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互金圈的IPO狂欢:一盒蜜糖与三颗毒药

本文共4573字,预计阅读时间149

在宜人贷、趣店赴美上市让人们看到了所谓的成功后,一大批中国互联网金融公司开启了同样的出海觅食记。

包括量化派、挖财在内的多家公司已筹备IPO多时;和信贷、拍拍贷,则均在近日披露了招股书;就连正处亏损中的融360也开始了它的海外登陆计划……

在2017年即将过去的最后两个月里,一批批金融科技公司正焦急等待着IPO钟声的敲响。而在它们背后,却是一场由互金圈中心席卷而来的夹杂着疯狂与不定的“资本盛宴”……

1. 奶与蜜的甜

经历了4年的“卧薪尝胆”,从2017年起互联网金融仿似进入了“IPO之年”。

自2015年12月19日,互联网金融第一股宜人贷在纽交所敲钟之后,直至2017年,才有第二家公司接过了接力棒。然而这一交接,就是蜂拥而至的追随者。

截止2017年10月底,除去信而富、趣店已成功赴美上市外,和信贷、拍拍贷、融360、量化派、挖财等都已处于筹备或启动IPO中,而不少包括乐信、陆金所等在内的国内金融科技企业也纷纷展开了上市计划……

这样紧锣密鼓的速度究竟是“瓜熟蒂落”,还是“打着绷带上战场”的自欺欺人?很多人认为,来自互金圈核心的“业务地震”使这次上市产生了源头。

“不可否认,互联网金融正处在冬季,而这个冬季的中心就是P2P。”某圈内人士说。

在不少披着互联网金融马甲的P2P企业被彻底扼杀后,以防系统性金融风险为由的这个最大令牌,已经开始伸向网络支付、互联网金融理财、数字货币等领域。于是短期、普惠的小额分散成了几乎让人“头破血流”的抢手业务。

“这个市场超乎想象的大。”某消费金融平台负责人说。据央行公布的数据显示,截止2016年9月末,我国金融机构消费信贷余额已达23.39万亿元,同比增长30.2%;而仅今年前7月,居民新增消费性短期贷款就达1.06万亿,累计同比多增7137亿。

这些包括校园贷和工薪阶层消费分期在内的消费贷,在近两年内迅速成长,成了互金投资人眼中中国最具潜力的市场。由于大型国有商业银行习惯性的“不稀罕”,互联网金融平台成了第一批吃上螃蟹的先头部队。而急速膨胀的市场,也自然喂肥了“嗅觉灵敏”的人。

短短两年时间,这些从小额短贷起家或后来转型的企业,交出了一份份令人咋舌的答卷。

在趣店招股书中我们看到,仅2017年上半年,趣店就产生近10亿元人民币净利润;紧随其后的拍拍贷,上半年净利润为10.486亿元。“头部的现金贷公司,年利润都达到了20亿左右”,业内人士称。

而据零壹财经统计,2017年9月,排名前20%的头部企业,已全面占据了起码50%以上的市场份额。正是这些数据,成为了资本逐利狂欢的按钮。

“实际上,从2017年初开始,全球金融科技领域的投融资事件已稳定在150-170笔/每季度之间,融资规模呈集体复苏趋势。”某投资机构负责人答道。“而由于小额分散业务的亮眼表现,中国互金企业成了疯狂吸引资本的阵地。”

数据表明,2017年第三季度中国金融科技融资事件共84笔,占到了全球52.5%,在融资金额上,中国也已232.2亿元的数据占居榜首,傲视群雄。

“资本无疑还在不断加码。”互金平台钱保姆负责人认为。“未来或许还将会有更多互联网理财、消费金融、汽车金融企业得到资本的疯狂加持。”而由于金融行业典型的风险滞后效应,监管框架初定、互金机构估值空间明确等等因素,让互金企业上市的窗口期显得前所未有的敞亮。

