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自2014年以来，我国债券市场违约事件明显增多，目前违约主体已经从民营企业逐渐蔓延至中央企业。而从债券违约的类型来看，短融、中票、公司债的数量明显高于企业债，业内人士认为，这也从一定程度上反映出有关部门对于违约的容忍度正在逐步提高。

中国有句古话"成也萧何败也萧何"，反映同一事物在不同时期发挥着截然相反的作用，刚性兑付之于中国债权市场的发展就是如此。市场处于培育期和成长期时，合格的投资者群体不足，成交量严重受限，刚性兑付使得债权类资产成了"高收益的无风险资产"，一跃成为香饽饽，促进了债权类市场的大发展，银行理财、信托、资管、P2P、互联网理财等各类主体均是受益者。

所谓"羊毛出在猪身上"，投资者的利益得到了保障，损失的是谁的利益呢？表面上是平台，实际上还是由企业承担。平台为保障自身盈利，会基于收益覆盖风险的原则将损失以高利率的形式传导至借款企业，致使企业融资成本整体性提升，最终的结果是好企业为坏企业买单。

刚性兑付扭曲了金融市场的风险收益对等这一基本原则，对借款企业、发债平台和投资者等所有参与者都产生了劣币驱逐良币的现象，有识之士一直在呼吁打破刚性兑付，但成效甚微。降成本是供给侧改革五大任务之一，刚性兑付恰恰是融资成本下降最大的拦路虎之一。结合前期P2P平台跑路对市场的风险教育和近期媒体的吹风，看来为了供给侧改革的顺利推进，国家终于下决心要打破刚性兑付。

怎么打破，也是技术活。就像去年股市去杠杆，一不小心搞成了股灾，相信相关部门会吸取教训。在笔者看来，估计要采取"先隔离、后引爆"的排雷策略了。隔离，即把需要保护的、系统重要性的金融机构隔离开，截断刚性兑付风险对正规金融机构的传导链；引爆，P2P平台的跑路潮是个很好的引线，首先要引爆的这颗雷，非P2P行业莫属了。

近日，保监会接连发文，暂停P2P平台资金安全险，限制高现价保险产品的销售等，意在切割互联网金融风险向保险机构的传导链，客观上也会加速P2P风险的暴露。作为"打破刚性兑付"的开路先锋，P2P行业的风险暴露客观上将起到投资者风险教育的作用，之后，信托、资管、甚至银行系理财产品的违约也将接踵而至。原来，出了风险事件，地方政府会出来兜底，现在只能是各找各妈了，投资者选择投资品种时，务必要睁大眼睛，收益率已经没那么重要，有实力的大平台才是首选。

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