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IPO选择题:破发的港股与融资新高的美股

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今年上半年,港股市场迎来“IPO大潮”,截止7月4日,港股共新增103家上市公司,相比2017年同期,港股共新增69家上市公司,同比增长49.28%,IPO数量也跃升至全球首位。

有数据显示,在这些上市公司中,内地公司占据40%,而香港上半年IPO规模的84%(即421亿港元),也是由内地公司贡献。作为对比,A股上半年仅有63家公司上市,相比去年同期的247家下降了75%,而新增报审企业数量也不足50家。

港股市场的火热,与A股市场的冷清,成为2018年上半年中国资本市场的缩影。但除了港股和A股,美股则表现良好,融资总额更是创新2012年以来新高,中概股也以涨为主。

今年的企业IPO热潮,时间已经过半,后市走向该如何了?资事君(ID:zishijw)就来分析下,而那些已经在港或在美上市的企业,或许能够提供一些参考。

港股:破发潮来袭!市场面临流动性趋紧

2018年以来,曾被市场称为“新经济五剑客”的众安在线(6060.HK)、易鑫集团(2858.HK)、雷蛇(1337.HK)、平安好医生(01833.HK)和阅文集团(0772.HK)股价也都出现了大幅下滑,且前面四家最新股价已跌破发行价。同时,港交所新股破发率居高不下,据Wind数据显示,截至6月30日,今年上半年赴港上市的中资公司里,有13家在上市首日就跌破了发行价,占比高达68.42%。另据《国际金融报》报道,截止7月4日,在港股新增上市企业中,有75家企业存在破发的现象,破发率达75%,75家破发的企业中,有39家企业的跌幅超过40%,个别企业跌幅甚至超过50%,市场表现非常“尴尬”。

虽然破发现象严重,但目前仍然有大量企业还在排队冲刺港股市场,包括同程艺龙、51信用卡、映客、宝宝树、沪江教育等知名企业,预计下半年香港将迎来10家独角兽上市,其中融资在百亿港元以上的至少有5只。据德勤预测,2018年全年香港约有180只新股上市,融资规模达1600亿港元到1900亿港元。

独角兽“入港”现象为何如此火爆?据了解,挂牌门槛低成为最主要原因,港交所4月30日生效的新政,扫除了同股不同权障碍,并允许未盈利或没有收入的生物科技公司上市,为寻求在香港作第二上市的中资及国际公司设立渠道。另外,随着A股IPO和并购重组审核越来越严,新三板市场长期低迷,国内的股权投资市场有大量资金无法退出,因此目前“下手”港股市场是最现实的选择。

7月3日,港交所集团行政总裁李小加出席债券通周年论坛,面对近期赴港上市的新股大面积破发,对于香港市场是否有能力消化频繁的“独角兽”企业上市的问题,李小加回应称,香港市场是一个大海市场,连接全球资金,因此只要有很好的估值,很好的公司,钱是不愁的,香港市场不是有限的池子。近期新股的破发都是二级市场价格的变化,价格变化是由市场的两方——供应方和需求方互相博弈出来的价格,所以它仍然反映了市场正常的买卖关系。

在众多“港漂”独角兽中,即将于7月9日正式上市的小米科技,无疑正牵动着众多投资者的目光。据媒体报道,今日小米在港交所发布早间公告,称将香港IPO价格定在每股17港元,净筹资240亿港元。小米公告称,共收到1,034,986,800股认购申请,相当于超额认购约9.5倍。以该定价估算,小米上市估值达到539亿美元。

这一估值远低于此前小米所期望的1000亿美元市值,全球证券市场动荡、A股市场低迷,以及中美之间的贸易争端等因素,将过去八年加诸在小米身上的多轮私募融资,以及小米由此水涨船高的估值梦打碎。港股市场恐慌情绪严重,登陆港股的独角兽又屡屡破发,逐渐“掏空”了投资者的信心。

即便雷军提出小米是一家“独一无二、全球罕见”的新物种公司,强调小米既能做硬件,也能做电商,也能做互联网的全能型的企业,也改变不了其估值减半的现实。更为重要的是,小米估值的“惨淡”表现,给下半年即将赴港上市的独角兽企业带来了巨大压力,倘若小米上市后也出现破发现象,另一家明星级独角兽、即将登陆港股市场的美团,其估值是否因此进一步下调,也是一个引人关注的话题。

有业内人士指出,目前香港市场面临流动性趋紧状况,以小米、美团为代表的独角兽又进一步加剧了流动性紧张的预期,对港股造成一定影响,但投资者不应断定其已进入熊市,换句话说,还是可以持币观望再作出投资决定的。

美股:融资创6年来新高,震荡上扬有涨有跌

港股市场如此低迷,那美股市场呢?资事君(ID:zishijw)了解到,今年1月美股经历了一轮“疯股”之后陷入2月的暴跌,但此后重拾涨势,震荡上扬。

资事君认为,美股上涨或与美国上市公司涌现股票回购潮有关。相关数据统计显示,二季度美国上市公司宣布了4336亿美元的股票回购,几乎是一季度2421亿美元的两倍,其中金融(106亿美元)、科技(105亿美元)、医疗健康(65亿美元)和可选消费、工业品板块企业为股票回购企业大户。据了解,在资本市场,上市公司通过回购股票的方式,可减少总股本,每股收益水平增厚,不仅可提高公司的投资价值(即股价),对股东、员工、投资者和股民也是一大利好。

​市场利好之外,美股IPO数量也创新高。据研究机构Dealogic公布的数据显示,今年迄今为止已有超过100家公司通过在美国进行IPO总计筹资352亿美元,为2012年以来的最高水平。同时,数据还显示,今年上半年在美上市的公司里,科技股占据了四分之一,28宗上市交易共融资122亿美元,较去年同期翻倍。

那么,国内独角兽在美国资本市场表现又如何呢?据资事君统计,视频股表现最为抢眼,截至7月5日(美东时间)收盘,哔哩哔哩、爱奇艺、虎牙股价较发行价均有上涨,其中虎牙股价更是翻番,达到29.9美元,市值突破60亿美元。而金融科技公司爱鸿森跌破发行价,点牛金融较发行价有所增长,但两家公司涨跌幅度均不大。此外,在线教育机构如尚德机构、精锐教育上市之后,股价表现平平,未能达到此前预期。

近期于纳斯达克证券交易所上市的二手车独角兽优信,开盘价达到10.4美元,较IPO发行价上涨15.6%,不过随后股价迅速回落,截止发稿之时,优信收盘价为7.8美元,较发行价下跌13.3%,究其原因,虽然优信各项指标的增长率较为可观,但2017财年优信没有收获正净收入,又多年巨额亏损,资本市场给出这样的反馈也实属正常,资事君也会持续关注未来优信股价走势。

下半年,美股市场将迎来腾讯音乐、蔚来汽车等多家独角兽企业,其市场表现颇令人期待。不过,随着越来越多的独角兽奔赴资本市场,全球流动性将更加紧缩,届时登陆美股和港股市场的难度也将越来越高,留给国内独角兽企业的时间和机会已经不多了。

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