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Ezra Galston目前是芝加哥合资企业的一名风险资本家，也是CardRunners Gaming的前任市场总监。

对于比特币来说，这个星期颇为难熬：由于交易的顺延性，Mt. Gox提款冻结；交易所充满各种DDoS评击，价格也随之暴跌。

在我看来，Gox应该成为人人关注的焦点。价格上升和现金不足导致的延期已经困扰这个网站六个月有余，我认为他们的目前状况和近期报告都掩饰了真实的现状，微现破产前兆。换言之，他们的商业模型和最近频现的危险信号表明现在他们已经走上了和在线博彩运营者一样的破产之路。

 三周之前，我在Re/code上发表文章阐述在线扑克游戏将会怎样影响和促进比特币发展。在文章中，我写到，“我相信我们会看到一所主要交易所的没落，尤其是在规定和电汇变得更加复杂，或是争取客户的费用竞争变得愈发激烈的情况下。”

在担任在线扑克世界的总监之前以及任期之内，我就已经见识了数十起此类变迁。在这篇文章中，我将会阐述为何我会认为Mt. Gox深陷困境。

资金缩水

2013年，Mt. Gox的资金账户减少了将近五百万美元。虽然尚不清楚这到底是营业资金还是客户存款，但是不禁令人回想起在线博彩世界的资金缩水情景，这曾经大大降低了其偿付能力。

这些资金缩水，无论是全力扑克失去的1.15亿美元，还是2009年美国司法部没收的3300万美元，最初都被其经营者掩饰过去了。玩家照例得到偿还，提款也会得到支付。

而那时外界所没有意识到的是个体经营者所承受的压力。为了能够持续运营，经营者不得不解除对客户存款的保护，借以客户的资金来维持运营。

当所有人都坚信扑克网站日进斗金的时候，他们用于安置员工和市场营销的各种杂项开支也是颇为庞大。更重要的是，每次新的紧缩都会迫使运营者转向更低级的交易商和银行。由于风险提高，这些交易商会收取巨额费用，并且经常携款潜逃，因为，他们确实会那么干。

我们看到Mt. Gox也是如此：这家公司已经失去了与Dwolla一个级别的声誉良好的交易商的联系，也从来未成功与Skrill或者Neteller建立合作。

“影子”存款

长久以来，Mt. Gox饱受交易顺延性的影响已经众所周知。正如Coindesk所解释的那样，如果用户声称没有收到比特币（无论是真实的还是欺诈性的），Gox都极有可能重新发送比特币以避免造成负面影响。

预支资金无非是期冀能够恢复初始时的交易额或者为了保持一个良好的外在形象，但是这无疑是一个恶性循环，因为只有银行账户的存款数额大于提款额时它才能持续下去。一旦余额赤字，就会发生银行挤兑现象，而运营者最终还是没有足够存款来支付用户们的余额。

全速扑克曾风云一时，堪称行业枭雄，Mt. Gox目前的境地极似导致全速扑克破产的营运资本模型。在这个案例中，ACH（自动清算系统）黑市交易商与全速扑克签订合同，使银行相信其交易合理性，并帮助将银行账户中的资金转入虚拟钱包。

全速扑克依旧想保持其行业中的主导地位，不想将用户拱手相送给对手，于是选择了信贷（未遂）提款给玩家账户，希望随着处理器的升级能够弥补上这些转账资金。这笔积压的虚拟存款最终高达1.3亿美元。公司高管们不久后承认开始时数额并不大，但是随后便一路上升而最终失去控制。

虽然我还没有看到Gox有任何类似的虚拟转账发生，但是分歧依旧相当巨大，尤其是如果有的用户可能恶意利用这一点来牟利。

借口不断

Mt. Gox的公开声明只有部分真实可信。2013年6月它谴责银行、处理器发生延误，而现在终于承认系统存在技术问题。这一系列的借口就如当年的博彩运营者一样，先指责是交易过程出现问题，而后才承认是其内部问题。

Eurolinx是在2006年至2008年非常流行的一个扑克网站。然而，从2009年开始，提款开始大幅放慢。最初，公司宣称：

“这种状况只是暂时的，因为提款数突然大幅增加，加之安全检查不断增强，导致了系统运行的积压和延误。”

几周之后他们承认：“五六月份的大多数延误是由于支付处理问题导致的。现在问题已经得到解决，不过我们依然还有积压的提款需要处理。”几个月之后，他们申请破产，无力支付玩家们的几百万美金，最终承认他们将玩家存款投入股市，血本无归。

全速扑克自从2006年年底一直处于行业龙头地位，直到2011年4月都收到了美国司法部的控告。在被禁止服务美国业务之后，司法部允许他们付还所有玩家的款项，但是他们已经无力偿还。

5月15日FTP宣布：“全速扑克目前面临诸多挑战和困难，难以维持其国际业务的正常运转及美国玩家的资金兑付。我们承诺美国玩家的返回款项会尽快到账。我们低估了处理这些问题所用的时间，对此我们深表歉意。”

5月30日，他们再次发表声明：

“目前我们对于偿还玩家还未出台具体的时间安排。尽快偿还美国玩家是我们的当务之急，我们也在夜以继日的工作，以期尽快完成这项任务。”

然而，此时此刻，他们首次承认了自己的偿还能力，说道：“我们正在进行融资，以保证尽快偿还美国玩家。”三个月后，公司终于承认他们无力偿还，那天是8月31日。

在这个案例以及许多类似的案例中，运营者都会援引看似合法的理由来解释处理中的延误问题。一切皆源于这一行业的真相——银行处理困难或是执行大量退款时产生的技术问题——但这些也只是更深层次问题的掩饰罢了。

几乎每个在线扑克公司的破产最初都是始于此。运营者出售存款红利和津贴，试图抓住最后一根救命稻草来恢复偿还能力并且争取时间。

全速扑克和Eurolinx都是走上了这样的一条路，极限搏击扑克、绝对扑克、GoalWin扑克和威尼斯扑克等也未能幸免。Mt. Gox也是如此——12月19日他们对交易费开始打折——很明显这是运营者遭遇交易障碍时的临时解围举措。

期许模式

连同广阔的比特币群体一样，我相信Mt. Gox能够克服自身困难，重建消费信任度。

在Mt. Gox与比特币和许可提款苦苦周旋之时，它应该注意到，在公众账户加密货币中，利用数字签名出示存款位置来保证准备金的偿还能力是可行的，虽然目前并没有比特币的交易可用。

虽然这也许会解决有关比特币的偿还问题，但是有关许可的关注点仍然没有解决。依据我过去十年间对各种案例的了解与分析，破产都遵循某种固定模式，而Mt. Gox此刻似乎正在走入这个圈套，如若没有外界资金注入，那它恐怕就难以起死回生了。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！

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