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尤众元[1]

9月24日早,国务院新闻办公室举行新闻发布会,中国人民银行行长、国家金融监督管理总局局长、中国证券监督管理委员会主席介绍金融支持经济高质量发展有关情况,并答记者问。

会议上,货币政策相关内容成为资本市场关注的重点。根据中国人民银行行长的表述,未来将推出的货币政策工具包括但不限于:降低存款准备金率与政策利率、降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例、新增设股票支持工具。

新一轮政策表明央行坚持支持性的货币政策立场。在9月5日国新办新闻发布会上,中国人民银行货币政策司司长提及“降准降息等政策调整还需要观察经济走势”、“根据经济恢复情况、目标实现情况和宏观经济运行面临的具体问题,合理把握货币政策调控的力度和节奏”。如今,面对经济形势的新变化,央行及时进行逆周期调节,有力支持经济回升向好和高质量发展。货币政策的进一步发力与央行近期多次提及的“坚持支持性的货币政策立场”的表述一致。

房地产、资本市场是政策制定者重点关注的领域。统一房贷最低首付比例、新增设股票支持工具是本轮政策发力的重要工具,与房地产、资本市场高度相关。2024年至今,房地产行业流动性危机仍在延续,股市在年初快速反弹后再次回落。因此,房地产风险缓解与缓释、活跃资本市场的目标仍需政策支持。针对特定问题,出台特定政策,反映新一轮刺激政策灵活适度、精准有效。

我们认为资本市场有望在国庆前后迎来拐点。上证指数在5月见顶后,进入阶段性调整阶段,自3174高点回落至近期2700点一线。在部分经济指标略低于预期的当下,政策是最值得投资者关注的变量。货币政策发力是本轮政策组合拳的开始而非结束。展望未来,我们认为财政、房地产等政策仍有发力空间。大规模设备更新和消费品以旧换新、存量房收储、地方债务风险化解等潜在政策值得投资者关注。A股在经历前期调整后,估值更具吸引力。待政策进一步发力和经济预期改善,资本市场信心有望回暖。

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[1] 尤众元系九方金融研究所宏观研究员,北卡罗莱纳州立大学经济学博士。

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