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解密众安年报:构筑一条护城河,而非划地为牢

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3月20日,国内首家互联网保险公司——众安保险公布了交出上市后的首份年报。

财报显示,2017年众安实现总保费收入59.54亿元,同比大增74.7%;保费规模位列全国财险市场第18位,较2016年提升7个名次;在互联网非车险的市场份额达到31.6%,位居全国第一。

不过,受大幅计提未到期责任准备金、渠道费用和研发投入增加等因素的影响,公司全年净亏损约9.96亿元。

众安这份年报增长与亏损并存,笔者看到业内有很多人谈及,不解者有之,不屑者有之,而我恰恰在30年前贝索斯的第一封股东信中找到最好注脚:“我们将更多的为‘强化长期市场领导地位’这一目标做持续的长期投资决策,而非关注短期的盈利以及华尔街的反应。”

1. 业务高增长,规模效应初步显现

实际上,众安这份年报,本身就透露了诸多深层次的信息:

规模效应已初步显现,而高增长势头仍在延续;业务结构持续优化,对几个大型合作伙伴的保费集中度大幅降低,而科技优势正在逐步确立。

在巩固原有两大主力生态(生活消费和航旅)的基础上,公司致力于发展新兴生态(消费金融、健康和汽车),新兴生态在2017年实现了爆发性的增长。

数据显示,去年众安的健康生态总保费收入为12亿元,同比增长410%;消费金融生态的总保费为10亿元,同比增长225%;汽车生态收入则从2016年的370万元增长至2017年的7890万元。两项业的收入增幅明显。

这一数据,倒是无形中化解掉了诸多看客对众安的质疑。在较长的一段时间内,质疑人士认为众安太过于依赖电商和航旅生态,如今,这些争论都可以休矣。毕竟健康、消费金融和汽车业务的增长数据着实亮眼,它们帮助企业构建起了一个更丰富的形态,免于业务单一的抨击。

笔者认为,对于金融科技企业来说,提升单个用户的价值显得尤为重要。对于外界十分关注的人均保费,众安这一数字已达到约13.8元人民币/年,实现了39.4%的同比增长。

因为众安的商业模式是与生态伙伴建立合作、依托合作伙伴拓展业务,因此保费收入大幅增长的同时,容易引发相应的渠道费用上升。

据披露,2016年、2017年,众安向合作伙伴支付的手续费、佣金、技术服务费及其他渠道费用,分别为13.13亿元和20.825亿元。

然而,换一个角度,从众安的渠道费用占净保费收入的比例来看,已经从2016年的39%降至2017年的36.5%。这是一个良好的开端,标志着众安的规模经济效益初步显现。

可以预期的是,随着未来众安保费收入的快速增长,人力和研发投入将被摊薄,综合成本率将得到有效改善,这将推动其进入规模化盈利阶段。

众安首席财务官邓锐民在业绩发布会上亦称,当业务达到一定规模后,综合成本率可以降至100%以下,且优于其他财险公司;公司也有明确的盈利规划图,但由于监管原因,无法向公众披露。

一个积极信号是,随着越来越多合作平台的加入众安生态圈,按总保费贡献统计,2017年众安来自或通过前五大生态合作伙伴的保费占比为60.5%,而2016年该比例为80.8%,业务集中度大幅降低。

过去一年里,众安与307个生态伙伴合作共同提供生态导向的保险产品,总共服务4.32亿客户,各生态系统保费均呈现亮眼的增长态势。

与此同时,众安还在积极推进多元化与国际化布局。

2017年9月,众安发起成立了众安保险经纪,目前已进入牌照申请的流程之中,注册资本为5000万元;11月,众安发起成立了重庆小额贷款,注册资本为3亿元;12月,众安与百仕达控股签订合资公司组建协议以发起成立众安国际集团,注册资本为1.1亿元。

2. 保险公司,更是科技公司

作为第一家上市的保险科技公司,众安所做的许多事情并没有先例。某种程度上,将众安定义为持有保险牌照的科技公司也不失贴切。

众安在2016年11月成立众安科技,过去一年多来,这家公司迅速在业内崭露头角。

据官方介绍,众安科技是一家专注于区块链、人工智能、大数据、云计算等前沿技术研究的金融科技类公司。众安科技立足金融和健康医疗领域,形成了T系列区块链产品、X系列数据智能产品、S系列保险科技产品、F系列金融科技产品、H系列健康医疗产品五大产品系列。

在区块链领域,众安科技还开发了基于区块链技术的“安链云”平台,联手多家保险公司进行区块链技术的共建和共享;同时参与了工信部制定区块链行业标准和数据规范的过程,并成为首批通过测试的公司。

当然,概念易造,能否落地执行还得取决于真金白银上的投入。尽管尚未进入稳定盈利阶段,众安在研发上非常积极。过去一年,众安的研发投入达到5.181亿元,占公司总保费的8.7%,其中保险板块研发投入3.871亿元,科技板块研发投入1.310亿元。

在人员配置上,众安的科技属性更加显著。截至2017年末,众安的工程师及技术人员共计1385名,占公司雇员总数的比重达到了54.5%。

而众安在去年新成立的两家科技公司,更让人觉得“脑洞大开”。

2017年2月,众安发起成立有我在(北京)网络科技有限公司。通过互联网App、智能硬件从录音、照片、位置轨迹等数据分析,给用户提供安全、智能的紧急救援、医疗及保险服务。2017年4月,众安发起成立了众安生命科技,经营包括生物、基因检测技术以及医药领域内相关的技术研发等。

这多少让这家公司显得不务正业,外界也很难用传统保险公司经营的条条框框对它进行解读。但当一家企业建立起规模业务后,进行多元化业务拓展是必然的考虑,一系列科技巨头们的发展经历,已经深刻说明了宽基投资、深挖护城河的必要性。

风物长宜放眼量,我们不妨以更长远的视角,来对待一家新经济领域的企业。

截至2017年末,众安偿付能力达到1178%,远高于监管要求的300%以上水平,足以支撑其未来数年的高投入高增长需求。

而本周一,众安公布2018年2月的保费收入,今年前两月该公司保费收入达到13.4亿元,同比增长119%,创下了2015年以来的增速新高——而高速增长,正是定义一家新经济公司的最好标尺。

对于这样一家公司,在狂奔的阶段,更重要的不应是构筑一条护城河,而非划地为牢吗?


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