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笔者近期就美国证券交易委员会和金融业监管局批准Coinbase收购KeystoneCapital，VenovateMarketlpace和DigitalWealthLLC的事件接受了媒体的采访，主要问题解读如下。

问：为何Coinbase收购几家公司之后，就可以使其提供被视为证券的加密货币？

答：一方面，Coinbase收购的三家企业，均为有资质的持牌机构，据媒体报道披露Keystone和Venovate是美国证券交易委员会和美国金融业监管局许可的注册经纪自营商，DigitalWealth获得SEC的RIA许可证，以及ATS的经营许可证，其商业布局非常明显，获得全面的SEC业务许可，以确保加密货币商业模式的整体合规；另一方面，Coinbase提供具有证券性质的加密货币，并且受到SEC的监管，该种商业模式受到全面的监管，可以认为是和SEC充分沟通的结果，否则证券性质加密货币的交易很难实现。

问：Coinbase的举动是否值得效仿？

答：一方面，Coinbase的商业安排有一定程度上的政治背景、社会背景，也就是说在得到监管部门的认可，并且充分沟通后才能实施，而对于缺乏加密货币交易监管土壤的环境，贸然的效仿则未必行得通，也就是说需要政府的支持；另一方面，Coinbase的商业安排基于市场和投资者而进行的业务拓展，而对于从事加密货币市场交易的主体来说，最好是在对市场整体交易有充分的调研后再决定是否符合自身的商业布局。

问：为何美国证券交易委员会有这样的决定？

答：美国在加密货币交易市场的监管态度处于有条件的开放态度，从此前开放比特币期货交易就可以看出，并且对于加密货币本身的监管也限于证券性质的加密货币，因此，SEC后续同意证券性质加密货币的做法，一方面是在全球加密货币交易市场、区块链行业的战略布局；另一方面在加密货币交易对于全球经济的影响也会逐渐显现，从这一角度来看，SEC很可能有这一方面的考量。

问：美国证券交易委员会的批准会不会引发一轮交易所收购热潮？

答：有一定的影响。目前从全球来看，多数国家尚未出台专门针对交易所的监管牌照，并且对于交易所应当满足的资质尚未明确规定，而SEC的批准，在某种程度上会对本国交易所的商业布局产生影响，而其他国家的交易所由于监管的不够明确，则可能会采取类似的做法，但是最好在实施之前，取得与政府部门的充分沟通。

问：您如何看待美国将加密货币监管纳入证券领域？这种监管方式是否合理？

答：第一，美国对于加密货币的监管态度从开放比特币期货交易就可以看出，监管部门对于加密货币市场持有条件的开放态度，此次将加密货币纳入证券监管领域属于美国在加密货币市场的战略布局。

第二，从全球来看，除了中国一刀切的监管态度，大部分国家对于加密货币交易尚无明确的监管政策，而美国率先将加密货币纳入证券监管领域，表明其对于加密货币的监管立场，后续同时或将出台相应的监管指引。

第三，实际上目前加密货币的底层性质很难明确界定，并且配套的监管政策尚未出台，而将其纳入现有监管体系，一方面是凭借成熟的监管政策以规范引导加密货币交易市场的健康发展，另一方面可以认为是监管部门的大胆尝试，未来加密货币市场是否能够契合现有监管体系，要看其进一步的发展。

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