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人民币正式加入SDR!银行视角下的影响分析

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2015年11月30日,IMF决定将人民币纳入SDR货币篮子,并于今日(2016年10月1日)生效,权重约占10.92%。随着人民币的加入,美元、欧元、日元、英镑的权重分别要调整,各国央行和投资机构必将进行人民币的配置,也为国内银行业发展带来难得的历史机遇。

一、SDR是什么?

SDR是特别提款权(Special Drawing Right)的缩写,最早发行于1969年,是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的,可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产,其价值目前由美元、欧元、日元和英镑组成的一篮子储备货币决定。

SDR最主要的作用,是一种货币储备金,各国可以根据自己从IMF获得的特别提款权为基准,“制造”一部分本国货币,由于向基金组织指定的其他会员国换取外汇,以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款。而这部分货币的价值,则是由纳入SDR篮子的几种货币作为保证的,正是因为这个功能,SDR被又被称为“纸黄金”。

二、人民币加入SDR带来的银行业务新机遇

人民币加入SDR近期虽然炒作很凶,但在人民币贬值预期下,短期内实质影响有限。但从长远来看,将会对全球人民币资产配置等产生深远影响。

(一)加大各国央行配置人民币资产的步伐。据统计,在全球央行资产配置中,美元占比约为64%,欧元占比为21%,英镑占比约4.1%,日元占比为3.4%。根据IMF数据,目前有38个国家和地区的中央银行宣布持有人民币资产,总额约为7800亿元人民币,占目前全球官方外汇储备的比例大约为1.1%。人民币纳入SDR后,IMF的188个成员国都将或多或少地将人民币纳入其储备资产,长期势必加大各国央行配置人民币资产的步伐。

(二)推动各类基金加大人民币资产配置。世界上很多被动型投资机构,如保险公司、养老基金、校友基金、企业年金等,往往没有投资任何人民币资产。而人民币一旦纳入SDR,出于资产配置角度,他们会逐步投资人民币资产。据渣打银行预计,到2020年底,可能有约近1万亿美元的资金投资于中国的在岸债券市场。而安盛的研究推断,未来全球储备资产中的10%将配置于人民币,市场潜力巨大。

(三)加快人民币国际化步伐。目前,人民币为全球第四大支付货币,占比2.79%。人民币还是全球第二大贸易融资货币,第六大国际银行借贷货币,第六大外汇交易货币,第七大国际储备货币。随着人民币加入SDR,势必加快人民币国际化的步伐,但对资本自由流动、汇率稳定和货币政策(房地产)三角将是一个严峻的挑战。

三、商业银行的应对之举

(一)加快商业银行自身国际化步伐和服务半径。随着人民币加入SDR货币篮子,人民币在海外的流通和使用以及一些离岸人民币中心的形成,为中资银行在海外建设海外人民币清算行,提供人民币支付、清算、现钞兑换等服务提供了业务机会。目前,中国已公布境外人民币清算行有21家,特别是9月中行获得美国清算行资格,工行获得俄罗斯清算行资格,中行与工行形成双寡头局面,也带动中国银行业的国际化步伐进一步加快。

(二)做好产品创新,服务企业走出去和引进来。随着国家推动“一带一路”战略实施,以及中国企业走出去,需要商业银行提供配套的跨境综合金融服务。而随着人民币加入SDR,中国必然要为近2万亿人民币的离岸市场人民币存款提供回流机制,为全球的投资者直接投资中国金融市场提供空间,而资本市场的开放将是大势所趋,更要密切关注QFII、RQFII和沪港通等产品创新。同时,今年中国企业屡创纪录水平的离岸发债规模更需关注,仅今年5月国开行、中国华融和国家电网三家企业就发行了价值73亿美元的美元和欧元计价债券,在人民币汇率焦灼的背景下,商业银行应把握这一难得的市场良机。

(三)做好风险防范与分析。伴随人民币加入SDR和国际化带来的国内外经济金融联动性提升,未来银行业的发展不仅会受到国内经济周期影响,而且会越来越与全球经济波动分不开,离岸人民币业务给商业银行带来更多的汇率风险和流动性风险,商业银行必须加以重视。比如针对SDR债券投资者面临的利率与汇率风险,工行近期专门为境内和境外投资者设计了个性化套期保值方案,完成了世界银行SDR债券全部风险对冲交易,给国内银行业开了一个好头。在新形势下,银行风险管理要从以信用风险为重,拓展为信用、市场、操作、流动性各种风险类型的全面管理。

展望未来,随着中国加入SDR,必将逐步推进放开资本账户等市场化改革,同时也会鼓励跨境交易、资产组合投资和债券发行等活动中更广泛地使用人民币。同时,“一带一路”基础投资与跨境并购、中企海外发债热潮、海外移民与养老、跨境投资留学旅游等等,都应是商业银行应关注的热点。

作者:王硕(中国农业银行网络金融部),本文不代表所在单位观点,转载务请注明。

本文系未央网专栏作者王硕发表,属作者个人观点,不代表网站观点,未经许可严禁转载,违者必究!


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