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美国移动支付公司研究——PayPal

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PayPal成立于1998年12月,由PeterThiel和MaxLevchin共同创立,是全球使用最广泛的在线支付服务商,总部位于美国加州,员工总数18700人。2002年PayPal首次在纳斯达克上市,随后被电子商务平台eBay收购。2015年PayPal从eBay中分拆,再次在纳斯达克上市,股票代码PYPL。

1、商业模式

PayPal的目标用户为全球用户,注册账户分为个人账户和商家账户两类,账户中支持25种货币交易,覆盖全球200多个国家和地区。

PayPal的支付模式是“电子邮件”模式,资金的转移是在付款人的银行账户→PayPal账户→收款人的账户之间进行,电子邮件起到传递信息和通知作用,其运转离不开银行帐户、电子资金转帐以及信用卡等传统支付工具。

PayPal的收入主要来自两个方面,一是对B端商家收取交易佣金,如果发生跨境支付,还要收取跨境交易手续费和货币兑换手续费。二是对B端和C端收取增值服务费,包括提供借贷服务收取的利息费、付费项目收取的服务费等。

PayPal的成本主要来自两个方面,一是交易费用,包括支付给发卡机构和合作伙伴的费用。二是交易和坏账损失,交易损失主要是指买家保护计划、欺诈、退款等造成的损失。

2、产品及服务

近年来,PayPal通过持续不断地收购来拓展其业务版图、客户规模和技术实力,逐步建立起强大的竞争优势。从收购路径来看,PayPal的收购主要集中在三个领域,一是收购具有独特技术能力的公司,建立技术壁垒,包括支付网关、反欺诈技术等;二是收购拥有大量中小商户基础的公司,提升客户规模,包括小微企业支付公司、电商平台支付公司等;三是收购细分领域的公司,提高增值服务能力,包括信贷服务、行业支付解决方案等。

目前PayPal旗下产品主要包括支付产品、信用产品、全球汇款等,支付产品包括PayPal、PayPalCredit、Braintree、Venmo、Paydiant和TIO,信用产品包括PayPalWorkingCapital,SwiftFinancial,国际汇款产品Xoom。

1.Venmo(个人对个人支付) 

Venmo成立于2005年,2013年被Braintree收购。2014年PayPal收购Braintree时,一并购入了Venmo。Venmo是一款第三方移动支付应用,融合了小额支付和社交分享功能(支付+社交),深受美国年轻人欢迎。在Venmo上,用户可以使用Venmo中的余额或是关联借记卡,快速向朋友或者家人转账,可以分摊房费、旅费、餐费,也可做临时性的小额借贷。用户收款以及付款均免费,唯一收费的是使用信用卡支付需交纳3%的手续费。

Venmo的盈利来源不依赖于收取个人用户的交易手续费,而是收取商户交易的费用。用户通过Venmo向商家付款时,商家向PayPal支付手续费。2017年Venmo交易额增长近一倍至350亿美元,大约有200万商户接受Venmo支付。

2.PayPalCredit(个人借贷) 

PayPalCredit的前身是BillMeLater,2008年被eBay收购,2014年8月更名为PayPalCredit。PayPalCredit的特点是没有实体卡号,没有注册流程,只需将其选为支付方式,回答问题并接受条款即可,类似于“支付宝花呗”或“京东白条”。目前PayPalCredit支持在1000多家网上店铺及旅行合作伙伴公司使用。

PayPalCredit的盈利主要源于对用户预借现金、逾期未还款以及转账收取的利息及手续费。PayPalCredit采用FICO评分体系评估个人用户的信用风险,大于760分表明信用风险较小,小于600表明信用风险较高。2017年,消费信贷余额为64.01亿美元,其中大于760分的信贷占比13%,低于600分的信贷占比11.75%,逾期三个月以上的贷款比例为4%。

3.PayPalWorkingCapital(小微企业借贷) 

PayPal在2013年首次面向企业提供借贷产品WorkingCapital,此后不久Square、Kabbage等竞争对手相继面向小企业客户推出了各自的信贷服务。PayPal主要通过WorkingCapital部门向小型商家提供短期贷款服务,目前为止PayPal已向11.5万个小商家提供超过30亿美元的贷款。2017年8月,PayPal收购借贷公司SwiftFinancial,收购SwiftFinancial后,PayPal将可以向大型商家提供每笔最高50万美元的贷款。

WorkingCapital采用PRM评分体系判断企业的偿还能力,评价指标包括年交易支付规模、历史交易处理、偿还历史等。信用分数在350-750之间,分数越高表明信用风险越小。2017年,PayPalWorkingCapital信贷余额7.03亿美元,SwiftFinancial信贷余额3.0亿美元。其中,大于610分的信贷占比64%,小于525分的信贷占比16.1%,逾期三个月以上的贷款比例为1.2%。

三、财务数据

1.用户规模 

截止2017年末,PayPal拥有活跃账户2.27亿,同比增长15.2%,增速有所回升,其中活跃商家账户超过1800万。净新增用户0.3亿,同比增长66.7%。活跃账户的增长动力主要来自于PayPal和Venmo用户量的增长。

