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为控制风险，保护投资者权益，新三板对投资者适当性做了明文规定。一规定把大量投资者挡在了新三板的门外，因此倍受诟病，降低投资者门槛的呼声也一直不绝于耳。

作为多层次资本市场的重要一环，新三板产生的重要背景是投融资矛盾不断深化。一方面是中小企业普遍具有融资需求，但是很难从传统的融资体系获得资金。另一方面是广大居民的财富不断增加，保值增值的需求日益增加，但是可供选择的投资渠道和投资产品相对较少，所以一旦出现投资机会便纷纷哄抢，艺术品泡沫、黄金泡沫、房地产泡沫、疯抢比特币等均是这个原因。这种资金供需的矛盾一直是中国金融体系改革的难点，关系到虚拟经济对实体经济的支持力度。

 

新三板基金借鉴互联网金融

而新三板可以在很大程度上缓解这一矛盾，但是在投资者适当性管理规定下，其能吸引到的投资者数量不容乐观。中小企业的巨额资金需求有赖于众多投资者的参与。但是，中小投资者无法直接参与新三板，即使可以参与，会由于缺乏对行业和公司的深入分析能力，产生类似于沪深市场的投机行为。

这正是机构投资者体现价值的机会。机构投资者相对于普通居民，具有更强的分析和判断能力，更能鉴别出好的新三板企业。普通居民将资金委托给机构投资者，后者定向投资于新三板企业，并在公司治理、企业运营等方面给予适当指导，然后与投资者一起分享企业发展的成果。如果制度清晰，运作得当，投向正确，可以实现多方共赢，并在一定程度上缓解虚拟经济领域的泡沫现象。

基金是普通居民较熟悉的机构投资者之一。自2012年底以来，随着新三板的筹备和发展，已有几个以新三板为投资对象的基金。随着新三板扩容到全国，挂牌公司数量将很快突破1000家，市场规模越来越大，目前不少券商正在筹备新三板基金，银行、保险等专业理财机构亦在开发新三板相关投资产品。总体来看，新三板基金尚处于个别尝试、蓄势待发的阶段，并很有可能成为一种行业趋势。若新三板基金不断增多，将会有更多的资金流向该价值洼地，满足广大中小企业的融资需求，推动这些企业的成长和发展，而这正是中国产业升级的重要组成部分。

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