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2014年是P2P行业井喷发展的一年，从各种名头的互联网金融会议到银监会的监管举措，每每都将P2P网贷推向舆论热议的巅峰。

市场各路资本——上市公司、风投、银行、民营资本则用真金白银表达着它们对P2P网贷的热衷：据初步统计，去年有40余家上市公司、12家银行、30多家著名风投机构加入了战局。相比之前团购热衷的“千团大战”，互联网金融的“千金大战”有过之而无不及。

在2014年的“千金大战”中，红岭创投、陆金所、温州贷、鑫合汇、盛融在线、微贷网、合拍在线、ppmoney、积木盒子、爱投资全年成交量排名前十，成交金额均超过30亿元。

但这些并不全是综合实力的“王者”，在网贷之家合伙人朱明春看来，评价一家网贷平台，成交量不是唯一的参考因素，收益率、投资标的分散度、债权流动性、透明度等都是评价的重要指标。

根据网贷之家对网贷平台的评级，排名前十的是陆金所、人人贷、宜人贷、有利网、招财宝、积木盒子、投哪网、微贷网、拍拍贷以及你我贷。对于投资人来说，在网贷平台跑路案件越来越多之际，参与这些公司的投资还是相对安全。

全角度透视

1月12日，第一网贷发布了《2014年中国P2P网贷年度报告》，报告显示，2014年全国P2P网贷成交额为3291.9亿元，较2013年增长269%，月度复合增长率12.5%，增长速度迅猛。各地网贷运营的平台数量也增加至1575家。

目前的网贷市场仍然是春秋时期的百花齐放，不过经过激烈的厮杀，P2P市场有朝着战国时代诸侯争霸演进的迹象。

上述年度报告显示，2014年内有成交额的P2P网贷平台为1761家，成交额在1000万元以内的P2P网贷平台有517家，占29.36%；1000万元至1亿元的有785家，占45%。1亿元至5亿元的有337家，占19.14%；5亿元至10亿元的有63家，占3.58%；10亿元至30亿元的有44家，占2.49%；30亿元以上的有15家，占0.85%。

笔者注意到，网贷平台的收益率是吸引投资人的最重要的因素。报告显示，平均年收益率在10%～18%区间的P2P平台成交额达到1531亿元，占比46.5%。其次是18%~24%收益段、24%以上收益段，成交额度分别是620亿元、599亿元。

网贷之家的2014年度报告指出，2014年网贷综合收益率为17.86%，远低于前年23%的综合收益率。自去年3月以来，网贷行业综合收益率呈现持续下跌趋势，平均下降幅度为56个基点，截至去年12月底，网贷综合收益率跌至16.08%。

随着投资人安全意识的提高，高息已经不是平台吸引投资人的唯一策略。为了降低运营成本、开发更多优质的借款人、扩大业务量以及稳定经营，很多平台逐步下调收益率水平。另外，一些运营时间较长的老平台和“国资系”、“银行系”背景平台利率普遍较低，也拉低了行业整体利率。

网贷天眼预计，2015年P2P借贷行业平均利率将降至13.5%甚至更低水平。不过相对于其他投资渠道，P2P网贷平台的收益率仍将具有很强的吸引力。

从标的期限上看，投资人出于对P2P投资的谨慎，选择短期标的比较多。1个月内的成交额达到41%，1~3个月的占23%，1年以上仅占11.38%。不过，记者也注意到，网贷的平均期限在加长，2014年全国P2P网贷平均期限为5.92个月，相较2013年延长，可见网贷之于投资人的接受度在提高。

从地域分布上看，网贷之家的报告显示，广东、北京、上海、浙江等地的P2P公司发展繁荣。这些地区的红岭创投、陆金所、温州贷、鑫合汇、盛融在线、微贷网、合拍在线、ppmoney、积木盒子、爱投资2014年的成交量位居全国前列，其成交量均超过30亿元，最高者红岭创投的累计成交额高达200亿元。

