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澳大利亚“四大”银行之一的澳洲国民银行（NAB ），于12月19日出版一份题为“比特币将取代澳元？”的研究报告。

尽管标题很引人注目，但该文章表示比特币将不会代替本国货币，也没有表示在不久的将来这种情况会不会发生。这篇文章只是介绍了比特币的本质，比较了数字货币与现有的主权货币的异同，以及它们如何融入到当前的国际金融体系。

加密货币的兴起

当前，比特币已经成为日常词汇的一部分。本文将分析比特币是如何创造、使用以及等值“货币”的。

比特币要成为一种货币需要用长时间来建立信任、被大众接受。购买者要自慎。

什么是比特币？

定义：在一个特定国家一般使用的货币系统，它被大众普遍接受。“比特币”已经变成了一个流行词汇，挑战我们对什么是货币这一概念的理解。货币的上述定义中没有提到货币必须有相同的物理特性，但它们都必须被普遍接受。在过去的几个世纪中，货币的形式各不相同，但有一个相同点就是大家都认为它们是流通的货币。公元前118年的中国出现了纸币，它是一种本票。在13世纪，马可波罗发现纸币已经代替了金子或银两。西南威尔士的第一个殖民地由于没有印钞机就以朗姆酒为货币。这些例子说明货币或钱可以是各种物品，它们不是一成不变的，不必自己具有价值（比如黄金）。

同样，比特币也能成为货币，只要大家认可就行。

首先，什么是加密货币？比特币是50种加密货币之一，虽然它广为人知，但它直到2009年才出现并交易。这些都是去集中式数字（或电子）的交换媒介。它们不是实物资产，只是一种证券。

初次发行比特币需要大量的计算机算法，以验证工作序列（块）和校对。随着越来越多的“矿工”参与计算，所需的计算机算法和序列也有所增加，因此尽管矿工增加，比特币的发行速度并没有增加。参与者成为比特币矿工，他们的回报是交易费用和初始比特币。

事实上，人们声称比特币的好处是，在这个货币量化宽松的世界里，比特币永远不会出现量化宽松。比特币以逐渐“减慢和可预测的速度发行，如果总数达到2100万比特币，发行就会停止。”

比特币的二级市场是大多数参与者的数字“钱包”，即账户。它的价格是通过需求和供给来确定的，类似大盘外汇市场以汇率确定。目前有八个主要的交易所，但以后的数量还会增加（图1 ）。在40个比特币交易所研究中，有18个已经关闭，并泄露了客户账户。受欢迎的交易所中也发现2家更容易出现安全隐患。不同的交易所之间价格有所不同。最流行的美元市场是Mt Gox，构成美金的52 ％（根据最近一个月平均量），紧随其后的是Bitstamp，占46 ％ 。比特币交易最流行的是人民币，在总的比特币市场中占46 ％ ，紧随其后的是美元45 ％ ，欧元占了很小的比例仅为4％，所以中国的比特币交易所最大，它占总比特币交易的47 ％（图1 ） 。

图表1：少数市场的比特币交易

来源：Bitcoin chart

比特币的单一交换价格近期波动频繁（图2）。已经有人在预测比特币价格泡沫的危机。比特币的价格在2011年平均为5.44美元，在2012年为8.29美元，但是从2013年10月以来它的价格成倍上升，达到顶峰1200美元，在中国出台相关规定之后于近期回落至575美元。虽然全球有多个交易所，但全球只有1723个注册的企业标榜使用比特币（虽然现实中可能更多），这一事实表明可能目前很多人购买比特币是为了增值，而不是为了购买。这有力地表明了比特币的现值泡沫。

图表2：比特币的价格泡沫？

即使如此，尽管比特币目前价格不稳定，这不妨碍它成为一种货币或支付系统。

比特币作为一个理想的货币

货币要想拥有有效和可持续的特性，必须拥有一些属性。新南威尔士州殖民地使用朗姆酒符合该要求，但它不耐用，因为货币拥有人渴了时一定会喝了它！ 比特币现在已经获得了市场和媒体的关注，但如果想要长久生存，它必须拥有这些久经考验的品质。这些都是成为货币的必要不充分条件，。

