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黑暗的一周

对于美国市场借贷行业（即P2P行业）来说，过去这7天是黑暗的一周。第一，由于前一天公布的令人失望的盈利数据，OnDeck的股价在5月3日下跌了34%，第二，Prosper在5月3日宣布将裁员171人，占总人工数的28%，这是美国P2P行业内的首次大规模裁员，第三，全球P2P行业标杆公司Lending Club 5月9日宣布，由于该公司在近期把贷款产品卖给了投资特征不符合的投资者，其创始人兼公司董事长和首席执行官Renaud Laplanche辞职。最后，美国财政部于5月10日发布了一份示警P2P商业模式的白皮书称，这一行业的很多创新是很“积极的”，但是其中大量新平台并没有经历过“完整的信贷周期”，他们向个人和机构投资者出售的贷款资产状况有恶化的可能。

OnDeck：亏损导致股价跳水 但我们的借款人需求仍然强劲

对此，Lend Academy创始人Peter Renton认为，由于如今的美国市场借贷行业对投资者的吸引力越来越差，OnDeck第一季度亏损1260万美元，使该公司股价下跌34%至5.46美元，也使市场对该公司2016年的预期收入从3.2-3.28亿美元调低至2.78-2.88亿美元，但整个行业在借款人需求方面仍然保持增长，因此该公司业绩不会显著下降。

Prosper：重要的不是建立初期快速增长的公司，而是建立一个持续经营的公司

在去年早些时候，Prosper并购了医疗借贷平台American Healthcare Lending，并在不久之后，推出了一系列以医疗保健为卖点的新产品，然而这些新产品并不如预期中的那样成功，而本次裁员171人中的97人都是来自这个部门的盐湖城分部。未来，Prosper会继续保有医疗贷款业务，让患者可以在平台上申请医疗贷款；但不会再有以医疗保健为卖点的产品，这是一次失败的尝试。

此外，Prosper还试图从网络借贷平台转型为金融管理公司，通过在去年收购以色列个人融资安全软件公司BillGuard，Prosper大大增强了自己在个人金融服务安全、技术方面的能力。

然而，随着近期资本市场收紧等不良外部条件的影响，Prosper在第一季度仅仅促成了10亿美元的新贷款，这是Prosper现任管理团队2013年接手Prosper以来首次出现的下降，而Prosper并不对第二季度业绩抱有乐观期望。这些因素使Prosper不得不专注于消费贷款等核心服务，包括3年和5年期的消费信用贷款。

正如Prosper董事长Ron Suber所说：“重要的不是建立初期快速增长的公司，而是建立一个持续经营的公司。”有时候，退一步反而能让你确定前进的方向。

Lending Club：赚钱重要 但合规更重要

5月9日，Lending Club宣布，由于该公司在近期的一次内部评估中发现3月至4月间的两笔总额2200万美元的贷款出售违反了相关条例，其创始人兼公司董事长和首席执行官Renaud Laplanche引咎辞职。虽然在发现问题后，LC对问题贷款及时进行了回购，并重新出售给其他合适的投资者，但受该消息影响， 当日LC股价大幅下挫近30%，市值缩水至不到20亿美元，距离其近85亿美元的历史最高市值缩水了70%。

然而值得一提的是，该事件整个过程中并没有任何监管机构的干预，是LC内部评估发现了业务上的错误后，及时补救并对外公开的信息，LC甚至付出了创始人兼首席执行官辞职的代价。因此投资者和用户或许在短期内对LC的信任度下降，但LC表现出的高度自律自省，无疑将在长期让其重新赢得投资者和用户的信任，这也值得任何一家P2P企业学习借鉴。

我们预见了

对于OnDeck股价下跌、Prosper大规模裁员、Lending Club董事长辞职等市场借贷行业近期的变化，上个月互联网金融行业人士在美国旧金山举办的LendIt2016峰会上的讨论和之后Lend Academy创始人Peter Renton对各个平台高管的采访就可见一斑。

前途很光明，但道路很曲折

就目前来看，虽然网络借贷行业的发展仍处于上升势头，但全球经济放缓和拖欠行为增加的预期对一些十分敏感的网络借贷平台的影响，市场对Lending Club、OnDeck等上市Fintech公司偏低的估值，网络借贷行业资产证券化交易增长放缓，风投对P2P的热情退却，舆论对于网络借贷行业远远多于以往的负面报道等已经成为市场借贷行业现今面临的主要问题。此外，伴随着美联储加息，Lending Club也在15年12月提高了利率，这是对宏观环境和信贷风险本质的回应。

Lend Academy创始人Peter Renton认为网络借贷行业发展的“蜜月期”已经过去，但是需要记住的一点是，虽然整个市场表现低落，但这并不意味着整个行业将会分崩离析，因为市场对借款的需求依然强劲，这是市场借贷行业不断发展的动力，市场借贷行业必将有一个扎实、稳定的表现。Peter Renton还认为，市场借贷行业目前仍然处于高速发展期，P2P平台SoFi去年获得的10亿美元融资就代表了资本市场对于新兴金融科技公司的认可，而未来还将有越来越多的金融公司走向资本市场。

