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科技助跑,中国金融能否实现“换道超车”

本文共2002字,预计阅读时间40

导读

传统国际金融中心面临转型,全球经济出现科技化“灰犀牛”,在两者结合的金融科技领域,中国要为世界提供一个标准样板,前提是更加规范地发展。换句话说,中国能否在金融科技领域保持世界领先的良好发展势头,很大程度上取决于监管能力能否快速提升。目前来看,对金融科技的监管依然是我们的短板,仍需努力补足。

正文

表1显示了目前市值排名在全球前十的公司,每一家公司的市值都在3000亿美元以上。十家公司中有七家科技公司、三家金融公司,同时排名前六的都是科技公司,反映传统产业正在让位新兴产业,如著名的通用电器就榜上无名;金融巨头正在让位科技新贵,如花旗、高盛等行业翘楚已排在前二十名之后。十家公司中有七家来自美国(苹果、谷歌、亚马逊、微软、Facebook、伯克希尔·哈撒韦、摩根大通),三家来自中国(腾讯、阿里巴巴、中国工商银行)。

从榜单可以看出,新经济、技术完胜。因为资本市场的估值与企业的科技化程度、数字化程度紧密相关,科技公司拥有很高的市盈率(PE)和市净率(PB),而传统金融行业的PE和PB低得可怜。

以此为背景,本文将探讨以下问题:现代金融业是如何演变的?当前撼动金融业根基的巨大力量是什么?未来全球金融科技的格局将呈现什么模样?

现代金融业的“前世今生”

现代金融业的前世今生,大约持续了一千年。

第一阶段是“威尼斯时代”。威尼斯共和国利用优越的地理位置发展海港业务,以海上通道霸占了全球的贸易,仅历经三百余年就在十三世纪成为全球贸易霸主,达到顶峰状态。在这一过程中,威尼斯完成了资本的原始积累,并于1171年成立了世界上第一家银行——威尼斯银行。莎士比亚创作经典喜剧《威尼斯商人》中,“好人”安东尼奥借钱不收利息(从现在的眼光看,这种商业模式是不可持续的),“坏人”夏洛克则要割逾期不还款的欠债人身上的一磅肉,从某个侧面反映了彼时威尼斯在国际金融和国际贸易中举足轻重的地位。

第二阶段是“荷兰时代”。荷兰领土面积虽然不大,却创造了多个“第一”。1581年建国的荷兰于1602年建立了全球第一家股份制公司,同时也是全球第一家跨国公司——东印度公司。东印度公司于1656年在中国开设分公司,包揽了当时全球贸易的50%,拥有全球航运商船的75%。在金融领域,荷兰于1609年成立了全球第一家股票交易所——阿姆斯特丹股票交易所,第一家公共银行——阿姆斯特丹银行。不仅如此,存款账户、透支账户等也由东印度公司首创,并沿用至今。历史上第一个金融泡沫也是荷兰人创造的。市场最疯狂的时候,一枝郁金香的卖价高达6700荷兰盾,约等于45个荷兰人一年的收入。随着“郁金香泡沫”最终破灭,荷兰也由盛而衰。

第三阶段是“大英帝国时代”。英国通过拓展殖民地,控制海上霸权,成为盛极一时的日不落帝国。英国金融时代来临,英镑成为世界货币,全球第一家真正意义上的中央银行——英格兰银行于1694年以股份制形式创立。然而,1720年“南海泡沫”破裂,股市受到重挫,就连著名科学家牛顿也在股市中巨亏2万英镑。大英帝国的资本市场和国际经济在这段时期元气大伤,直到百年之后才得以逐渐恢复。

第四阶段是“美利坚时代”。1776年才建国的美国于1792年在纽约签订了《梧桐树协议》,并于1863年正式成立纽约证券交易所。股份制的美联储是在多次发生金融危机后才于1913年建立的。

回顾金融业的前世今生,可以发现:第一,现代金融业起源于欧洲,始于国际贸易。第二,时代的变迁由经济实力决定。第三,过去的金融基本上以批发金融为主,主要服务于国王、政府、大公司和机构客户,由于这些客户主要集聚在伦敦、纽约等地,顺势形成了这些地区经济中心、金融中心的地位。技术特别是信息技术的进步对这些变迁几乎没有影响力,是需求拉动和制度创新成就了金融业和金融中心。只有时间越接近现代,技术的驱动力、影响力才越得以彰显。

中国金融业的追赶定位

中国自改革开放以来,金融业认真学习英国、美国等既是近代金融业霸主、又是现代国际金融中心的发展经验,以西方主要金融机构为标杆,取得了巨大的进步。

2014-2005年是中国银行业发展的“黄金十年”。经过十年发展,中国银行业快速增长,2014年税后利润达2700亿美元,与美国持平,而在2005年这一数字还小得可怜;银行业税后利润年均增长率为24.8%,西欧、欧盟基本保持为-3.9%,美国约为0.7%。但需要指出的是,以这“黄金十年”为标杆,其他发展中国家的银行业发展速度也远高于发达国家。这十年中国国内生产总值(GDP)的年均增长率约为8%,中国银行业资产的年均复合增长率(CAGR)为17.7%;时至今日,中国银行业规模已稳居全球第一,资产规模更是近于GDP的三倍。但中国银行业却大而不强,许多上市银行市盈率长期处于低位水平,有时市净值甚至低于1。

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