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LendingClub和Prosper上的每一笔贷款都有一个固定的利率,并由借款人支付,投资者每次付款后还要向发起人支付服务费。因此,任何回报估值中最重要的是贷款人收益。利率减去预期的费用支出就是贷款人的收益。在这些贷款的分析中(包括由Orchard等)利率根据信用等级的不同进行分组。也就是说,我们需要看看一些不同等级上的变量绩效(例如,过去6个月内的调查结果)。我们这样做是因为我们知道,较低的信用等级本身具有较高的拖欠率,所以才有必要分析平均每一组内的变量。对于这样的分析,我们严格的要求,例如,"过去6个月内,每一信用等级上,有2个以上查询记录的申请人,其拖欠率要高于那些少于3次的申请人。"如果,信用等级为C级的贷款,发现这两个组间的违约率存在较大的差距,,这个变量很显然可以在一个冒险策略(包括投资C级贷款)发挥作用。

信用等级之内的贷款情况如何呢?Prosper上的C级贷款分布十分平均,有一系列的可分配利率。事实上,在2014年4月份,Prosper上的C级贷款有12个不同的分配利率。下图是这些贷款的分布:

当研究贷款在每个离散贷款收益段的数额时,随着时间的推移,Prosper已修订其定价策略。

下图显示了2013年上半年和下半年,贷款收益率的信用等级分布情况,每个点代表贷方投资效益的四分位分组。在这两种情况下,有许多跨信用等级的放款,其收益有重叠部分。这并不奇怪,因为Prosper为承保2013年期间推行使用FICO评分(而非ScoreX)做了许多改革。

2014年,一个不同的故事出现。从表面看,定价已趋于稳定,且信用等级之间几乎没有重叠部分。这意味着,在2014年,如果投资者购买的是B级的贷款,这是不太可能,在2014年其他时间他们可以购买的同利率的A-级(或C级)贷款。

不同信用等级,特定贷款仍有指定的贷款收益率-但这些不同的贷款收益率实际上与不同的信用风险相关吗?即使同一信用等级,高收益的出借人违约是否更加频繁?回答这个问题前,我们研究了2013年下半年Prosper上的每个评级贷款,其贷款收益率四分位的违约率。对于这种分析,因为我们参考的是最近年份的贷款,我们发现一个早期的违约定义:借款人是否错失1笔或多笔付款?

除了AA人口,我们看到绩效上的明显趋势。随着贷款方的收益增加,因此早期违约率也会增加。虽然早期的违约率并不意味着冲销,但这是一个人口风险的迹象和冲销的先导指标。

结论

Prosper在2013年为完善其风险评估和准确的风险定价,做了大量工作。通过比较2014年与2013年投资者在不同信用等级的分配收益率,发现有明显的不同。有了这些改进,投资者可以监控他/她的信用等级分布,使其对有一致性的贷款有信心。不同信用等级,(除AA级贷款)收益率较高的贷款,其违约的可能性也较高。仅从净损值得角度看实际不同有些为时过早,价格差异能否抵销违约率的差异,仍需一些时间观察。总而言之,这是众多投资者的好消息-因为每个市场的投资者提高其承保策略,市场贷款变得更加稳定和对投资更有吸引力。

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