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借道私募基金能成为网贷平台大标新出路吗?

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网贷进入合规倒计时,各家平台正在对标监管规定进行紧急整改,一些曾经发行数百万、数千万甚至上亿大标资产的平台,如今在单个平台“个人上限20万、机构上限100万”的规定之下,仿佛遭遇了一道紧箍咒,如何寻找大标解救之道?一些平台玩起了变变变,将大标资产转移至金交所,进行拆分后再回到平台上销售,以在形式上看来符合监管规定。

“但是通过现象看本质,这还是大标资产,从大方向上来看这种方式存疑。”广州互联网金融协会会长方颂认为,从穿透监管来看仍绕回到老路上来了。

北京堪称网贷整改最严,最近已发文严禁网贷平台发行对接金交所、融资租赁公司、典当行、保理公司、小贷公司、担保公司等第三方平台的产品。广州也曾在两年前有类似的规定,那么其他地区留下的监管空白将会怎样呢?

栖身金交所

“其他P2P平台都在金交所上发,我们为什么不可以呢?”深圳一家网贷平台的董事长停止了平台直接发大标资产,但早已布局了金交所的渠道。

2016年8月24日,银监会、工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》(下称《暂行办法》),对借款上限作出规定,个人在同一平台上借款不超过20万元,机构不得超过100万元;个人在不同平台上借款不超过100万元,机构不超过500万元。

此前,网贷平台的大标情况如何呢?一些大平台往往都是通过发大标来实现规模快速增长,一个平台发售几百万借款标是平常事,几千万、上亿也不是什么稀罕事,最多稍稍拆分为几个标而已。拼客户数、拼规模、争夺资金是平台竞争的重要手法。互联网行业竞争的通则,唯有成为数一数二的佼佼者,才能立于不败之地。互联网金融行业同样如此。

上述《暂行办法》落地,资产限额、囿于小额借贷怎么办呢?网贷平台开始各显神通,华南某P2P平台创始人介绍称,普遍采用金交所渠道,如另外成立公司,将大额项目转入该公司,然后通过金交所,将大额资产拆分成合规小额标的,再放到平台上去卖。

“严格来讲,转战金交所风险也加大,代销的资产有可能是地雷,再说大额资产本身就是高风险。”该创始人称。

入股金交所,对于当下一些网贷平台来说是最牛的“武器”,因为大平台很多已是金交所的股东。陆金所是深圳前海金融资产交易所、重庆金融资产交易所的股东;蚂蚁金服为浙江互联网金融资产交易中心的创始股东,并入股天津金融资产交易所;开鑫贷入股江苏开金互联网金融资产交易中心。

上述深圳平台董事长称,目前在跟地方政府接触,考虑联合其他平台一起入股当地金交所。一旦拥有了金交所的股份,才算真正打通了大额资产的通道,而不仅仅是产品代销,这是一些大平台的“宏伟规划”。

目前,全国各地金交所鱼龙混杂,绝大部分是市级以下发放的牌照,目前省一级发放的牌照已经很少了。同时,金交所的风险也开始暴露,“侨兴债”违约事件,暴露了金交所与网贷平台之间的合作问题,虽然浙江财险先行买单,但是这种模式同样隐藏了大风险。

合规灰色地带

网贷平台们都在为“合规”伤透了脑筋,那么,大额资产除了借道金交所,还有什么路子可以走呢?

上述深圳平台的董事长认为,还有私募基金这条路可以走,也是一个完全合规合法的途径。但线下私募所面对的必须是高净值的客户,怎么让高净值的客户能够和现有规则融合到一起,把线下的募集做起来,在合法的前提下,把大标再继续做下去,是一个值得探讨的问题。

但线下私募的做法普通网贷机构也望尘莫及,首先要拥有私募牌照,接近证监会的监管。同时大额资产线下私募的做法虽然合规合法,但是有种种严格的限制。

私募的做法也与网贷做法大相径庭,此前网贷平台上的大额资产,对应着许许多多的投资人,对投资金额也几乎没有门槛。但是私募的做法将受到诸多约束。

《基金法》第八十八条规定,非公开募集基金应当向合格投资者募集,合格投资者累计不得超过200人。而对“合格投资者”的定义,指具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:净资产不低于1000万元的单位;个人金融资产不低于300万元或最近3年个人年均收入不低于50万元。

可见,私募的种种约束,对网贷平台是大的考验。现实当中,一些平台并没有私募牌照,照样将大标资产转移到线下进行,称之为线下理财产品。

无论是绕道金交所还是线下私募做法,网贷平台都是为了继续走大标资产之路,以保持规模的持续性。

网贷之家首席研究员、盈灿咨询总经理马骏认为,这些做法与此前网贷平台的做法已截然不同,“从法律上来看是合规的,大标资产募集形式发生了根本的变化。”

但是,方颂认为大标资产通过种种绕道,达到了合规目的,“但是本质上并没有改变,还是大标,只不过通过第三方机构进行了拆分,而且第三方机构还与平台具有关联性。”在他看来,监管规定网贷平台的定位是信息中介,“小额分散”的原则,但如今大额资产通过改头换面再次卷土重来,与网贷平台的定位相冲突。

在金融行业里,新兴的网贷平台到底充当什么角色呢?蚂蚁金服董事长彭蕾认为,传统金融机构是国家金融体系的主动脉,蚂蚁金服等后来者是毛细血管,都是整个金融体系的有机组成部分,共同丰富完善金融服务的功能。

方颂称,网贷行业是金融有益的补充,在银行覆盖不到的地方进行金融服务,如针对小企业融资难、个人贷款难的人群,而不是与银行去做一样的事情,去抢大额借款,“网贷存在的意义和价值,通过金融科技创新,实现线上审批,线上供应链金融,纯线上不见面借贷等。”

目前,北京已经严禁网贷平台代销金交所、小贷公司等第三方机构的资产。广州在两年前也曾有过类似的规定。那么其他地方呢?是跟随北京出台此类政策,还是对网贷平台大额资产进行穿透式监管?在合法合规的基础上,严格规范各种交易环节,既不抑制网贷平台的创新,也过滤了风险。但这对监管提出了更高的挑战。

对此,网贷平台方面又是怎样看的呢?“我对P2P行业仅做小额贷款是灰心的,不抱太大的期望。也可能有个别机构会在这个行业打下一片天地,但是几千家机构在小额贷款里面争,到最后大部分会死掉。”红岭创投董事长周世平称。


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