耐用性：比特币的独特之处在于它们是电子而不是物理的钱。电子资金的概念已经有所发展，电子货币交换的先例也已经出现了一段时间，比如信用卡和贝宝。由于是电子货币，加密货币经久耐用，建议对其进行计算机备份。

便携性：与耐用性类似，电子版的货币让比特币的便携性不再成为问题，只要你有智能手机就可以。但是，获得智能手机或便携式技术不具有普遍性，比如会受到年龄或地点的使用限制。在澳大利亚偏远地区想打电话的人或许可以证明这一点。

互换性：或兑换无成本性。例如，你可以将一种10元纸币换成两个5美元的。比特币也是可以兑换的。

拆分性：比特币可以实现拆分。正是这种拆分能力使得该加密货币的支持者相信比特币能够解决其总量有限的问题。他们认为，当比特币的使用和需求扩大而供应有限时（2100万美元），比特币将会被拆分得越来越多。该特性的缺陷是对于通缩的担忧。如果一个比特币可以随着时间的推移（即比特币供不应求）为持有者提供越来越多的商品或服务，商品和服务的价格就会下降，这往往会抑制消费。但是这种情况只有比特币停止铸造且对它的需求继续上升时才可能会发生。

稀缺性：比特币很稀少，因为它们需要昂贵和耗时的计算资源来创建，人们声称无法伪造比特币。但事实并非如此，如2011年6月和8月以及2013年4月就发生过比特币安全问题。随着比特币系统的成熟，安全功能也在慢慢调整。

稀缺性也可以被认为是一大败笔。比特币的供应无弹性。正常地增加货币供给很有必要，因为可以满足需求，减少循环时间周期。但是比特币不允许这一点。比特币现在的价格高峰就是一个例子。对于比特币的需求不断上升（可以说大部分是投机），但供应不能跟上，因此它的价格在四个月里从100美元上升至1200美元。

还有一种担忧是，现在还有很多其他的加密货币。比特币是占主导地位的货币，但不能保证它永远处于主导地位。其他的加密货币也许会成长为一个支付系统，但也许比特币不会。

识别性：有越来越多的人支持比特币支付。但是，它的使用是有限的。有些人可能会认为，目前比特币的识别性主要是由于它的价格，而不是把它作为一种交换媒介。比特币网站的报告显示，全球有1723个网站宣传他们使用比特币。在澳大利亚，阿德莱德的咖啡厅，墨尔本网站服务公司，悉尼的果汁吧，以及黄金海岸的货币兑换服务都能使用比特币。更重要的是，它的使用还在增加，但尚未普及。

现金很多人都把比特币看作是具有价值储藏的货币，而非交换媒介。接下来我们要谈的是货币的其他属性。

信任和使用非常重要

“比特币有价值是因为它们作为货币形式存在。”我与比特币电脑工程师交谈时问道：“比特币是如何产生的”，结果他和我滔滔不绝地谈起了计算能力、能源和需要确定素数的资源。好吧，这确实很了不起，我可能永远不明白其中的数学，但我懂得它需要大量的资源来计算。下一个问题是“它为什么是有价值的？”答案是“没有价值”。

比特币的价值在于它们的存在，基于人们的共识。在这个系统中必须有信任。这是它不同于其他的付款方式如信用卡和贝宝的地方，因为后者有资金支持。加密货币也许会成为一种更方便的付款方式，因为他们没有资金的支持，因此它更多地依赖于信任。

比特币的出现能够解决人们对量化宽松政策和央行印刷钞票的担忧。但它不能复制央行的创收能力和政府的控制通胀能力。它也不具有像黄金一样悠久的历史。

只要参与者认可比特币的三重计数系统和对等网络安全，比特币就会成为交换媒介。但是，这需要时间。鉴于此，我们有可能在很长一段时间内无法了解加密货币是否会成功。

比特币成功的另一个条件是接纳。它需要被广泛使用和接受。在它（短暂）的历史中，留下了很多非法活动的劣迹。正如前面已经指出的，澳大利亚只有四个网站接受比特币作为交换媒介。比特币和非法活动之间的连接必须铲除，否则它不可能被大众广泛信赖和认可。同样，这也需要很长时间。因此，虽然我们不能说比特币绝对不会成为交换媒介，但我们可以说，这将需要时间来证明。

