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3月20日，点牛金融在美国纳斯达克股票市场上市，股票发行价为每股4美元，共发行155万股普通股，在不扣除承销商折扣，佣金和发行费用的情况下，共募资约620万美元。

但随之而来的是接连的质疑。据平台官网显示，点牛金融共完成三轮融资，天使轮融资2000万，B轮融资数额未披露，C轮融资2亿人民币。对比招股书后却发现，C轮融资投资方钱来钱往实际上就给了3000万，而非宣传的2个亿，被批涉嫌虚假宣传。

更惊悚的是还被人扒出点牛金融的首席运营官曾是绿能宝高管。同样是在纳斯达克上市，绿能宝自去年4月份爆发兑付危机以来，母公司曾一度面临退市风险，至今股价仍在0.5美元/股左右徘徊。对原绿能宝高管委以重任，这不免令人质疑点牛金融的运营能力。

在上市之前，点牛金融可以说是籍籍无名，目前累计成交量也只有15.6亿元左右。从财务状况上来看，2016年点牛金融实现营业收入370.6万美元，税后利润16.48万美元，也谈不上理想。

在其他平台为备案疲于奔命的时候，为什么这样的“小平台”却能够抢跑上市呢？美国纳斯达克上市有什么门槛吗？

为方便对比，杰锅汇总了国内外各大交易所上市的主要条件，呈现如下：

A股

从表格中我们可以看到，无论是主板、中小板，还是创业板，都对盈利能力作出了严格的要求。而网贷行业仍面临着获客难、获客成本高等困境，不亏损就很难得了，要想达到A股上市所要求的盈利水平更是难上加难。

而且在备案没有落地、网贷行业还面临着诸多不确定性因素的情况下，客观上P2P平台仍不具备A股上市条件。另一方面，有数据显示，A股上市平均排队时间为536天，远长于港股上市的156天、美股上市的102天（以教育机构为例）。也就是说即便P2P平台通过了备案，短期内也无法在A股上市。

纽交所、纳斯达克

纳斯达克资本市场的上市门槛较低，三个标准均没有对盈利提出要求。

3月16日，在点牛金融上市前，另有一家P2P平台“爱鸿森”低调登陆纳斯达克。相比于点牛金融，爱鸿森显得更为“袖珍”，截至4月2日，累计成交金额堪堪迈过10亿大关，2017年仍处于亏损状态。但就是这样的小平台，在一众同行艳羡的目光中，加冕上市公司的头衔。

论体量，这两家平台不足巨头们的百分之一，但俗话说“船小好调头”，正因为规模不大，所以在业务整改上也没那么费时费力。上市和备案看似鱼和熊掌，不可得兼，但在杰锅看来，平台打的小算盘并不难看穿。即使错过了备案，只要上市了，就有了筹码去收购拥有备案资质的平台，从而实现曲线备案。况且，上市所带来的品牌效应会带来可观的流量，降低平台的获客成本，也使得平台在资金端利率定价上具有更大的话语权。

这看起来是一笔稳赚不赔的买卖。

但是，赴美上市也具有极大的风险性。一来是估值偏低，二来是万一上不了市，备案也搞砸了，岂不是顾此失彼。且不说美国还有一批做空机构在一旁虎视眈眈，平台本身若不具备抵御风险的能力，拥抱资本最后反倒会被资本摧残。上市在带来巨大关注的同时，也加速暴露了平台自身风险，点牛金融和爱鸿森上市后也都受不到了不同程度的质疑。不过从投资人角度考虑，平台上市意味着更透明的信息披露，能够帮助投资人规避投资风险，这未尝不是件好事。

杰锅认为，资本只会锦上添花，而不会雪中送炭，当下平台应当主抓主营业务，有一定实力了再做上市打算。现在抢跑上市有种“富贵险中求”的味道。SPI莫不是前车之鉴？

有观点认为，备案之后或是P2P平台的最佳上市窗口期，届时平台能够取得更高的估值以及更为客观的流量红利。看来一大波P2P平台正在“磨刀霍霍”，想想还有点小激动呢。

港交所

除美国外，很多互金企业会考虑在香港上市。此前曾传出陆金所4月将赴香港上市的消息，后来又被辟谣说陆金所2018年没有上市计划。

去年12月，港交所迎来了20多年最大的变革，提出了包括允许同股不同权、允许尚未盈利或者没有收入的生物科技公司来香港上市等举措。对于某些大型科技公司的创始人而言，允许同股不同权，就意味着在股权被稀释摊薄的情况下，仍具有对公司的控制权，这无疑具有较强的吸引力。

我们可以看到，港交所的上市条件也较为严苛。可以说，只有具备中等以上规模、盈利预期较好的平台才有资格挑战港股市场。目前，尚未有P2P平台通过直接IPO的形式在港上市。积木集团、你我贷也是通过收购香港上市公司股份，实现曲线上市的。

上市也分三六九等

单从估值上看，比起A股，美股和港股都要逊色一筹。能在A股上市，含金量自然不必多说，奈何落花有情流水无意，在强监管的压力下，P2P平台要想在A股上市还有很长的一段路要走。

之前有很多平台以上市公司自称，其实只不过是在新三板挂牌而已，或者是上市公司参股罢了。等潮水退了，才知道谁在裸泳。2015年，诸多P2P平台争相涌入新三板，掀起了抢占新三板的浪潮。但在新三板严禁类金融企业挂牌后，借壳登陆新三板的P2P平台开始剥离其网贷业务、甚至直接摘牌清退。

其实在新三板挂牌几乎没什么门槛，只要政策允许交钱就能上。但有多少投资人冲着所谓“上市”的光环就上了平台的“贼船”，最后落得血本无归。上市也是分含金量的，一般来说门槛越高，含金量也越高，港交所主板、纽交所具备更加健全的监管政策，投资人也较为理性，无疑具有更强的信用背书。而纳斯达克虽说造就了不少明星企业，但是咱也不能忘了绿能宝啊，据说纳斯达克有八成是僵尸公司，每年有8%的公司退市。

所谓金玉其外败絮其中，剥去上市这层光鲜亮丽的外衣，杰锅倒觉得那些踏踏实实做业务的平台要来的更可爱些。目前备案工作仍在进行当中、局势还并不甚明朗，抢跑上市固然可喜，但股价容易因为风吹草动而大起大落。整改合规、积极备案仍然是目前的主旋律。当然，在纳斯达克上市公司车上的同学们不必焦虑，上市好歹也是层保护衣，短期内出现问题的可能性不大，但在以后漫长的投资生涯中，切记莫因某类标签而无脑上车。

作者：杰锅   微信公众号：杰锅互金频道（ID：jghjpd）

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