然而,也有不少像钱保姆这样拥有供应链和车贷业务的互金平台,并没有急于逐利上市。在他们眼里,IPO既是推波助澜,有时候也会拔苗助长。

“我们会在合适的时间考虑后续的企业战略规划,但前提是做好持续生长的业务。”钱保姆负责人答道。

2. 曲线长征

同样的野心,因为不同的境遇,却要绕道而行。

就在互联网金融“出海”热潮持续发酵同时,一些无法赴美上市的平台,只能借助资本“曲线”运作,来满足自己蠢蠢欲动的心。

10月23日,积木控股有限公司宣布,已获得相关监管机构批准,收购去年5月在香港完成IPO、正式登陆香港创业板市场的永骏国际控股有限公司。据公告显示,2017年10月10日,永骏国际股东AsiaMatrix拟向积木控股出售公司3.504亿股股份,占公司已发行股份的73%。

也就是说,完成收购后,积木控股将获得永骏国际50%或以上表决权。这个拥有积木盒子、积木时代、积木小贷等众多互联网金融平台的企业,以这种迂回的方式开始了它的拓张之路。

当然,积木盒子并不是孤例。仅2017年10月一个月,互联网金融圈就发生了类似3起“曲线上市”事件。

“从某种角度来说,曲线上市更像是长征。”某投资机构人员回答。“抛却了直接IPO的速率,曲线上市要经历买壳、借壳,或是反向并购的过程,而这势必会影响企业上市时间,也会增加上市期间的不稳定因素。”

然而即便如此,也丝毫不能阻挡这些互金企业“走上市途”的决心。

公开资料显示,今年6月,云游控股宣布收购简理财(银客集团旗下子公司)55%的股权,使后者成为云游控股旗下子公司;9月底,A股上市公司巨人网络宣布收购投哪网母公司旺金金融40%股权,成为投哪网第一大股东。

10月18日,港交所上市公司新丝路文旅发布公告,拟以发行股票方式作价12亿元,收购移动社交金融科技企业你我金融的全部股权;10月22日,深交所上市公司步森股份发布公告称,安见科技通过现金收购成为公司第一大股东,其实际控制人赵春霞正是互金平台“爱投资”的董事长及法人代表……

即使没能直接境外上市,这些国内互金企业自身的“资本运作”也毫不逊色。“还有更多的互金企业在筹备明年的曲线上市。”某圈内人说道。

谁能抓住这波资本红利,就能坐稳下一个市场江山。这个显著的因果关系,让大量企望扩大知名度的互金企业不知疲惫地“前赴后继”。

眼看这场传遍海内外的“资本大戏”依然在持续上演,然而究竟上市后的滋味如何,其实是个中滋味,唯有自知。

3. 隐患在生长

虽然从营收来看,赴美上市企业创下了不低的纪录,不过深藏其中的危机却也在隐隐爆发。

数据显示,2016全年,宜人贷净收入32.38亿人民币(4.66亿美元),较2015年全年增长146%;信而富靠着消费类借贷业务,实现了2017年第二季度的强势增长;而今年上半年,趣店的营收总额与利润则双双增长至18.33亿与9.74亿。

“虽然三家对各自主营业务的表述互相不同,但实质存在类似,都是最陈旧的金融逻辑——通过在线借贷获取高利差。”业内人士称。而这些业务常常被人冠以“嗜血”、“高利贷”、“暴力催收”等字眼。

“如果消费信贷再继续过热下去,我们可能随时要面对崩盘的一天。”学者说道。

统计显示,2006-2016的十年间,中国居民杠杆率已从11%升至45%,增长率升至3倍以上。“短期现金贷”成了幕后推手。

一方面,没有特定使用场景的大额现金贷款,打着消费名义流入房地产市场,从几十万到几百万不等的数额,以房抵贷的形式成为了隐形的首付贷;其次,36%的高利息红线,致使庞大的“共贷人群”如滚雪球一般,进一步推动泡沫的滋生。

“现金贷普遍存在的问题就是高利率。”业内人士称。在不少人看来,以直接或间接的形式获取高利差,继而赴美上市回馈给国外投资者,无疑是一个披在华美金融科技“外衣”下的冷血行为。

