最有看点的互联网金融门户

最有看点的互联网金融门户
通用

谢尔曼斯特灵律师事务所:境外私募股权基金的设立及合规

本文共2505字,预计阅读时间50

2018年5月11日,在清华大学五道口金融学院与中华股权投资协会主办的“第四届清华大学投资者训练营”活动上,谢尔曼斯特灵律师事务所律师赵培和Iris  Priddy,为学员们进行了“境外私募股权基金的设立及合规”的相关解读。以下摘录其演讲中的精彩内容:

Iris  Priddy:

基金结构方面,有两个主要的注意事项。

第一是税务,这应该是最主要的。在设计结构的时候,一定要跟税务师讨论结构问题,如果团队在大陆或者香港的话,还要有一个顾问公司,要先考虑如何设立才能使你免税、或者交的税是最少的。

第二是要想一下进来的投资者的偏好和要求。一般境外的投资者有免税投资者进来,他们税的要求和投资的要求都有可能不一样。有一些因为税务的原因需要自己独设一个基金,这个基金直接投到你的基金里,再投其他的投资,或者因为税务的关系,会设一个平行基金,跟你的主体基金一起做投资。

有一些投资者有投资的要求,比如军火、烟草不能投,比如对一些国家有投资标准,如果这些标准比较少的话,可能你在主要基金里面就可以解决这个问题,如果要求多的话,它可能会要求自己的基金和自己的合伙跟你的基金一起投,这也会影响你总体的基金结构。

基金本身一般有两种,一种是公司的形式,或者有限合伙的形式。我们一般推荐用有限合伙形式,第一是有限合伙人交税,基金本身没有税务,如果是公司层的话会有公司税,而投资者本身也有税。第二,有限合伙操作比较容易一些,因为很多投资人有不一样的要求,你在文件里面直接写进去就可以了,直接按要求操作就可以。

赵培:

PPM(私募备忘录)是募资过程当中一个很重要的问题,要进行投资目标介绍、管理团队介绍、团队过往业绩、进行中的交易、收费结构介绍。

风险因素:投资领域和竞争领域的情况都要进行一一披露,还包括利益冲突披露、组织文件核心条款、法律和税收考虑因素披露利益冲突披露、组织文件核心条款、法律和税收考虑因素披露。

投资期和承诺期:比如美元基金的期限是八年,那投资期有可能会安排到四年,也就是说投资团队需要在这四年的时间当中,不能说把你承诺的全部呈现,但是至少70%到80%在这个过程当中要投资下去。

期限:投资期过后,主要是项目的退出期,投完了这些项目,可能陆陆续续的就要上市,或者卖出,尽快把投资的资本回收回来,可能需要三到四年的时候,八到十年是美元市场上常见的期限。具体的时间要看跟投资人之间的要求,以及整个项目的进程和退出的整体把控去决定。

普通合伙人出资承诺:这是一种利益的捆绑,也是JP对投资基金信心的表现,所以JP一般承诺出资额大概在1%到5%之间,这是市场上比较常见的。

最低有限合伙人出资承诺:这不是法律规定的要求,比较常见的有100到500万美元都有,主要是JP在募资过程当中希望通过这种方式限定有限合伙人的数量,他们希望每个投资人金额定的高一点,人数少一点,这要根据整个基金的情况和投资人的情况去决定的。

管理费:一般来说管理费是根据年化来收取的,一般都是提前支付,投资团队要用管理费支付房租和人员工资,如果每年年底支付的话,对于投资团队来说资金上会比较紧张,大家都希望首次交割之后,第一年的管理费就到位了,这样团队就可以运转起来,所以通常都是提前支付的。

收益分成:对于收益分成,我们会对基金做一个整体的分配,另外一种根据每个项目进行分配,区别和好处就是在于,如果按项目来分配的话,基金管理团队会更早的实现利益的分配。

回拨机制:如果最后到基金算总帐的时候,发现有限合伙人的收益可以拿到,或者JP的20%拿到了,在这两种情况下,对超额的收益要有回拨,如果超额收益已经分完了,团队都拿到了,要回拨的话可能有一定的难度,或者需要一定的过程。

共同投资权利:共同投资是说在我们投资的过程当中,有的时候会有一些共同投资的安排,举例来说,可能会约定投资限制。但是有的时候我们JP就会发现有一个很好的投资机会,如果要拿下这个投资机会的话,可能会超过投资限制,在这种情况下,比如超出投资限制的部分,可能做一个跟基金共同投资的约定,我们在整个基金平行层面上可以让基金有限合伙人、也可以让第三方投资人加入投资实体当中,跟基金平行投资。

借款和担保:如果投资团队要求的话,可以留一个灵活性,主要的目的就是有时候我们会发现一个下游的项目,项目的投资计划时间非常紧,这个项目可能从决定到打钱进去就是五天时间,但是有时候我可能需要更长的时间走内部程序。在这种情况下为了满足下游投资的需要,LP可能会给JP一个权利,可以向第三方借款,比如向银行做短期借款,五天之内借到五千万用于下游项目的投资,如果十天、或者十五天以后钱到位之后,就可以还贷款,这主要是给普通合伙人做下游投资的灵活安排。

保密处理:如果投资人不希望自己的投资行为被外界知道,也可以提出需要保密。

顾问委员会席位:有一些强势的LP会说要有这个席位,需要在这个事情上有一票决定权、有话语权。

关联方转让:LP加入到基金的时候可能会考虑内部重组架构的需求,如果将来需要转让份额的话,它就会要求一些优待。如果有限合伙人如果没有JP的同意,是不能转让LP的份额,这种情况下对于LP去设立整个的架构、包括内部做一些设计,会更有利和更方便。

职能人员:在美元基金募集过程当中,最常见的成员就是律师,一般我们会建议两家律师事务所,一家是代表JP和LP设立美元基金、代表JP和LP去谈判、撰写所有的文件,这是在基金设立过程当中则重要的职责。

税务师也是一个很重要的角色,它对基金税务方面的优化、在未来如何给合伙人提建议、如何做可以达到合理的税务优化的目的,他们的作用是很重要的。

行政管理人员:尤其是你管理的投资人很多,所以行政管理人的角色很重要,可以帮助整个基金管理团队减少很多的负担,因为管理所有投资人的帐目、管理基金的帐户、算整个收益分配,这些都是很重要的管理工作。行政管理人员其实就是很专业化的,基金运营过程当中会扮演很重要的角色。


用微信扫描可以分享至好友和朋友圈

扫描二维码或搜索微信号“iweiyangx”
关注未央网官方微信公众号,获取互联网金融领域前沿资讯。

发表评论

发表评论

您的评论提交后会进行审核,审核通过的留言会展示在下方留言区域,请耐心等待。

评论

您的个人信息不会被公开,请放心填写! 标记为的是必填项

取消

安永蔡颖筠、沈阳:投资项目尽职调查时的重点

小未 05-14

春华资本邹凌:如何躲避投资的“坑”

小未 05-14

第四届清华大学投资者训练营在深圳成功举办

小未 05-11

安永黎宇行:关于企业上市的知识点

小未 05-11

启赋资本傅哲宽与其投资案例“就医160”

小未 05-10

版权所有 © 清华大学五道口金融学院互联网金融实验室 | 京ICP备17044750号-1