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新东方在线拟赴港上市,科技教育企业上市潮背后暗藏玄机

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7月17日晚间,新东方在线向香港联交所递交了招股书,计划赴港IPO,成为今年以来第12家策划在港上市的教育公司。

资料显示,新东方在线是新东方旗下的在线教育网站,创立于2005年,2014年从新东方集团独立分拆,按2017年总营收计,新东方在线为中国大学考试备考市场中最大的在线教育品牌,占据8.2%的市场份额。

新东方在线上市之路可谓一波三折,2014年分拆出来后,新东方集团董事长兼总裁俞敏洪原本计划让在线产品在美国上市,但随着2015年中概股出现集体回归潮,其在中国上市成为首选。后来,在A股审核收紧、耗时太长的情况下,新东方在线选择挂牌新三板。不过,挂牌不满10个月,就宣布拟向全国中小企业股份转让系统有限责任公司申请终止挂牌,今年2月14日,新东方在线正式从新三板摘牌。

业绩不达标、监管等问题,导致新东方在线拆VIE回国之后,不得不拥抱新三板,因此有业内人士分析称,新东方在线挂牌新三板根本就是无奈之举。但也有人认为,新东方在线转板说明其业绩发展达到了一定门槛,所以愿意通过转板来实现价值。

如今,随着新东方在线即将于港交所上市,也为近年来坎坷的“上市梦”画上一个完美的句号。

新东方在线招股书亮点概述

根据招股书显示,目前新东方在线主要有三大核心类别的在线教育课程:大学教育,由新东方在线及酷学英语平台提供服务,截至2018年2月28日止前9个月,该部分付费学生人次为85.2万,占全部付费学生人次的59.1%;K12教育,通过东方优播直播课程为学生提供服务,截至2018年2月28日止的9个月,该部分付费学生人次为12.9万名,占付费学生总数的9.0%;学前教育,通过多纳学英语及儿童教育应用程序及多纳外教学堂英语直播课程,分部提供适合儿童的在线教育内容。截至2018年2月28日止的9个月,该部分付费学生人次为46万名,占付费学生总数的31.9%。

招股书同时显示,中国按总营收划分的在线课外辅导及备考市场规模,由2013年的人民币329亿元增加至2017年的人民币964亿元,年复合增长率为30.8%,预计到2022年将进一步扩大至人民币3102亿元,自2017年的复合年增长率将为26.3%,意味着在线教育市场正处于高速发展期

在三大核心业务中,大学教育对总营收贡献较大,截至2018年2月28日止前9个月,大学教育营收占总营收的71.7%,K12教育及学前教育营收分别占比为13%、1.5%。但值得注意的是,报名流水方面, 在2016财年至2017财年,大学教育流水增速在41.9%左右,而学前教育增速为515%左右,增长迅猛

新东方在线招股书

未来,新东方在线将通过有针对性的营销策略,吸引更多计划参加考试或出国留学的学生,巩固在备考市场方面的领先地位,同时在K12及学前教育方面,通过旗下教学平台扩大用户群,以增加付费学生人次。

在教师培训计划方面,在武汉、西安等知名院校密集的城市建立教师培训中心,同时在今年3月启动在线教师培训学院,提升整体师资力量。截至2018年5月31日,新东方在线平台上有1019位教师和1578位导师,绝大部分教师均持有学士学位,三分之一以上的教师持有硕士及以上学位。

以及,寻求与科技企业和教育内容提供商建立战略伙伴关系并进行投资。截至目前,对外投资方面,主要有投资6260万元占股10%的翼鸥教育,投资1200万元占股25%的时代云图,和美股教育上市公司ATA合资成立的职尚教育。

另据招股书披露,新东方为新东方在线最大股东,持股66.72%,腾讯通过全资附属公司Image Frame持股12.06%,为第二大股东。俞敏洪全资持有的控资控股公司Tigerstep持股1.85%。

教育科技企业密集赴港上市背后原因

资事君根据公开信息初步统计,截止发稿之时,今年以来谋求上市以及成功上市的教育科技企业共计18家,其中已经成功在港交所上市的共有3家(澳洲成峰高教、中国新华教育、21世纪教育),美股上市的也有3家(朴新教育、尚德机构、精锐教育),另外还有多达12家教育机构摩拳擦掌欲赴港上市。以上所有迹象都表明,教育科技企业上市爆发期已经来临。事实上,在新东方在线提交招股书前不久,互联网教育平台沪江教育也向港交所递交了招股说明书,正式进入IPO进程。19日,博骏教育发布招股公告,拟于7月31日上市。

那么,为什么这么多教育科技企业纷纷选择港交所上市呢?

