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三国混战的互联网金融2.0时代

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互联网金融进入2.0阶段,由新生机构野蛮生长进入到三国混战:未来3-5年垂直互联网金融机构进入整合期,互联网巨头将凭借市值优势和生态体系与更多传统金融机构结盟,大型金融机构也将加速转型来试图掌控价值链。在2.0时代,我们更看好积极转型的中小型金融机构,其与BAT的结盟将带来重塑行业格局的可能。而大型商业银行和保险公司目前转型的成果还不明显,如果不能在战略选择、组织架构和企业文化上进行更积极的变革,很可能会成为主要的市场份额丢失者。

行业整合将悄然进行,兼并收购会逐渐增多。互联网金融产品差异化程度较小,平台的规模效应明显,因此行业整合成为必然,美国前三大征信公司占据了大约65%的市场份额,盈利集中度在中国第三方支付市场也非常明显。

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虽然一些互联网金融企业通过供应链服务等建立了在细分市场的相对竞争优势,但能力圈的局限带来了市值的天花板,兼并收购成为持续成长的必然选择。Lending Club虽然是P2P领域的龙头,但在2014年也收购了Springstone,进入为可选医疗和私立教育提供个人信贷的细分市场。

互联网企业金融属性将更加突出,跨界融合成为潮流。我们曾在中金公司发表于2013年11月的报告《万变不离其宗》中指出,互联网不会改变金融业核心功能。互联网金融企业往往通过杀手级的应用来导入流量和积累客户,但可持续发展的关键一跃是流量的变现,金融产品开发能力变得至为关键。

互联网金融2.0:三国混战

互联网企业常见利用市值优势通过收购、招聘等方式来获取金融服务能力,因此我们预期看到更多互联网企业与传统金融机构通过股权合作打造互联网金融生态的案例。中小型金融机构更容易通过与互联网企业结盟来把握科技进步带来的机会,而大型传统金融机构在构建生态体系方面目前还未看到成功案例。

2015年我们还将会看到互联网金融监管的逐渐到位。互联网金融经过快速成长已经进入监管者的视野,今年央行将牵头出台相关监管法规。虽然总体原则是鼓励创新发展、分类适度监管,但互联网金融企业与传统金融企业间监管一致性会显著提升,从而收窄监管套利的空间。同时,监管机构对个人隐私、数据安全的关注度也会提升。监管的加强,有助于维持三足鼎立的均衡状态,也会推动互联网金融企业的分化。

下一个风口在哪里?我想可能是金融科技。金融科技公司在服务过程中连接了不同类型的金融企业,甚至直接连接了C端客户,也掌握了大量的数据资源。这为金融科技公司转化为交易所平台模式和进行大数据挖掘提供了可能。同时,互联网金融的兴起也带来了更多的金融科技创新需求。Fintech正在成为VC新的投资热点。

作者为中国国际金融有限公司研究部董事总经理

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