多方加入战局

P2P网贷行业的快速发展，吸引了银行、国资、上市公司、风投资本不断涌入，纷纷加速网贷行业布局，整个P2P网贷行业呈现出当年团购网站们“千团大战”的盛景。

但团购网站主要和消费有关，即使倒闭，单个消费者所受的冲击有限，而P2P公司却是和千家万户的巨额真金白银有关，因此选择P2P公司更要慎重。

据不完全统计，网贷行业获得风投青睐的平台多达30家（详见表1：2014年获得风投的部分P2P平台），上市公司、国资国企入股的平台均为40家（详见表2：2014年上市公司投资的部分P2P平台），银行背景的平台达12家。这些平台依靠股东背景作为信用背书，在市场发展迅速。

据了解，网贷平台中，今年最早受到风投青睐的是人人贷。2014年1月，人人贷宣布已完成总额为1.3亿美元的A轮融资，领投方为挚信资本，这是当时互联网金融行业最大的单笔融资，也是世界上最大的一笔P2P风投。而后P2P融资热潮开启，不断有网贷平台获得风投青睐。

今年以来，P2P平台获得的风投融资，金额大多在千万元人民币，其中不乏亿元投资。风投纷纷进入这个行业，一方面是看好P2P行业的前景；另一方面网贷公司也需要风投做信用背书。

由于P2P平台运营烧钱厉害，P2P公司现金流非常紧张，急需风投的资金支持。烧钱表现一是招揽互联网金融人才薪酬非常高，人力成本大增。二是业务扩张带来的资本压力。一位P2P公司负责人表示，现在在百度金融做推广，支付的费用很高，每天的投入最高一度达到50万，而且一旦参与就不能停止，如果停止投放，网站获得的客户流量就会急剧减少。

除了人人贷，拍拍贷获得光速安振、红杉资本、诺亚财富5000万美元B轮融资、有利网6月获得晨兴资本千万美元B轮投资、积木盒子9月获得小米、顺为资本、银泰资本3719万美元B轮融资、银客网10月源码资本、清风资本千万美元A轮、翼龙贷11月获得联想9亿元A轮投资、e微贷11月获得亨亚集团、中生金控、华盛基金千万人民币A轮融资。

不过也有专家认为，有风投背书的P2P公司并不是高枕无忧。有些P2P公司为了获得风投的投资，可能跑马圈地，迅速扩张，对于公司业务发展并不一定是一件好事情。

除了风投，各路企业也纷纷抢滩网贷市场。去年12月31日，由广州基金与民生加银资管共同投资设立的互联网金融平台——民贷天下正式上线，实缴资本为1亿元人民币，成为去年大型企业涉水的收官之作。

上市公司也没闲着。2014年7月1日，上市公司熊猫烟花公告称，公司将斥资1亿元建立新的业务线P2P平台银湖网，这是截止目前上市公司对P2P行业最大的一笔投资。

总体来看，目前大约有40余家A股上市的公司通过收购、参股、设立子公司涉足了P2P行业，总投资额超过10亿元，这其中有将近九成是在去年扩张浪潮中进入的。

这些上市公司所属行业五花八门，包括金融、IT、电子科技、房地产、保健品、物流、烟花、静电除尘等行业，大部分与P2P网贷缺乏交集。

目前上市公司股东最多的网贷平台是鹏金所，27家股东中就有16家上市公司，该公司以P2P平台为主，注册地在深圳前海，注册资金达到5.3亿元。

除了实业类的上市公司，还有实力更为雄厚的银行觊觎P2P平台。熊猫烟花董事长赵伟平认为，2015年P2P竞争将进一步加剧，大企业也将会加入战局，特别是银行。

早在2013年9月，招商银行就率先上线P2P平台业务，但在同年11月该业务平台被暂停。目前，已有平安银行、交通银行、建设银行、光大银行、包商银行、国家开发银行、民生银行、宁波银行、齐商银行、江苏银行、兰州银行、恒丰银行打造的12家银行系平台。

