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宁星之:智能汽车及先进制造的投融资案例分享

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宁星之:智能汽车及先进制造的投融资案例分享

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2018年6月9日,在“第十六届清华大学中国创业者训练营”活动中,天津清研陆石投资管理有限公司合伙人宁星之带来了汽车领域的投融资案例分析。以下摘录其演讲中的精彩内容:

公司简介

我们叫天津研陆石投资有限公司,算是后期的,我们2016年成立,团队的几个合伙人联合清华大学苏州汽车研究院,还有上市公司天汽模(音),定位在跟汽车行业相关,正好赶上国家大的趋势,从2015年开始中国制造2025,又到了今年年初发改委出台了中国智能汽车的发展战略,所以赶上这样一个机遇我们也是成立了几支基金,主要就是做创业投资领域,基本集中在汽车、先进制造还有军民融合这些领域。我们的出资人包括像天津市发改委的引导基金,还有科委的引导基金,还有区里面的一些引导基金,还有一些上市公司和民营企业,目前规模大概10个亿左右,去年因为扎根于天津也看了一些项目,投了一些项目,所以也得了一些奖励。总体而言我们实际上是因为我们的合伙人,还有我们的投资团队背景其实多数都来自清华的工科院系,之前也在金融行业从事刚金融方面的工作,所以定位还是在投一些跟产业比较密切相关的一些企业和行业。

投过项目民营空间,还有一些跟汽车相关的一些行业,还有后面的有电动汽车,包括一些物联网的芯片行业。这些项目基本上都是集中在我刚才说的智能汽车和先进制造行业。

投资思路

投资的主题是智能汽车和先进制造,基于国家在工信部节能与电动车的发展战略,工信部在整个的投资布局当中,对汽车也有一些想法。一个是单一汽车智能,就是单车智能,再一个就是车与车之间的网联化。对于单车智能而言分为前端,终端,后端,现在有一个比较热的集成做一些决策分析,在后端可能就是一些执行层,因为所有跟汽车相关的东西最终是需要有执行机构去操作的。

总体来说我们在智能汽车的布局上,一个是关注底层技术,可能是跟芯片相关的。再有一个多传感线的融合技术,多学科的交叉,这也是我们决定了看一些团队的时候,第一要看你是不是有底层的技术,团队里边是不是有综合性的人才架构布局。

除了像我刚才说的高处着眼,还有一个就是从细处着手,我们从创业公司和高地有一些自己的考量判断,我们大致上创意公司分成两类,一种是技术创新,一种是模式创新,对于模式创新我们关注的比较少,更多的关注是技术创新,技术创新实际上也是想从五个维度去判断,后续大家可以看到我们关注最多的其实还是团队,因为对于早期的创意公司来说团队比较重要。团队又涉及到一个股权架构,还有他的核心创始人是什么样一个背景,以及核心创始人的性格特质。再有一个团队需要不断的扩张,在扩张的过程当中是不是有一些激励。

我们关注的还有:

1. 技术壁垒

2. 技术领先周期

3. 前期的专利布局

4. 研发人员的构成

5. 产品线的要素

6. 怎么实现批量化的能力

7. 政策法规,商业模式很大程度与政策法规推进相关,典型的来说其实就是我们拿新能源车来看,基本上就是一个政策法规在推动的一个行业。

8. 产品的市场结构问题

9. 销售能力的评估

10. 竞争对手

11. 市场预测,还有引领能力预测

案例分享

项目A——高精地图车端应用

创始人:大型Tier有15 年以上工作经历,

股权结构:较为平均(瑕疵)

