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再谈股权众筹的价值所在

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今年年中以来,股权众筹进入“沉寂期”,部分股权众筹平台的业务正在缩减,甚至部分已暂停。根据众筹之家发布的9月报显示,行业融资额较比上月出现大幅下降。或许正因为些原因,股权众筹是否有存在意义的命题再次被人提出(上次记得是在去年,同样也引起较大争议)。鉴于此,让我们看看股权众筹的价值到底在哪里。

股权众筹符合经济发展需求

股权众筹的出现不是偶然,它与中国经济有着千丝万缕的关系,所以不能单纯以金融产品的角度来看待这一产物。相反,“双创”发展正在成为我国发展历程中的深刻变革,各种创客空间、创新工场等孵化模式的出现,为创业者提供了工商注册便利,简化登记手续。但这些孵化器却没有完全解决初创公司的资金问题。

那么,与之相配套的是,自然是股权众筹,为初创公司解决融资难问题,这也是前几年李克强总理提出发展股权众筹试点的重要原因。而山东省金融办工作办公室主任李永健更直接把双创和股权众筹比作才子配佳人。

根据盈灿机构发布的2016年上半年报告,截至2016年6月底,全国新增非公开股权融资项目达到3254个,融资额达到36.14亿元。换而言之,仅今年上半年,就帮助3654家企业解决了融资问题。

“金融为实体经济服务”,股权众筹践行着这一原则。虽然股权众筹划归为互联网金融,隶属新兴金融业,但它始终连接着线下的初创企业,为初创企业提供创业服务,解决融资难问题,更难能可贵的是,股权众筹提高了直接融资比。

关于提高直接融资比,也是目前l国家政策一直强调的。就在今天,李克强总理在出席经贸合作论坛时再次表示,“我们将通过发展多层次资本市场,提高直接融资比重。”由此也可见股权众筹是符合我国目前发展策略的,时势所趋。

股权众筹扩宽了投资渠道

重庆市长黄奇帆曾说过,“金融本质是为有钱人理财,为缺钱人融资。”股权众筹的出现,的的确确扩宽了大众的投资渠道。我们可以对比下现有的投资渠道,银行理财产品门槛低,风险低,收益率也低,适合投资“小白”;P2P网贷产品门槛低,风险和收益都高于银行理财,玩法较多,适合年轻人参与;新三板产品门槛高,风险和收益都高于P2P网贷,适合专业投资者。

在这里会发现,以前的投资渠道呈现两极化,要么给“小白”用户服务,要么给专业投资者参与,缺少一条适合中产阶级参与的投资渠道(P2P网贷还是偏向于中低层收入者)。那么,股权众筹的门槛低于新三板,收益和风险均高于P2P网贷,正好满足了这部分投资人的需求。

但也有人提出质疑,股权众筹门槛低于新三板,信披程度也不如新三板,风险却和新三板相差无几,这明显不符合金融产品的逻辑。关于这一点,我们应该这样看,目前我们所说的“股权众筹”并非真正意义上的股权众筹,而是互联网非公开股权融资。为此,国家规定了合格投资人的门槛。反过来对比其他理财产品,股权众筹的门槛远高于其他同类产品。之所以会与新三板相比产生落差,很大程度是因为股权众筹大多数是财务投资,而新三板则是战略投资,两者不能相提并论。

当然,股权众筹已经被定性为“公开、小额、大众”。因此,非公开股权融资的模式并非一定就是未来公募股权众筹,仍然需要注意两者的区别。

金无足赤 股权众筹也在不断质变

股权众筹发展到今日,其内部也在不停地创新。最开始的时候,行业还处在“众筹”和“合投”的争论中,到后来确定了“领投+跟投”模式,奠定了非公开股权融资平台的主流形式,为运营众筹平台提供了方法论。但即便如此,行业创新仍然没有停下脚步,后来还出现了“远程定价”、“下轮氪退”等新模式。

另外,股权众筹的服务对象也在发生着变化,从最早只为初创企业服务,到后来延伸至餐饮、影视等领域,服务对象的范围在扩大,市场规模也随之做大。今年看到的股权众筹兴许不是昨天的模式,但它始终是以一个螺旋上升的形式在发展。

行业积极的内部创新也可以当作是一种价值所在,可以看到很多业内人士在其中奋斗,不懈努力,行业表现出极大的活力,使其不会像一些落后行业那样死气沉沉,这也是股权众筹能发展到今天,并不断克服各种困难的重要原因。

目前股权众筹出现的问题,暂可认定为是缺乏监管细则所导致,行业发展需要创新,但创新也肯定会出现一些走错路的。同样,行业健康发展也必然不能完全依靠行业自律,亟待行业监管细则出台。当然,把股权众筹发展成为“新五板”,尚须时日,冰冻三尺,非一日之寒。业内人士和投资人也不必过分纠结,因为这需要在顶层设计上寻求问题的解决之道。

顺便提一句,《证券法》修订草案二审时间快到了,届时将确定股权众筹两个原则——股权众筹必须是小额;投资人的钱必须少,不能超过资产一定比例。,当然,前提是这次《证券法》修订草案不会出现“跳票”。


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