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 一、供应链金融

供应链,是围绕核心企业,通过对信息流、物流、资金流的控制,将供应商,制造商、分销商、零售商自导最终用户连成一个整体的功能网链结构。它是一个结构化的产业组织模式,包含了所有加盟的节点企业。

但传统的供应链模式存在缺陷。实践中,核心企业往往通过推迟对供应商的付款或加快向分销商转移库存来实现自己的财务经济性。但这些做法实际上形成了对上游下游的资金挤压。这样一种简单的成本转移,没有真正体现供应链成员之间利益共通的原则。供应链上下游分担了核心企业的资金风险,但没得到核心企业的信用支持。

而供应链金融是把供应链上的核心企业及其相关的上下游配套企业作为一个整体,以产业链为依托、以交易环节为重点、以资金调配为主线、以风险管理为保证、以实现共赢为目标,将金融服务在整条供应链全面铺开。通过供应链上下游资金的统筹安排,合理分配各个节点的资金流动性,对供应链的不同节点提供封闭的授信支持及其他结算、理财等综合金融服务,从而实现整个供应链财务成本的最小化。在互联网供应链金融模式出现之前,我国的供应链金融是由商业银行来主导。

供应链金融与传统金融对比,最核心的区别在于信用评价标准。传统金融标准单一,仅仅关注借款企业本身的信用水平和财务状况,容易使具有经营优势但自身资质一般的中小企业难以获得融资。与之相比,供应链金融不是单纯考虑企业自身,而是充分考虑其与供应链上下游企业的高度关联性和利益趋同性,把握供应链上的核心企业对其他企业的掌控力和信用支持,注重从整体供应链的角度对借款企业进行信用评价。


二、供应链金融+P2P

随着互联网金融的不断发展,供应链金融与P2P的融合成为2014年起的一个重要发展趋势。对于P2P行业来说,供应链金融是一个新兴领域,这种模式的兴起有其必要性。

首先,从P2P角度来看,互联网金融经过近几年的飞速发展,有相当一部分的P2P网贷平台的运营模式趋向雷同,行业竞争也日益激烈,在竞争中败退的平台不在少数。若想要保持P2P行业的活力和可持续性并保证P2P公司的未来发展,公司应该寻求新的发展模式,实现与其他公司的差异化竞争,尽可能避免遭到行业洗牌。同时,P2P平台还面临风险加剧、资产端难以标准化和规模化的困境。2014年以来,业务风险集中爆发,已经先后有红岭创投、陆金所、铜板街等知名机构出现大笔不良坏账。根据零壹数据统计结果,截止到2015年2月28日,纳入统计的平台共2133家(仅包括有线上业务的P2P平台),其中正常运营的有1611家,其余有522家出现问题而倒闭退出行业。可见,P2P平台需要获得更加优质的资产端来将风险控制在可控范围内。

其次,从供应链金融的角度来看,在传统的供应链金融模式中,多层次的贸易层级在产业链中需承担 “垫资”任务,供应链领域存在融资需求巨大与融资困难之间的矛盾;公司提供供应链融资业务主要依赖自有资金,但有限的自有资金规模限制了供应链融资业务规模的拓展,如果扩大业务范围,企业必须从外部获取高成本资金来满足业务需求,这又势必将推高借款成本,加大了融资企业的财务负担。

另外,金融业务最终还是要服务于实体经济,供应链金融也是比较符合这种定位的领域。如果平台把资金投放在扶持实体经济的供应链上,对整个国家的经济发展有好处,也符合目前的政策导向。

因此,“供应链金融+P2P”的融合是大势所趋,互联网金融来自信息网络,供应链金融来自物理网络,两者融合既能控制平台资产端风险,又能解决供应链金融资金来源瓶颈问题,满足上下游中小微企业的金融需求,为供应链金融业务打开盈利空间。并且这种融合具备一定的可行性:(1)由于平台直接接触核心企业的经营与生产、对接实体经济,供应链金融里的应收账款转让、存货融资、渠道融资等成为了相对安全稳健的项目来源,同时这大多又是短期资金周转的融资,适用于P2P短期借贷的特性;(2)P2P特有的灵活性会比银行更能匹配企业的需求,能持续提供大量优质项目到P2P平台。尽管在利率回报上并不具备很大优势,但由于(1)供应链金融是围绕核心大企业,有核心企业承付;(2)平台可以直接接触到贸易数据、资金流动等信息,核心企业可以拿到上下游的小企业的很多数据;(3)项目借款都是建立在真实贸易的基础之上,风控成本以及风险均被大幅降低。