银行跑步进入P2P是业务转型的需要。传统银行的主要收入来自于“存贷差”，但是，在利率市场化进程加快和金融脱媒的大背景下，银行业这种单一的盈利模式受到挑战。

借助P2P平台，银行可以走得更远。银行P2P平台，除了提供投融资项目，还有商城、商机、社区几个板块，向小企业提供了一个集销售推广、供求信息撮合、在线交易等功能于一体的平台。同时，平台积累的数据反过来又将成为企业从银行贷款、银行P2P融资的重要参考。

不过，笔者也注意到，银行系P2P平台收益率有较大差距，预期年化收益率大多位于5.5%－8%之间，相比银行理财和货币基金高出一些，但是与草根民营P2P平台相比收益率普遍偏低。

 

地雷频频引爆

各类资本纷纷涌入网贷行业，新平台不断上线之际，由于行业监管的空白，问题平台一直陆续出现。

其中最为轰动的莫过于红岭创投。8月28日，红岭创投董事长周世平自爆1亿元坏账消息，并称因为抵押物处理需要很长时间，全部到期借款由红岭创投提前垫付。

红岭创投亿元坏账在网贷行业引起了轩然大波，其行业的风险控制水平引发市场忧虑。尤其是大标模式也备受争议，大额融资项目，风险集中，漏洞隐患多。

而从总体上看，据不完全统计，目前累计问题平台数量已达到367家，其中，2014年全年问题平台达275家，是2013年的3.6倍。

数据显示，2014年1~7月，每月平均有9.3家问题平台出现，进入8月后，问题平台数量显著增多，其中12月问题平台数量高达92家，超过2013年全年问题平台数量。到了年底，有部分P2P公司更是第一天上线就跑路，然后再换一个地方继续行骗，可见如今的P2P公司鱼龙混杂。

相对于2013年问题平台多数是诈骗、跑路，2014年“诈骗，跑路”类，和“提现困难”类问题平台数量不相上下，占比分别达46%和44%；另外，还有部分平台因为停业或者经侦介入等其他原因被曝光。10月份以来，提现困难类平台大幅上升，其中，12月“提现困难”类问题平台占当月总问题平台数量的69%。

平台之所以频频出现提现困难，其原因主要分为两方面：外因包括因经济疲软，借款人资金紧张，逾期、展期现象频繁，加之股市回暖影响，投资人纷纷撤出资金，平台无力兑现。而其内因在于监管的缺失和平台的不规范运营造成的流动性风险，一些网贷平台拆标现象较为严重，加上资金实力和风控能力较弱，一旦出现负面消息，容易导致挤兑。

一位入职P2P公司三个月的员工表示：“原来想着P2P公司高大上，但是没有想到的是进来才发现，很多债权都是公司自己通过假发票、假借款人做出的假标的。很多老人每天来单位参观，然后把自己的养老钱都投入。我觉得这么做伤天害理。”目前他已经从这家P2P公司离职。

大公信用数据有限公司总裁王再详也表示，现在的P2P行业非常混乱，一些打着行业监管、自律组织的机构都在变相地向企业收费，而现在行业中60％－70%平台都是不赚钱的，很多都是靠自融、发假标来输血、维持，自身还没有造血功能，都在等待战略投资、外部支持。很多P2P平台都希望在目前的风口下，自己能作为那只风口上飞起来的猪。

此前监管层一直都想将P2P纳入监管，但奈何相关政策空白。转机发生在今年2月份，银监会内部架构调整，普惠金融部成立，这预示着今年将迎来“P2P”行业的监管元年。

坏账率猫儿腻多

在地雷纷纷引爆之际，部分公司开始自证清白。方法之一，就是为公开透明计，开始公布年报。

从目前有限的几个公司披露的年报数据看，坏账率还在可控范围内。例如，你我贷去年的坏账率为1.24%。人人贷去年的坏账率为0.34%，有利网的坏账率在0.73%，宜信的坏账率在2%－3%。

