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网贷平台Earnest被Navient以1.55亿美元收购,估值腰斩

美国时间10月4日,美国上市公司Navient透露了对Earnest的收购协议的部分内容。根据该协议,Navient将斥1.55亿美元现金收购Earnest。该协议于2017年10月4日生效,Navient将中止其股份回购计划,直到2018年,以将资源分配给推进中的教育贷款业务和改造账面价值。Navient每股分红0.64美元的年度分红计划不变。这笔收购将于第四季度完成。10月18日Navient会在第三季度财务业绩说明电话会议中对此次收购做出更多评论。

此次收购中,J.P.Morgan证券有限责任公司是Navient方面的财务顾问,巴克莱(Barclays)是Earnest方面的财务顾问。

一、Navient系出名门

Navient总部位于特拉华威明顿,2014年在纳斯达克上市,它向学生、学校、企业和政府机构提供贷款、应收款项管理等服务。10月8日发稿时,Navient市值超过34.5亿美元。

《华尔街日报》称,Navient是美国最大的联邦政府和个人学生贷款服务商。根据公开资料,Navient曾是美国最大的学生贷款供应商SallieMae的一部分。2014年,SallieMae分拆,SallieMae继续向学生发放新的贷款,Navient则专注于资产管理,例如做学生贷款还款的收集。截至6月底,Navient已经管理了超过1.1万亿美元的学生贷款,这只是它自身持有的数目,它还为美国教育部等其他机构管理了超过2060亿美元贷款。华尔街日报称Navient在美国学生贷款的市场份额在25%左右。相当一部分Navient拥有的资产产生于2010年之前,2010年,美国联邦政府决定更为直接地介入学生贷款发放。因此,Navient业务大为收缩,一直在试图拓展其他业务。

二、Earnest已经融到C轮

Earnest成立于2013年,总部位于旧金山,服务于未被传统银行服务到或服务好的“互联网土著”,模式类似中国的网络小贷公司。2017年,Earnest被预计将发放近10亿学生贷款再融资产品,这些学生向Earnest借款以偿还自身已有的学生贷款。自成立以来,Earnest已经发放了近20亿美元贷款,现有贷款余额约为5亿美元。

来自Crunchbase的信息显示,Earnest已经融资5次,共获得超过1.19亿美元投资,最近一次是发生在3月底的C轮融资,当时它获得了2000万美元资金。Earnest的投资方包括Andreessen Horowitz(a16z)、Battery Ventures和FirstRound Capital等多个著名风投机构与个人。

三、收购前景如何?

收购后,Earnest将保持品牌的独立运营,高管团队也将保持不变。

Navient总裁兼首席执行官Jack Remondi表示,通过把Earnest一流的数据科研和数字化营销能力与Navient的在业内积累的技术和资本市场经验结合,我们能创造并提供面向数字时代的以消费者为中心的信用教育产品。此外他在一次采访中表示,Navient将努力成为学生贷款再融资市场的主要玩家。《华尔街日报》称,这意味着它将面临Citizens Financia lGroup、First Republic Bank和SoFi等公司的竞争。

SoFi以学生贷款再融资产品起家。9月中旬,SoFi已促成超过200亿美元借款的发放,单是2017年第二季度即促成了31亿美元借款的发放,实现1.34亿美元营业收入。SoFi还提供其他类型的个人贷款和财富管理服务,并正在申请犹他州的产业贷款公司牌照(被认为是一种州银行牌照,但只有经过联邦存款保险公司的批准才能吸收存款)。不过,SoFi近日深陷性骚扰丑闻,CEO兼联合创始人Mike Cagney已于9月下台。

根据《华尔街日报》2017年1月的一份报道,在美国,学生贷款是规模仅次于抵押贷款的消费信贷市场,4400万左右的联邦政府和个人学生贷款借款人共借出了1.4万亿美元。Navient的贷款管理业务也被监管层紧盯。1月,美国消费者金融保护局(CFPB)起诉Navient,指控它让借款人还款变得困难,故意引导借款人选择还款费用更高的还款方案,不及时告知征信局相关借款人的最新情况,这伤害了消费者。Navient则表示CFPB的指控没有事实依据。

不论如何,和中国一样,美国消费信贷,尤其是面向学生的消费信贷是受到严格监管的。

从市场竞争格局和监管角度看来,Navient此次收购的前景仍有待观察。资本市场给出的答案则是:10月4日(周三)Navient宣布收购后,股价跌幅超过13%,10月4日收盘时的14.69美元/股,10月5日开盘时则为12.75美元/股。

四、美国网贷进入困境?