而除此以外,另一些企业所谓的“先进商业模式”更是槽点满满。

就在不久前,简普科技在融360的招股说明书中称,目前融360平台已经拥有5000万注册用户,虽处在亏损中,不过企业未来的发展动力良好。不过通过复盘复我们就可发展,融360的商业模式并不如所说般美好。

“融360的商业模式其实是‘拉皮条’般的金融超市,这比趣店实在是有过之而无不及。”某金融研究员说。

以信息撮合、贩卖流量为生,一边帮金融机构找潜在用户,另一边帮用户找金融产品,这种“做入口+攒数据+导流量”的互联网模式,虽然是互金早期的重要分支,却在新金融领域中显得举步维艰。

从招股书来看,尽管连接起大量金融机构和千万用户,但融360的外采流量依然占据很大一部分。一个依靠为其他平台导流赚取服务费的平台,并没有像它早期对标的“去哪儿”一样通过垂直搜索服务成为流量的“自来水”,而是至今依然高度依赖外部渠道和流量的采购。

这成了融360最大的困境。

数据显示,融360的销售和营销费用从2016年上半年的1.747亿元增加到2017年上半年的3.4亿元人民币,增长率达到124%。“我们不能保证,能够从未来的经营活动中产生净利润或积极的现金流。这取决于我们管理销售能力和营销费用。”融360方称。

而不论是否逃得开“流量魔咒”,这些靠金融超市模式为生的上市企业,都将持续面对用户控制力上的不断考验。

4. 未知的危险

“事实上,有好多企业都像趣店、融360这样,有着多多少少的隐患,但却只能硬着头皮上市。”某互金平台负责人称。

在这个疯狂的“上市窗口期”里,它们只能主动或被动地去“享受”资本红利,和与之带来的变化。而这其中,股东套现和躲避监管突袭,成了最大的动力。

此前有业内人士表示过,互金频频赴美上市背后,最大风险是中国监管层的突然“变脸”。

由于被指责为高利贷的声音此起彼伏,难保监管层不会动手干预。“而一旦收紧或取缔,那么再想境外上市就不会那么容易了。”某平台负责人称。

所以即便可能被美国资本市场的机构盯着“漏洞”,面临上市后的股价暴跌,这些正在筹划IPO或是曲线上市的企业,都不愿意放弃监管层尚未插手的“中场自由时间”,尤其在股东层面。

一位业内人士曾分析称,趣店急于在当下上市,更多的原因是迫于股东压力。

“趣店本身处在盈利状态,其绝大部分收入来自蚂蚁金服。而之所以不选择闷声发大财,或许很大程度来自于老股东们的套现要求。”

另据趣店第二大股东昆仑万维10月18日午间公告称,随同趣店的首次公开发行,昆仑已打算出售全资子公司昆仑集团趣店部分股权。而就在趣店完成超额配售后,昆仑集团仍将持有趣店 IPO 后股权不完全稀释的16.86%的股权。与已转让 588,225 股股权部分所得收益合并计算,昆仑在此次交易中,共获益人民币 345,123,318.11 元。

显然,由于对于未来的不定,在风险凸显,监管未至的“大好时机”,这些早期投身互金圈的股东正在不遗余力地寻求利益最大化,甚至变现、退出。而一旦上市成功,市场风险却只能交由互金企业自身承担。

“这就像带着脚镣跳舞,有危险,却不能停歇。”一位正在筹备IPO的互金企业负责人说。

很多人说,互金圈的这场资本盛宴其实还远未到巅峰,至少在未来两年,那些被我们熟知的企业,都有可能变身一个个“上市品牌”。这是一个不可避免的趋势,也是一个无法逃脱的时代。

而在这个时代里的每一个人或许都想着,只有活得好看点,才能继续活下去。

作者:七月的MiuMiu 微信公众号:江湖Miu论

本文系未央网专栏作者七月的MiuMiu发表,属作者个人观点,不代表网站观点,未经许可严禁转载,违者必究!


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