概括来说,P2P网贷的供应链金融是网贷平台围绕供应链核心企业,平台直接接触此类企业的经营生产,通过数据共享、实时监控、产品抵押等手段,把企业通过平台的融资风险经由其生产活动化大幅降低,从而为投资人提供低风险高回报的标的项目。

不可忽视的是,网贷行业中运营此功能的平台数量相对较少,很大一部分原因在于他们无法控制此过程中产生的风险。其一是抵押物风险,比如一家企业发布借款信息,成功之后,平台联合供应链采购原材料,平台则把企业的货物用于质押,物品存在价格波动的风险,担保的资质及抵押物是否能够支撑借贷资金的额度也存疑,当然也可能存在应收账款无法收回的风险。其二,贸易的真实性、货权的可控性、管理的规范性问题都值得深入分析和考量。

但是,目前网贷供应链金融模式还处在一个起步阶段,只切入了供应链金融中的资金流这一方面,之后还将涉及信息流、商流与物流。我们不能因此否定供应链金融应用于网贷行业的广阔前景,P2P的供应链模式面对的是整个行业而非单个核心企业,行业存量市场空间将会给互联网平台提供了更为巨大的成长空间。北京某平台CEO曾表示:“供应链金融或许是2015年P2P行业非常重要的方向,它可能会成为未来P2P行业中占比最大的细分领域。在北京前十名的平台中,除了专注做个人信用贷款的几家平台,几乎所有平台今年都会有相关的供应链金融队伍推出,这是毫无疑问的一个趋势。”

P2P平台纷纷与优质资产端对接,见下表。

三、部分现有平台模式分析

中瑞财富定位为打造专业的“供应链金融信息服务平台”。依托整个中瑞控股的强大支持,中瑞财富诞生之初在P2B平台中就独具优势。

全国第一家高校系P2P平台“道口贷”,主打产品为基于校友核心企业的上下游供应商金融服务,以优质校友企业的上下游供应商的应收账款、存货、预付账款作为转让标的,以校友企业作为承付主体,向社会资金进行融资。道口贷充分发挥校友网络优势,从源头上规避了金融业务中最重要也是最难以控制的道德风险。

四、电商的供应链金融

从未来发展上看,电商融合P2P的供应链金融模式将会是主要发展趋势。前文介绍了“P2P+供应链金融”结合的模式,接下来讲“电商+P2P”和“电商+供应链金融”存在的原因和意义。

(一)“电商+P2P”

(1)电商平台的“支付场景”已经初步建立,带来巨大的融资需求。企业自有资金可能无法满足这种融资需求,需要借助P2P平台,面向社会融资。

(2)电商融合P2P的供应链金融模式,不仅涉及到供应链的资金流,还设计到供应量的信息流和物流。电商自建P2P和“电商+P2P”,则可以通过电商的流量获取更多的理财资金,降低客户资源获取成本。同时,通过对电商依托商品交易和数据流积累形成的大数据库加以充分的深层挖掘和信用分析,可以开展纯线上的互联网数据征信。

(3)从目前的发展来看,电商具备获取全金融牌照的动力和需求。

(二)“电商+供应链金融”

电商的本质是商业行为,商业行为离不开支付,支付结算便存在金融服务,因此随着“支付场景”的建设,供应链金融服务也随之产生。

然而,纯线上的模式,壁垒较低,客户粘度较低,竞争越来越激烈,传统的商情服务难以满足用户的需求。全面介入买卖双方的交易过程中,提供从线上的融资服务到交易,以及线下的仓储、物流、服务等,打造全产业链闭环的 O2O 模式价值更加明显。

以电商巨头京东和阿里为例,我们来介绍电商的在线供应链金融进程。

 

京东:

