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德同资本许谦:中国医疗健康市场发展与机会探讨

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德同资本许谦:中国医疗健康市场发展与机会探讨

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相较于其他投资领域,医疗健康行业有着较高的壁垒,对医疗项目的判断往往需要专业的研究。11月25日,“第三届清华大学投资者训练营”邀请到了在医疗健康领域有着长期深耕的德同资本合伙人、北京总经理许谦,就该领域的投资机会展开了探讨。

以下是他分享的部分干货内容:

一、医疗健康行业概况

目前中国医疗健康行业的发展有三大发展驱动因素。其中之一是中国人口结构的变化。中国60岁以上人口的数量及比重在快速地上升,原因在于致生育率比较低。我们都知道日本1.5左右的生育率在全球是较低的,有数据显示中国2015年的总和生育率仅为1.05,这在未来会造成很大的问题。

驱动因素之二是经济发展水平的提高。随着经济发展,城镇化率在迅速地提高,有统计数据显示,城镇居民医疗支出是农民医疗支出的1.8倍。从疾病统计来看,当一个国家人均GDP超过8000美元之后,影响人均寿命的主要原因就从传染疾病上升到慢性病。从2010年开始,中国疾病谱的种类已逐渐向发达国家靠近。现在中国人主要的疾病是四大慢性病:心脑血管、糖尿病、恶性肿瘤和慢性呼吸系统疾病。在这个过程中存在着很多的投资机会。

驱动因素之三政策对产业发展的支持。2012 年发布的《“健康中国2020”战略研究报告》提出,要履行政府职责,加大健康投入;2013 年《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》指出,到2020 年,健康服务业总规模达到8 万亿元以上,成为推动经济社会持续发展的重要力量。

中国医疗卫生支出占GDP 比重还有相当上升空间。2016年全国卫生总费用初步核算达到4.63万亿元,卫生总费用占GDP百分比为6.2%。过去10 年复合增长率在18%左右

中国的医疗卫生支出占GDP 的比重,相对日本、法国、德国等发达国家的占比10%以上,仍有相当的上升空间。

二、医疗支付概况

自从2009年医保开始提高覆盖的广度、深度,进行体系完善,医保覆盖率快速上升。这对广大群众来说,当然是一件好事。但是也带来新的问题,就是医保基金的结余不足。医保控费仍是医改政策的主旋律,按疾病诊断相关分组付费(DRGs)会在全国推行。

国家2017年新版医保目录中,新增了133个化药、251个中成药,总体在限存量、保增量。同时对于用药的合理性提出了更高的要求。

三、医药行业概况

中国与全球的用药结构存在巨大差异。从全球来看,最畅销的药物以疗效突出的专利药为主。中国最畅销的药物是氯化钠注射液、葡萄糖注射液等,以大输液、专科药以及中药注射剂为主。

药品上市许可人制度(MAH)、药品一致性评价、加入国际人用药品注册技术协调会(ICH)等政策助推下,审评加速,新药研发进程提速。中国医药产业核心将从仿制逐步向创新过渡创新药的产业发展趋势向好

医药流通上,行业趋缓成为新常态集中度会提高药品流通流通企业平均毛利率只有6.5%-7%,平均的利润率维持在1.5%-2.0%,是比较低的。但是从行业来说,在“两票制”等政策的影响下,终端能力强、融资能力强的龙头会受益,中国医药流通企业的集中度一定会越来越高。

医疗器械概况

医疗器械行业未来十年会有较大发展。医疗器械是个“小、散、乱”的子行业。我国器械/药物市场规模比例仅为0.2:1,远低于全球0.5:1 的水平,未来空间潜力巨大。

基因测序市场速发展。基因测序产业链可根据“仪器—服务—应用”划分为上中下游。从应用领域来看,目前相对成熟的是无创产前诊断(NIPT),未来最具价值的是肿瘤筛查和个性化治疗。

、智慧医疗

信息技术与医疗的结合,是一个长期发展过程,发展路径是“信息化→网络化→互联网医院→智慧医院”。在2013- 2014年,互联网特别是移动互联网与医疗的结合有一个爆发的增长,互联网产业资本在这方面投入力度比较大是重要因素。现在经过一个轮回,巨头已经初步形成。

最近比较热的领域是人工智能与医疗的结合,创业型公司要选好切入的环节,才有可能获得成功。


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