期权池:建立期权池

财务预期:下一代辅助驾驶的标配产品,依托于中控屏的渗透率预期可达20 %以上,考虑商用车和乘用车,综合潜在市场规模将近千亿元

技术壁垒:车载地图向高精发展的宏观趋势,高精地图车端应用与辆控制的深度结合,领先的技术布局—早于5G的落地场景

商业模式:政策引导:高精地图不允许外资进入

产业细分: 图商不可或缺,但图商在硬件环节缺失

未来前景:大数据在车联网领域端入口

产品线:初期以 ADAS地图切入、定义车规级的产品;以节能、安全需求切入,实现初级功能后拓展,产品按照需求及功能进行阶分级

项目B——自动驾驶中央计算单元

创始团队:源于测绘学院,缺乏产业背景

股权结构:较为集中

期权池:计划建立期权池

财务预期:商用车市场,单讨价可达数万元;综合潜在市场规模百亿元;未来财务预期并不乐观

技术壁垒:汽车电子的核心器件,开发流程长,稳定性、可靠性要求极高,传统Tier1强项;自动驾驶方案尚未固化,技术路线变化大

商业模式:市场需求:自动驾驶开发者,商用车整车厂

产品线:以自动驾驶计算单元和软件开发套为核心产品;现有市场格局并未固定,客户需要整体解决方案;单一计算元产品不完整;成本随批量变化大,明显的规模效应

项目C——下一代锂离子电池

创始团队:产业界+学术界,强强联合

股权结构:较为平均,一致行动人

期权池:建立期权池

财务预期:短期财务预期较为困难,长期经营向好

技术壁垒:行业应用驱动更高能量密度和的安全性;固态锂离子电池的技术门槛;材料行业的规模效应;科研体系的产业化窗口

商业模式:政策引导:新能源补贴政策的演变对行业发展新要求

产业细分:从军工电池和消费级的逐步渗透,逐步进入动力电池市场

未来前景:新一代锂电池的市场龙头

产品线:以全固态锂电池为长期目标;全以市场需求为导向开发半固态电池;以军工级产品 和消费为产品切入点

项目D——智能汽车辅助驾驶 Tier1

创始团队:资深产业团队+行业带头人

股权结构:团队持股,一致行动

期权池:建立期权池

财务预期:商用车法规要求强制安装辅助驾驶模块;参考法规落地节奏,商用车渗透率可达30%以上;考虑商用车市场多个产品,综合潜在市场规模数百亿元

技术壁垒:控制类产品开发难度大、可靠性要求高;算法实现不仅依赖于正向积累,也依赖于需求定制

商业模式:政策引导:商用车法规要求强制安装

产业细分:市场中只有国外巨头具备成型的供应能力

未来前景:商用车 ADAS和无人驾驶Tier1

产品线:初期以较易变现的商用车辅助驾驶切入,依据法规节奏逐步落地各个辅助驾驶核心模块,同时基于市场需求开发特定景自动驾驶

项目 E—— 物联网通讯芯片

创始人:知名芯片团队二次创业

股权结构: 较为平均,一致行动人

期权池:建立期权,核心员工期权激励

财务预期:工业领域和消费需求释放;物联网芯片潜在市场规模可达上百亿元团队

技术壁垒:芯片行业的开发难度高,流片成本高,通讯芯片对成本敏感;基于芯片的底层系统和软件开发

商业模式:政策引导:国家政策力推,运营商大力支持

产业细分: 2G网络关停,物联网通讯标准的固化

未来前景:万物互联的底层平台

产品线: 以广域低功耗物联网芯片为切入点;承接校企合作项目,开发人工智能芯片结合人工智能+物联网 ,打造低功耗深度学习芯片应用

项目F——毫米波雷达

创始团队:雷达行业从业15年,擅长军工雷达

股权结构:关联公司控股

期权池:职业经理人制度,团队期权比例弱

技术团队:技术团队背景普通

财务预期:综合潜在市场规模可达百亿,但最近财务表现一般

技术壁垒:传感器产品对性能、稳定性要求极高;产品生产一致性要求高;公司未达到上述要求

商业模式:政策引导:底层传感器没有行业和法规保护

产业细分:国际巨头以辅助驾驶功能突破

未来前景:传感器供应商能否独立模式存疑

产品线:产品较为单一,均是单一雷达产品;供货渠道依赖于关联公司;产品和市场重心放在无人机市场

项目G——压电材料项目

创始团队:大学教授,10余年创业经历

股权结构:创始人为主,较分散,结构较为特殊

期权池:为建立期权池

财务预期:受制于融资进度,财务表现一般

技术壁垒:压电陶瓷的材料设计和工艺流程;材料和电路的整体机电耦合公益;高强度使用需求对于稳定性的要求

商业模式:进口替代,面向OEM及ODM;完全市场化竞争;本土化服务

产品线:高频可更换阀体材料;独立开发的胶体 (易耗品)

我们对于创业企业的看法

每一位创业者都是值得尊重的,应当被倾听;对于团队而言,在创业初期设计好股权结构是第一位的;技术壁垒固然是创新企业最重要的,但依据市场需求 定制的产品线才是最终生命· 企业的创始人应当是激情澎湃但又保持理性,发展 需要高速奔跑;盈利是一个企业的目标,估值再高成功最终可能还建立在财务表现而不是故事表现上。


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