金融无论财富管理还是融资都非常窄,所以需要扩展宽度。第二,中国需要长度改革,主要是通过人民币国际化,通过金融体系国际化改革。第三,金融体系进行深度改革,从政策层面来看,利率市场化非常重要,这三个是我国金融改革的重要方向。

在目前金融结构下,很难推动利率市场化,所以必须有一个外部推动来倒逼利率市场化,这个外部力量是谁呢?是互联网金融,而不是民用资本参与金融设立,后者是复制传统金融体系。改变传统金融体系需要的战略推动者就是互联网金融,所以要把它看成中国金融改革最重要的力量。

如果说我们把商业银行看作是金融第一业态,把资本市场看作是金融第二业态的话,互联网金融就是金融第三业态。它不是一个传统金融的技术创新,它是一种新的金融业态,就像产业一样,现代工业和传统农业是不一样,以信息产业为代表的这些产业和我们现代工业不一样,因为它们表现形式完全不同,所以互联网金融是新金融业态。

把这个问题说清楚说明一个问题,看待互联网金融不能以传统视野来看待。如果说我们要用现代工业标准去看待信息产业、互联网产业,那么你会马上得出很多荒谬的结论。其实很多人都在谈互联网金融,我也问过一些人,建议加强监管,那么互联网金融规范在哪里?没有规范,就没有规范化。规范就是标准,你告诉我互联网标准是什么?监管标准是什么?说要规范发展加以监管,规范是指商业银行的标准,这就有点像用农业的标准去衡量信息技术。我们是信息产业,你怎么能拿这个标准去衡量互联网金融呢?现在没有这个标准,之所以没有这个标准,是因为不了解互联网金融的风险,所有金融标准来自风险判断。

那么这其中一点很重要,包括商业银行完全成熟的监管标准——存款准备金制度等,这些非常成熟的商业银行监管标准,它的每一个标准都在对冲一个风险。当你还没有把互联网金融风险研究清楚的时候,你就规范发展,这是形式主义。

我最近看到央行一个司长写的一篇文章,他要求互联网金融也要交存款保险、存款准备金。我看完以后非常疑惑,你拿传统商业银行衡量互联网金融,那我就要问,互联网金融有没有无限创造货币的功能?互联网金融有它的风险,但任何金融活动都有风险,互联网金融的风险是什么?有三类风险:第一,技术、操作风险是存在的,可是哪一个金融活动没有技术风险呢,银行卡难道就没有技术风险吗?所以不能否定互联网金融发展。第二它的流动性风险,流动性风险可能是存在的,尤其是余额宝和支付宝的无缝连接里面有某种流动性风险,这可能就是它要完善的,这是一个风险。它也有信用风险,它贷出去的钱到底能不能收回来?

但是,分析这三个风险会发现,互联网金融最核心的风险是流动性风险,至于它的信用风险,因为是大数据时代,它的信用甄别手段和水平高于传统金融,在互联网金融大数据时代,它的不良率低于传统行业,表现在它的风险相对较低。而它的流动性风险最核心是什么?是技术资产结构匹配。

透明度是监管互联网金融最重要的标准,而不是采用商业银行的标准,基本上靠资本商业推动监管,我们一定要拓宽视野看待互联网金融。


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