2.交易支付额TPV(TotalPaymentVolume) 

2010-2017年间,PayPal交易支付额TPV稳步增长,年均复合增长率达25.5%,增长主要源于PayPal、PayPalCredit、Venmo、Braintree、Xoom等支付产品的带动。

2017年,PayPal实现交易额4513亿美元,同比增长27.5%;交易笔数76.1亿笔,同比增长24%;账户平均交易额1988美元;账户平均交易笔数34笔;跨境支付带来的交易额为948亿美元,占总交易支付额TPV的21%。

3.交易收入和成本 

2017年,交易收入114亿美元,同比增长20.2%,低于同期交易支付额27.5%的增幅;交易成本44.19亿美元,同比增长32.1%;交易成本占交易收入的比例为38.8%,呈逐年上升趋势。

2017年,交易收入占TPV的比重即平均交易费率为2.5%;交易成本占TPV的比重稳定在0.9%-1%;扣除交易和坏账损失后的净交易费率为1.28%,呈逐年下降趋势。

分析原因可知,一是移动支付市场竞争激烈,交易费率受到竞争挤压而下降;二是大型商家议价能力强,交易费率低;三是通过Venmo收取的交易费率相对较低,而Venmo处理的交易额增长较快且占比提升,此外还有外汇对冲损失带来的影响。综上因素共同导致了交易收入增速不及交易规模TPV增速,交易成本/交易收入逐年上升以及净交易费率逐年下降。

4.净收入和净利润 

2012-2017年,净营收和净利润规模保持较快增长,净收入复合增长率18.3%,净利润复合增长率18.2%。2017年,实现净营收130.94亿美元,净利润17.95亿美元,分别同比增长20.8%、28.1%,增速为近三年最高。从盈利能力来看,2017年,毛利率为58.5%,同比下降0.6%,净利率为13.7%,同比提升0.8%,盈利能力保持稳定。

5.收入结构 

交易收入是最主要的收入来源,其他增值服务收入的贡献在稳步增长。其他增值服务收入具体包括利息收入、订阅费、网关费、余额打包出售收入、合作商户的利息分成、Paydiant产品收入、用户在PayPal账户的余额利息等。

2017年,交易收入114.02亿美元,同比增长20.14%,占总体收入的87.1%,同比下降0.4%;其他增值服务收入16.92亿美元,同比增长25.15%,收入占比12.9%,同比上升0.4%。

美国市场收入占比呈上升趋势,国际市场收入占比略有下滑。2017年,美国市场贡献总体收入的54%,国际市场贡献46%,反映了PayPal国际支付平台的定位。在国际市场中,英国市场是PayPal的重要市场,贡献整体收入的10.7%。

4、总结 

总的来看,PayPal的竞争优势主要有以下几点:一是先进的风险管理技术。PayPal采用的反欺诈模式与客户资金保障计划,能够在保证合法交易不受干扰的前提下使非法交易、高风险交易和欺诈行为降到最低,从而最大程度保障交易的安全。二是强大的并购与整合能力。PayPal拥有充足的现金流,能够及时运用并购手段来弥补自己的业务短板。三是平台资源和入口优势。PayPal依托于eBay为其中小卖家提供收款服务,从而得到迅速发展。

与此同时,PayPal也面临多重竞争压力和风险:

1.多元化支付渠道及国际化竞争压力。PayPal从PC端网页支付起家,网页支付是PayPal市占率最高的领域。然而随着多元化支付渠道的快速发展,PayPal的核心业务不断受到挑战。虽然近几年PayPal也在陆续收购以布局移动支付,但仍然面临激烈的竞争。在北美市场,拥有操作系统优势的ApplePay、GooglePay在移动支付领域发展迅猛,国际卡机构分别推出各自的电子钱包VisaCheckout和MasterPass;在欧洲市场,Square和PayPal形成对立;在中国市场,支付宝和财付通已形成垄断之势。对于PayPal而言,国际化扩张面临的压力不言而喻。

2.异地支付牌照获取难度大。从中国市场来看,PayPal于2005年正式进入中国市场,之后在支付宝免费策略挤压下市场份额急剧下降,最终因外资身份没有取得央行颁发的第三方支付牌照,于2011年正式停止运行第三方支付业务。此后,PayPal在中国区的业务中心开始转向为中国境内的中小商户开展跨境电商提供跨境支付业务,以及为中国消费者跨境海淘提供跨境支付服务。

3.与eBay合作停止的风险。一直以来,PayPal都是eBay的主要支付提供商,eBay也为PayPal贡献了重要的业务来源。2018年1月31日eBay宣布停止使用PayPal作为其后端支付提供商。在eBay-PayPal协议于2020年到期前,PayPal仍将是eBay购物者的付款选项,但不再占据主要位置,届时PayPal也将不再处理eBay的信用卡支付。PayPal表示,这方面的损失将由帮助小企业在其他市场和自己的网站促进销售增长所抵消。

本文系未央网专栏作者嘉银新金融研究院发表,属作者个人观点,不代表网站观点,未经许可严禁转载,违者必究!


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