监管环境

比特币的兴起引起了各国中央银行和监管机构的关注。下面列出了几个国家的政策，并且没有一个国家全心全意地接受其用途：

澳大利亚——澳洲联储史蒂文斯：“也许在有的世界里，基于一些计算机算法的货币（而不是实物黄金或其他）能够限制供应。古往今来已经有很多这样的先例……那些生存下来的货币有能力保持自己的价值，这就是为什么我们要对抗通胀。”

中国的央行已经明令禁止商业银行及银行清算使用由第三方供应商提供的比特币。中国一直是最强烈和最积极的防止使用比特币替代本国货币作为使用（或投资）的国家。随着中国市场上的比特币规模成为全球之首，这可能是保护中央银行权威的一种自然反应。所以，在中国发布最新公告（2013年12月18日）之后比特币兑人民币的价格大幅下跌。

瑞士采取了略有不同的策略，准备申报比特币为外币。这确保了它不是本国货币的替代品，但它必须可追查和申报，以符合税收和反洗钱的法律，所以说不是完全禁止它。

德国发表声明，将它定性为税务上的“记账单位”，承认它的存在。它不是外汇，是“私人财产，”要征收25％的资本增值税。

欧盟银行业监管机构已经就比特币的盗窃、价格波动以及缺乏对同一央行的支持或担保发出警告。法国央行随后也表示比特币具有高度投机性，为用户带来了金融风险。荷兰央行行长指出，比特币的炒作类似于17世纪的郁金香泡沫（但最后没有开花结果）。荷兰央行已经警告用户不要使用它们，因为它们不受监管，也没有潜在的法律责任。它们没有存款担保计划。大多数司法管辖区把比特币作为资产，它们支付资产增值税。

挪威政府表示将不会承认比特币的金钱或货币地位，与德国类似，将对其征收25%的资产增值税。

泰国是第一个禁止使用比特币的国家。

在十一月，美国举行对使用加密货币举行了一场参议院听证会。许多人认为比特币应该获得合法的交换媒介地位。但对于其在非法活动中使用的担忧仍然持续。

在当今金融系统出现故障就会被政府救助的世界里，比特币的分散式系统对于赞成有限政府控制的人来说是一个优势，，但它不能被救助又是一个明显的劣势。如果目前比特币价格的飞跃被证明是一个泡沫，这将由个人而不是政府买单。它没有存款计划，也不会“太重要而不能倒闭”。虽然现在对比特币的投资很小，它还是会造成个人风险。如果比特币的使用变得更加广泛，这将造成金融稳定的风险。因为买者自负。

比特币将取代澳元？现在定论还为时尚早

我们已经确定比特币满足大多数但非所有货币所需满足的条件。其他的条件可以慢慢达到，但它需要很长的时间。它的成功（或失败）将依赖于大众的信任和接纳。

考虑到制造成本，比特币可能不是最有效的货币系统，并且它的供给限制既可以被看作是优点（不可能过度通胀），也可以是缺点（有可能造成通货紧缩）。但是，如果有足够多的人相信它使用它，它就有可能成为支付系统。

然而，现在买家普遍收到警告，要求其不要在目前的价格和使用水平上购买。没有宏观经济的支持，除了需求和供给，就不可能公正地确定比特币的价值——但澳元/ 比特币的图表（图3）显示，比特币不是一个稳定的货币。

图表3：澳元/ 比特币——买家当心

重要提示：本文件由澳大利亚国民银行有限公司ABN 12 004 044 937 AFSL 230686（“NAB”）编制。本文件所载意见没有考虑到所有人的目的、财务状况或需要。在对本文件给出任何意见之前，NAB建议您考虑这些观点是否适用于您的情况。NAB建议您在做出获得或继续持有某产品之前，获取并考虑相关产品披露声明或其他披露文件。

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