不过，网贷之家的一位长期关注P2P公司的人士表示，对于是否披露数据，以及披露数据到何种程度，各家公司肯定是做了周密的考虑。公布数据，是为了给公司品牌形象加分，那数据肯定是看起来不错。事实上，即使公开，也没有详尽的数据支持，难以让人信服。

过去几年资金规模增长迅速的中融信托公司一位市场人士表示：“目前的资本市场格局是，一个项目银行不做了，轮到信托，再然后一些质量非常差劲的项目才会轮到P2P公司。目前信托项目都相继出现了兑付危机，P2P又怎么会独善其身呢？”

背靠平安集团大树的陆金所是迄今为止少数几个用于公布坏账率且可信的公司之一。去年11月，在由中国支付清算协会主办的一次论坛上，陆金所董事长计葵生就P2P行业的多元化发展发表演讲，他自曝按照行业通行的90天逾期率，陆金所在1.5%以下，如果转化成年化坏账率在5%~6%，而P2P行业如果风控能力不强，坏账率将达到10%~15%。

陆金所在P2P行业里被视为相对规范、安全的，其坏账率就如此之高，遑论其他P2P平台。

坏账率是衡量P2P平台风险控制水平的重要指标，是外界判断P2P平台风险的重要依据，坏账率越低，说明P2P平台的风控水平越高，也就更能引起外界的信任。这也是一些平台大打擦边球，算低坏账率的主要原因。但这种靠打擦边球得到的“信任”，显然不是长久之计，容易让外界对P2P平台失去信任，P2P平台在公布诸如坏账率等数据时，应坦诚相待，公布能反映平台真实风险的坏账率。

网贷平台多元化

随着网贷市场的发展，P2P平台开始朝多元化、特色化方向发展。

一是经营模式多元化。P2P网贷模式演进至今，从早期的平台，如人人贷、红岭创投、拍拍贷，都需要自己去做资金端和借款端(项目端)，发展至有利网、开鑫贷为代表的P2N模式，即将寻找借款人和担保公司这两项专业性较强而又复杂的工作交由专业的小额贷款公司或担保公司完成。

二是投资标的多样化。时下流行的项目模式中，抵押贷款是主流，融资标的多种多样。如拍拍贷项目将网商用户和淘宝店主列为其重要客户，还专门开发了面向学生的特色借贷产品；积木盒子主做大额的企业抵押借款业务，平台成交额比较大，周期长；人人聚财产品多样，以企业贷、商户贷、车贷、薪金贷、物业贷等成熟产品为依托；陆金所依托平安，养老、房产抵押和专项投标项目较多；宜信宜人贷针对IT互联网从业人员推出专属借款服务“码上贷”；搜易贷的产品主要针对潜在的购房者。

近期一个新的变化是网贷平台盯上了票据业务。招商银行旗下的“小企业e家”、阿里金融旗下的“招财宝”、新浪“票据宝”、民生电商旗下的“民生易贷”以及诸如金银猫、中汇在线等均有相应的票据借款标。在国内，票据即汇票、支票及本票等。其中在网贷行业中涉及的票据业务则主要是汇票，包括银行承兑汇票和商业汇票。票据由于有银行信用背书，因此风险比较低。

零壹财经研究总监李耀东认为，随着P2P行业交易额的扩大，伴随而来的就是资产上的一些变化。P2P平台已经从信用贷款、担保贷款占比颇大，转变为出现融资租赁、票据、保理业务等之前不易出现的资产。

他认为，资产多元化会进一步推动P2P借贷行业的成长，资产的专业化生产能力可能会成为P2P平台的关键能力；资产多元化之后，P2P平台将会更多地涉及顶层的产品设计中去。

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