《华尔街日报》数据显示,2015年Earnest估值已经达到了3.75亿美元左右,这是此次它被出售给Navient价格的两倍多。因此,TechCrunch认为这笔收购交易对Earnest的现有投资者来讲“令人失望”。

2017年以来,Earnest花了相当大的一部分时间寻求融资、寻找买家。

Earnest在融资上的处境在美国网贷业并不孤单。TechCrunch称Prosper在9月的融资中估值缩水了70%:从19亿美元跌至5.55亿美元。

TechCrunch援引投资人Steve Eisman接受彭博采访时说的话称,网贷公司太大胆了,硅谷对向消费者放贷“一窍不通”,SteveEisman此前曾因做空次级抵押贷款证券而名声大噪。

不过,尽管美国部分未上市网贷公司面临融资困境、部分上市公司(如Lending Club和OnDeck)股价大跌,目前还难说“行为大胆、甚至对消费信贷一无所知”是美国网贷的普遍现象,还是应该逐案分析美国网贷公司的状况。

毕竟其实相当一部分美国网贷公司高管来自银行、对冲基金等“传统”金融业,对授信、风控等金融业务并非全无经验,甚至还很资深。而且美国网贷公司开展业务以来受到的监管也不可谓不严格,即便有“大胆”的行为,也终将会被监管。

Navient, a leading provider of asset management and business processing solutions, announced it has entered into an agreement to acquire Earnest, a leading financial technology and education finance company.

"Combining Earnest's best-in-class data science, digital marketing, and technology with Navient's industry and capital markets experience create an exciting platform to deliver value for consumers and investors," said Jack Remondi, president and CEO, Navient. "Together, we will create and deliver consumer-centric education credit products for the digital age."

"I am proud to share the momentous news that Earnest is joining the Navient family of companies," said Louis Beryl, cofounder and CEO, Earnest. "By pairing Earnest's capabilities and technology with Navient's reach and resources, we can affect change at incredible scale."

Founded in 2013, Earnest serves financially responsible, digitally native consumers who have been underserved by traditional banks. The company is expected to originate nearly $1 billion in student loan refinancing loans in 2017.

As part of Navient, Earnest will continue as a distinct brand and will be led by its current management team, including founders Louis Beryl and Ben Hutchinson. Earnest clients will continue to enjoy the same customer service, rates, terms and benefits.

Under the terms of the agreement, Navient will acquire Earnest for $155 million in cash. Effective October 4, 2017, Navient will suspend its remaining share repurchase program through year end 2018 to allocate capital towards growing the education lending business and building book value. The company's annual dividend of $0.64 per share is unchanged. Closing of the transaction is expected in the fourth quarter of 2017, subject to customary closing conditions. An investor presentation will be filed with the SEC and made available at Navient.com/investors. In addition, executives will further comment at the previously announced third quarter earnings call on Oct. 18.

J.P. Morgan Securities LLC acted as financial advisor to Navient. Barclays acted as financial advisor to Earnest.

Navient is a leading provider of asset management and business processing solutions for education, healthcare, and government clients at the federal, state, and local levels. The company helps its clients and millions of Americans achieve financial success through services and support. Headquartered in Wilmington, Delaware, Navient employs team members in western New York, northeastern Pennsylvania, Indiana, Tennessee, Texas, Virginia, and other locations.

Earnest is a technology company using data science, smarter design, and exceptional service to rebuild financial services. Founded in 2013 on the belief that financially responsible people deserve better options and access to credit, Earnest's lending products are built for a new generation seeking to reach life's milestones. The company's mission is to democratize access to high-quality financial services.


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