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时间进入2016年，原本以为能摆脱风雨飘摇的中国股市1月即迎来了股灾V3.0，上证综合指数单月跌幅达到了22.65%，创了历史1月单月历史跌幅的记录。在经历了回暖的3、4两个月后，5月6日、5月9日连续的下杀给股民头上浇了一大盆冷水，继中概股回归受限后，又传出消息称涉及互联网金融、游戏、影视和VR四个行业的跨界定增被叫停，相关概念股应声暴跌。虽然周五证监会的例行新闻发布会上，表示积极支持符合条件的上市公司再融资和并购重组，以有效发挥资本市场服务实体经济的功能，再融资和并购重组相关规定及政策没有任何变化。不过从字里行间可以看出，证监会并没有一刀切的叫停，而是希望支持服务实体经济。

一、跨界定增现状简析

行业汇总

首先来看一下目前A股上市公司的定向增发的现状，根据证监会发行监管部再融资申请企业基本信息情况表，仅考虑申请类型为非公开发行股票，有152家上市公司已经通过发审会、169家上市公司审核状态为已反馈、32家上市公司审核状态为已受理（已通过发审会指该方案已审核通过；已反馈指受理后仔细审查，把审查存在的问题反馈给申请的公司；已受理指指证监会已受理收取相关资料申请，但并未仔细审查资料存在的问题）。

我们以169家审核状态为已反馈、32家审核状态为已受理的上市公司为分析对象，了解跨界定增占比情况。按照定增目的按照补充流动资金、跨界定增、主营业务定增分类，可以发现进行主营业务定增仍然占据主要比例，达到65%。而跨界定增、补充流动资金的目的分别为23%和12%，远低于主营业务的比例，从数据看目前上市公司再融资主要还是以发展主营业务为主，跨界再融资仅仅是一小部分公司的行为。

再看定增金额的分布情况，无论是跨界定增还是非跨界定增，定增金额在10亿元-30亿元的上市公司占比最大。同时，可以发现跨界定增的上市公司募资金额大的比例要显著大于非跨界定增的上市公司比例。非跨界定增的平均募资金额为22.42亿元，而跨界定增的平均募资金额为45.13亿元。

互联网金融行业

“十三五规划”将互联网金融首次被纳入国家五年规划建议，并指出要规范发展互联网金融。互联网金融近年来取得的巨大成绩也有目共睹，盈灿咨询联合网贷之家发布网贷行业月报显示4月P2P网贷行业成交量达到1430.91亿元，历史累计成交量达到了18881.18亿元。而在政策支持、行业向上发展的大背景下，不断地吸引了大量的场外资金进入了互联网金融行业。以P2P网贷行业为例，截至2016年4月底，共有68家上市系P2P网贷平台，形式上分为上市公司全资控股、参股和多家参股合办三种模式，其中参股的比例最多，超过50%。

上市系P2P网贷平台已经达到68家，相关联的上市公司数量更多，我们统计发现，绝大多数上市公司入股P2P网贷平台多采用自有资金的形式。不过仍有多家上市公司有可能是通过跨界定增入股平台。以昆仑万维、东方金钰、汉鼎股份为例：

昆仑万维定增公告显示其定增资金投向为海淘金P2P平台、海外互联网金融P2P平台、游戏互动P2P平台。

东方金钰定增公告显示其定增用于深圳东方金钰网络金融服务有限公司增资并建设“互联网+”珠宝产业综合服务平台项目9.43亿元，而东方金钰网络金融服务有限公司旗下有同样名字为“东方金钰”的P2P网贷平台。

汉鼎股份定增公告显示基于智慧城市的互联网金融平台，非公开发行股票募投项目实施主体为浙江汉鼎宇佑金融服务有限公司，而浙江汉鼎宇佑金融服务有限公司旗下有P2P网贷平台（鼎有财）及众筹平台（鼎及众筹）。

除了以上3家上市公司，据不完全统计，共有11家上市公司通过定向增发涉及互联网金融行业，其中不仅包括建立P2P网贷、众筹等互联网金融平台，还包括大数据等互联网金融外围服务类。

二、跨界定增叫停影响或许较大

目前看来跨界定增叫停实际为虚惊一场，不过其对于相关上市公司的影响或许较为巨大，主要体现在股价及再融资方式上。

相关涉及跨界定增的公司于5月11日、5月12日两天连续出现大跌，两日累计跌幅普遍超过15%，这也体现了市场对于跨界定增叫停的担忧。

而定增作为上市公司最为主要的再融资方式，能够为上市公司输送资金，叫停后融资方面影响较大但是也不是意味着无计可施。其他的再融资方式就包括银行贷款或者P2P网贷借贷，其融资程序比较简单，只要企业效益良好、融资较容易，不过提供抵押或者担保（如股权质押），相比定增筹资数额有限，要完成较为巨大金额的再融资可能就会比较困难。

三、2种跨界定增必须叫停

1、资本运作

由于市场素有爆炒题材股的传统，对于互联网金融等热点行业，极易使得上市公司股价出现暴涨的情况，尤其在牛市中情况更甚。我们可以发现多数情况下上市公司自身的经营业绩也没有出现明显的转折，只是讲故事引发市场的热炒后，自己选择合适的时间点择机退出，严重违背了资本市场服务实体经济的初衷，而此时受伤的又是成为接盘侠的中小散户。

2、利益输送

证监会的重要职责在于维护资本市场的健康发展，不过存在上市公司通过大幅度溢价的方式对标的公司进行收购的情况发生，由于这些标的公司有很多虚拟资产存在，对于各类机构及个人都是比较难判断的事，而此举也涉嫌“利益输送”，被收购标的公司则实现了套现退出的过程，而这显然严重侵犯了上市公司的股东利益。

四、跨界定增不能一刀切

对于上述提到的2种定向增发类型监管层必须严厉禁止，因为这种资产标的并购，已经涉嫌大股东侵占中小股东利益。不过也不能以此可能发生的问题就对跨界定增一刀切，证监会发言人提出的积极支持符合条件的上市公司再融资和并购重组，以有效发挥资本市场服务实体经济的功能也正说明了不会对跨界定增全部放开，只会对实体经济发展有益的予以支持。

为了上市公司本身的业务发展考虑，有部分上市公司会通过定向增发的方式设立自己的平台。以供应链金融为例，由于上市公司的供应链上下游有许多中小供应商，而这些供应商有着强烈的资金需求又无法从银行方面获得贷款，那么上市公司成立的平台就能帮助供应商解决融资问题，而且能够为广大民众提供优质安全的理财项目，实现普惠金融。与此同时，上市公司本身也能增加对上下游的支持力度，并开辟另一块收入。因此在初始客户资源上有一定优势，尤其在优质借款人方面。

总结

科学技术作为第一生产力，是推进国家经济发展的重要力量。以互联网金融为代表的新兴行业代表着科技的进步，进行跨界发展并无任何不妥，但是通过概念炒作再进行随意套现，则需要进行严令禁止。跨界定增叫停虽为虚惊一场，可监管层严审后，随便玩或许已经成为了历史，“脱虚入实”为新方向。

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