在探讨这个问题之前,我们先来看看教育类企业在A股市场的情况。据资事君不完全统计(见下图),A股上市的职业教育机构最多,达到15家,其他多为3-5家,教育类企业在A股上市非常严格,如要求三年连续盈利,导致目前A股教育类企业寥寥无几

从另一方面来讲,教育行业属于A股急需的,符合消费升级趋势的朝阳产业,也是国内互联网和新科技应用的一个重要领域,从其发展态势和未来重要性来说,A股市场都应该将其拥入怀中。但在目前国内现有的法律框架下,国内民办教育培训机构很难在境内上市。如《民办教育促进法》进行三审修订,对9年义务教育作出不允许营利的严苛规定,此外,非企业法人的身份、VIE结构、前期风头含外资成分、上层所属监管复杂等因素,也是内地教育机构难以实现在A股上市的重要原因

A股如此“不友好”,不少教育机构纷纷选择赴美上市,仅2017年就有安博教育、博实乐教育、红黄蓝、瑞思学科英语、四季教育等近10家公司赴美上市,今年上半年尚德机构、精锐教育也赴美上市,6月份安博教育、朴新教育也顺利上市,缔造出一波上市小高潮。

目前,在美国上市的教育机构,涉及幼教、英语培训、远程教育、职业教育、K12课后辅导等多个细分领域,其中,新东方、ATA INC.、好未来、达内科技、海亮教育、51Talk等,在教育行业内均赫赫有名,尤其是好未来和新东方这两家市值超千亿的龙头企业。截至目前,在港股及美股上市的教育企业已经累计超过30家

据资事君了解,之所以如此青睐美股市场,是由于美国股市实施的披露制,从启动到最终成功挂牌,一般来说只需要4、5个月,同时美国资本市场流动性较强,对于企业而言募资和融资更为简单。此外,从2014年开始,国内教育行业经过了一些整合,有许多公司的规范化程度、整合程度、规模均已达到了上市需求,综合因素之下,才涌现出这波“上市潮”。

而港股市场相对美股市场的优势,除了最新推出的新政利好之外,有更多便利的条件,包括地缘优势、语言优势,更重要的是在内地的紧密合作。同时,过去一两年内,PE机构退出压力不断增加,在投资互联网公司失败后,民办教育公司相对稳健的投资回报,让它成为资本眼里的“香饽饽”。

从大环境上来说,2018年上半年,香港IPO数量已冲至全球首位,其中共200家企业向港交所提交了申报稿,相比2017年同期港股市场共121家企业提交申报稿,同比增长65.29%。普华永道7月3日最新发布的报告预计,2018年全年将有220家企业赴港上市,全年集资总额预计将达到2000亿-2500亿港元,使香港有望再次成为全球最大的IPO市场,而教育科技企业想要在红利结束前争抢上市窗口期

此外,有数据显示,在2017年一年间,香港市场教育板块的整体市值翻了三倍,由232亿港元上升至759亿港元。如此市场利好之下,教育科技企业纷纷赴港上市,自然就不难理解了。

剖析教育行业现状

有数据显示,2016年中国教育培训产业的市场规模约为1.8万亿,除去体制内公立教育机构,可市场化运作的培训市场包括K12辅导、婴幼儿教育、兴趣辅导等,规模约为8700亿元,而这一数字到2018年将增至约9000亿元。如此大的市场存量,未来3-5年将会出现1-2家年销售收入过500亿元、以教育培训作为主营业务的超级教育培训企业,5-8家年销售收入过100亿元的中型教育培训企业,以及30家左右年销售收入过20亿元的上市公司。

教育市场的巨大潜力,吸引大量资本纷纷入场。根据中国教育媒体芥末堆最新发布的报告显示,2018年上半年,中国教育科技公司共完成270笔投融资交易,筹集22亿美元资金,其中K12市场交易最为火爆。在线少儿英语教育公司VIPKID在其D轮融资中筹集5亿美元、海风教育完成超过1亿美元C轮融资、作业帮近日完成3.5亿美元D轮融资,均显示出超强的资本吸引力。与此同时,中国教育科技巨头显示出对美国同行业企业的浓厚兴趣,去年新东方拨出18亿美元开展全球收购,好未来则持续加大对美国教育科技公司和风险投资基金的投资力度。报告分析,未来几年内,中国将主导世界教育科技领域

目前,国内现有教育培训机构约140万家,其中年营收在350万元以下的小微型教育机构有120万家,占比86%;年营收在350万元至1000万元的中型机构有15万家,占比11%。中小型教育机构的总数合计占比达到97%,这也意味着,在教育行业很难出现一家独大的市场格局。

再来看在线教育市场,自从2015年突破千亿大关,达1171亿元之后,这一市场就保持着高速增长态势,预计2019年将突破2000亿元大关,达到2140亿元,到2021年在线教育市场规模可达2830亿元,是新兴的蓝海市场,蕴藏无限潜力。据了解,当下在线教育产品主要分为将学习各方主体连接起来的平台型、以课程视频和教材辅导等为核心的内容型以及以为作业、做题、评测提供工具的工具型,另外还有为教学提供直播、录播的业务等,在线教育日益呈现垂直和细分化的趋势

虽然在线教育愈发火热,但也面临多方面困境。随着互联网步入下半场,在用户红利逝去,线上流量越来越贵的情况下,疯狂烧钱打广告,成为市场竞争的重要手段。同时,产品同质化问题严重,综合作用下,在线教育机构陷入无法盈利的怪圈。如日前递交上市招股书的沪江教育,显示2015年、2016年、2017年收入分别为1.85亿元、3.39亿元和5.55亿元,三年分别亏损2.8亿元、4.22亿元和5.37亿元。

此外,在线教育产品缺乏互动性、专业性内容不足、教学体验差等,与传统线下教育还存在较大差距,不少拿到融资的在线教育机构,均表示要将资金用于课程产品迭代、优化在线教育服务体系、加大教育科技和产品人才储备及市场推广,可见在线教育不能与传统教育割裂开来,两者相结合才能发挥出在线教育的最大优势

【本文系资事经纬作者原创,转载请注明出处,更多文章请关注微信号zishijw】


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