京东金融布局

京东的供应链金融(投融资)业务面向京东供应商提供供货及运输所需的资金需求。京东供应链金融服务于2012年11月27日上线,在2013年开始联合银行向供应商提供贷款需求。

而在2013年12月推出的“京保贝”产品,则将供应链金融推向了一个新的高度。“京保贝”是一款快速向供应商提供贷款的产品,最快3分钟资金即可到帐,门槛并不低,但安全性较好,风控难度稍低,在上线当月,其融资金额超过3亿元。目前,京东贷共推出了三种贷款产品:网商贷(针对京东开放平台商家法人代表)、京小贷(针对京东开放平台商家)和京保贝(针对京东自营供应商)。

京东供应商本身的准入门槛就比较高,其自建物流已形成一个标准化体系,而供应商队伍的质量则也受到这个体系的提升,难有滥竽充数者。京东金融的这块业务,通过开发技术系统对供应链数据进行集中处理,从而完成自动化审批和风险控制,在成本和效率上是有极大优势的。未来这一块的发展空间,要取决于京东在线零售业务的膨胀,以及供应链金融业务本身对在线零售业务的助力。供应商获得优质服务,本身也能对交易额有着促进作用,进而维持该业务的持续发展。

强大的供应链金融需求正是京东发力P2P平台的最大动力。按照银监会规定,小贷机构放贷规模不得超过自有资本的50%,因此“京保贝”的放款规模受限于资金杠杆。而在建立P2P平台后,放贷资金主要来源于投资人,其规模便不再受到限制。

实际上,“金点点”非标理财业务类似于P2P,是京东金融联合国有背景交易中心及优质第三方融资担保机构联合推出的固定收益理财产品。京东副总裁姚乃胜表示,“P2P行业前景是非常好的,进入P2P行业也是我们(京东)金融发展的需求,我们上下游客户的金融需求是极其旺盛,但是缺乏应有的渠道和未能享受应有的金融服务。”未来京东P2P平台是否会推出供应链链金融服务,值得我们期待。

阿里:

阿里巴巴一直是互联网金融领域的领先者,阿里金融的发展路径,从阿里巴巴(B2B平台)→淘宝网(C2C平台)→支付宝(线上支付平台)→天猫(B2C 平台)→阿里小贷和“余额宝”(网络金融平台)→蚂蚁金服整合阿里金融服务,一直围绕着“平台搭平台”战略发展。

蚂蚁金融服务集团旗下品牌有:支付宝、支付宝钱包、余额宝、招财宝、蚂蚁微贷、芝麻信用、网商银行(筹)等。

2014年8月,“招财宝”首次对外公布运营情况。凭借电商在供应链金融方面的大数据和云计算方面的绝对优势,招财宝自2014年4月份上线以来到8月份为止,成交额已突破110亿元,这是让其他草根P2P平台可望而不可及的数字。招财宝平台主要有两大投资品种,第一类是中小企业和个人通过本平台发布的借款产品,并由银行、保险公司等金融机构或大型担保机构提供本息保障;第二类是由各类金融机构或已获得金融监管机构认可的机构通过本平台发布的理财产品。投资人则可以通过本平台向融资人直接出借资金或购买理财产品,以获得收益回报。招财宝本质上依然是一种P2P模式,其定位于高效撮合投融资双边需求,促成双方直接交易。

五、总结

总体来说,供应链金融正在变成中国互联网金融的新主题。由于供应链金融是基于产业链真实交易的融资需求,假设全社会20%非现金流动资产存在供应链融资需求,市场空间在14 万亿以上,甚至有专家预计,中国供应链金融市场规模到2020 年有望达到近20万亿,存量市场空间庞大。

目前,银行、P2P和电商越来越多地关注并涉足这一领域,并且依靠雄厚的资金实力、灵活的放款方式以及大数据资源等优势,开始各领风骚。P2P网贷的供应链金融模式将向垂直性、差异性、专业化、精细化方向发展,满足市场的个性化需求。银行、电商、网贷平台争相布局供应链金融,三者之间也逐渐呈现出你中有我、我中有你的融合趋势。在供应链金融领域,未来是某一方赢家通吃还是三者互相融合,且让我们拭目以待。

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