中国P2P市场也有积极的一面

针对在中国出现的影响恶劣的Bernie Madoff庞氏骗局、E租宝事件和频繁的P2P跑路事件，Lend Academy创始人Peter Renton认为媒体过分强调了中国这些初创企业出现的问题和发生的欺诈事件，而忽视了中国巨大P2P市场的积极的一面。

目前整个中国仍然存在着20到30个大型、高品质、业绩良好的龙头P2P公司，也有其他150家拥有来源于银行和信贷机构的高管团队、良好背景的合法公司和众多初创企业。并且，中国的市场借贷行业规模已经扩大到美国该行业规模的3倍，是世界上市场借贷规模最大的国家；其资产证券化市场3年内从0发展到60，成为全球第二大资产证券化市场，而且这些趋势由于巴塞尔协议III对资金的监管并不会停止。此外，虽然中国的网络借贷环境非常复杂，但自去年以来央行和各部门出台了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》和多项监管政策以来，整个监管框架越来越清晰，这对发展中的网络借贷行业来说，无疑是个重大利好。

资产证券化：对我很担忧 但也很期待

近几年来，美国资产证券化市场得到了飞快的发展，其中，学生贷款资产证券化领域同比增长800%，占市场借贷资产证券化交易的45%以上。虽然随着去年十二月至今年一月整个市场借贷行业市场行情的下滑，垃圾债券等高收益债券收益的飙升，市场借贷行业资产证券化融资成本的提升（约是几个月前的两倍），近期市场借贷行业资产证券化的增长开始逐渐放缓，穆迪也有可能下调了花旗的三个资产证券化项目的评级，但随着行业的逐渐成熟，加上对经济下行的担忧，越来越多业内人士强调通过网络借贷二级市场获得流动性。

有分析师表示网络借贷行业资产证券化各项目间信息披露的程度相差很大，因此需要更多标准。而PeerlQ的联合创始人兼首席执行官Ram Ahluwalia则强调在资产证券化方面，市场借贷行业取得了很大的进展，他还披露了市场借贷行业的资产证券化的运营原理。

资产证券化是指把数十万某种类别的贷款组合成债券卖给非常多的投资者，它让现金流更容易被预测，允许投资者监督利率风险，让资产证券化发行者免于被投资者追索，还提高了贷款的流动性。如花旗银行买来prosper的贷款然后将之资产证券化。其具体操作过程是，当投资者想要增加资金流动性、购买更多贷款时，他可以找一个大经纪人/交易商帮他把这些贷款集合进一个特殊目的机构（SPV）中，并成立一个独立的信托公司监督现金流。然后根据这些贷款创造出A、B、C级等多种级别债券，再将这些债券贩卖给资本市场的ABS(Asset-backed Securities)投资者，这些投资者可以是保险公司、信贷对冲基金、全球宏观基金等乐忠于购买有评级或者流动性的证券产品。

据悉，未来市场借贷行业还会产生一些资产证券化项目，例如Funding Circle等平台就可能会上市，问题在于，投资者是否愿意为现在较高的融资成本付费或者等待条件改善。

未来我们应该做什么？

Peter Renton认为，以去年On Deck与摩根大通的合作为例，未来新兴的金融科技公司与银行等“老牌”金融机构将产生更多的合作；此外，Blend等金融科技公司也试图将移动技术、征信技术和文件电子化等先进科技让抵押贷款等业务更简单、透明和高效。这一切都促使市场借贷行业不断向前发展。

Prosper总裁Ron Suber表示，旨在方便人们得到负担的起的信贷产品，并把借贷行为搬到了线上的市场借贷行业，正试图通过建立一个Marketplace Lending Association以促进良好行业政策的形成。他指出未来市场借贷行业应朝以下方向努力：促进风险管理和承销业务发展；保持市场的借贷双方平衡；开发新产品，使投资者投资信贷产品更容易；建立一个开放的生态系统，加强与公众的对话和信息分享，提高公众对行业和信贷产品的理解，提高数据的可视化，透明化，标准化和流动性。

而美国财政部则在白皮书中指出，P2P企业应加强产品对于借贷双方的透明度，接受来自联邦监管机构的监督；P2P企业需要采用一致的行业标准和信息披露规则，开发公共数据平台，以跟踪贷款数据；P2P企业也需要更便捷地访问政府数据，以便作出信贷决策；给小型企业发放贷款的P2P公司还应遵守有关消费者保护的法律；包括美国联邦存款保险公司（FDIC）在内的监管机构则应评估银行与P2P公司之间的合作关系，以辨识风险。美国财政部还敦促美国金融监管机构成立跨部门联合工作组，研究P2P行业需要加强监管的领域，并称在小型企业贷款方面，愿意考虑与国会合作进行立法，以实现监管和保护借款人的双重目的。

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