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近年来，随着信息化的发展，众筹融资作为一种新兴的融资模式正在各国不断发展。在日本，随着众筹逐渐进入人们视野的同时，对其的监管和法律措施也在逐步修改以适应并促进众筹的健康发展。

一、平台模式及市场规模

一般来说，日本众筹可分为两大类型：非投资型众筹（赠与型、预购型）和投资型众筹（借贷型、股权众筹），股权众筹又可细分为基金型众筹和股票型众筹 。

最初日本的众筹主要以预购型和赠与型为主。赠与型众筹即非金钱回报的融资，如支援东日本大地震的半捐赠、半投资的“受灾地后援基金”等，平台如Japangiving。预购型众筹平台在日本的鼻祖为Readyfor，目前发展较好的平台还包括motion-gallery、makuake等。

借贷型众筹即所谓的P2P借贷平台，包括maneo、AQUSH、CrowdBank等。基金型众筹的代表平台是Music securitiesv ，该平台通过基金方式众筹音乐事业。而日本的股票型众筹平台较少，具有代表性的就是同时设立上述借贷型平台CrowdBank的日本众筹证券公司设置的Crowd Equity。

日本国内众筹市场规模变化（矢野经济研究所调查）

从市场规模来看，日本众筹市场自2011年开始发展，距今发展时间较短。矢野经济研究所的调查显示，2012年的众筹投资总额仅为69亿日元。而2014年日本国内众筹市场投资总额增长至197亿日元，其中156亿日元为“借贷型”众筹，占总额的八成左右。

二、众筹监管及立法

上世纪80年代，日本的金融市场主要是以银行作为中介。日本政府为了扩大金融领域的投资与发展，鼓励民众先将资金存入到银行里，再由银行等金融机构将资金提供给需求者。并且日本政府相继确立了相关的金融政策，并进行了一系列完善金融风险管理的制度改革。但是日本一直未能实现由存款到投资这种理财方式的转变，金融领域的投资规模也并未如期扩大。

而在2012年，在金融危机的影响下，安倍内阁提出日本再振兴成长战略，其中特别提出了通过发展众筹等多样化资金募集方式，促进为新兴成长企业的提供风险资金。

2013年10月，日本证券业协会提出《非上市证券的交易制度相关的工作报告》，提出了股票型众筹的相关设想。

同年12月25日，政府在金融厅主导的金融审议会上公布了《有关新兴・成长企业风险资金供给方法等工作报告》（简称“WG报告”），提出发展投资型众筹的必要性和立法修订建议。报告中指出，众筹是“新兴、成长企业通过网络与资金提供者链接，从多数资金提供者处分别获得小额资金的模式”，众筹可分为赠与型、预购型和投资型等。其中投资型众筹为《金融商品交易法》的适用对象。发展投资型众筹，要考虑新兴企业的融资便利和投资者保护之间的平衡，既要促进资金供给便利，尽可能减少发行人负担，建设方便融资中介业者入市的制度规则，又要从保护投资者的角度出发，防止欺诈行为，确保整个证券市场的信用。

2014年3月14日，为了进一步提高日本金融资本市场的综合实力，促进金融领域的发展，在参考国外的立法经验与实务操作经验的基础上，金融审议会起草的《金融商品交易法等部分修改法案》被正式提交国会，该法案可以说是WG报告所提出的制度改革的具体化体现。

金商法的修订以促进基金型和股票型众筹发展的制度设计为目标，以方便中介者入市，减少发行人负担，防止欺诈行为发生为核心进行了规则变化。

法案中提出为促进投资型众筹发展，对发行总额不足一亿日元，且针对该募集的投资者每人出资五十万日元以下的小额电子募集业务的金融商品交易业者的准入资格相对放宽。

另外对于通过网络的资金募集行为很可能被恶意欺诈者利用的这种情况进行了特别强调，增加了加强投资者保护、增强市场信用的立法修订。

而根据日本法律规定，投资型众筹的融资平台是指代替发行人进行有价证券募集和私募的机构，属于以从事有价证券募集为业的“金融商品交易业者”。以股票的募集和私募为业的，属于“第一种金融商品交易业者”，通过集团投资方案持股方式募集和私募的，属于“第二种金融商品交易业者”。如果众筹平台进行承销，则属于有价证券的承销业务，需要按照“第一种金融商品交易业者”进行注册。

在2014年5月发布的金商法修订中对平台入市门槛进行了改正：第一种电子募集交易业者的最低注册资本金由之前的五千万日元降低到一千万日元，第二种金融商品交易业者的最低注册资本金降低到500万日元。同时日本证券业协会也对小额非上市企业股票的营销进行了解禁。

同时，此次法案的修改规定了众筹从业者须遵守协会自主规则的义务。由于此前筹资者以及众筹交易业者是自主决定如何进行信息披露，并没有全部加入业界协会。而此次规定金融商品从业者即使没有加入业界协会，也必须根据协会的自主规则制定企业内部规则，并遵守协会自主规则，大大健全了众筹市场的规范。

三、众筹市场的发展

金商法等一系列相关的法律法规、监管政策的变化，对日本众筹形式产生了极大的促进作用。根据日本国内众筹市场规模变化图（矢野经济研究所调查）可以看出，2014年度市场整体的投资规模较前一年增加了59.5 %，而2015年又增长了43.9%，投资规模达到283亿7300万日元。仅短短3年间，投资总额扩大了4倍之多。

伴随着政策的放宽，相信众筹从业者将会随之增多，而日本民众的投资方式也会发生更大的变化。

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