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此前，总部位于伦敦的《金融时报》爆出消息称：世界上规模最大的银行之一，富国银行，已经发布备忘录禁止其员工参与Lending Club和Prosper投资。以下是该项备忘录的关键摘录：

“…P2P信贷是构成利益冲突的竞争活动”

 

《金融时报》继续分析富国银行出台禁令的原因：P2P模式直接匹配借款者和资本，绕过传统出借人，这使得银行和P2P平台间的紧张关系正逐步升级。因此，《金融时报》认为，富国银行关于禁止雇员进入P2P信贷领域的决议和Lending Club和Prosper直接威胁富国银行有关。

《旧金山纪事报》记者Kathleen Pender在备忘录出台后两天向富国银行寻求其进一步评论。富国银行对Pender的回复有些冗长，核心思想就是：

“关于我们业务范畴内少数雇员投资P2P信贷公司的问题［…］对这些雇员的指导完全基于我们的道德准则。”

显然，富国银行不同意《金融时报》的说法，其发布备忘录不是出于竞争考虑，而是单纯出于道德考虑。

金融专家对富国银行的说法并不买账。来自《旧金山商业时报》的Mark Calvey解读备忘录新闻时强调为何“借款平台的提供的贷款利率比银行低。”CNBC 从备忘录立即转变到讨论P2P信贷时如何“取代银行”。来自Orchard Platform的David Snikof同时从道德和竞争角度分析——他倾向于认为这个备忘录背后的深层次的原因是P2P贷款已经对富国银行的未来造成了威胁：

“富国银行的新政策或许是已成功公司应对有潜在威胁的新商业模式的范例。”

综上所述，：富国银行感受到了来自P2P信贷的威胁。那么，这将引出我们今天会试着回答的问题：像Lending Club或Prosper这样的公司，是如何对世界上最大的银行之一造成威胁的？

富国银行 vs. P2P信贷：规模比较

粗略的比较两家机构就能揭示出其鲜明的差异。例如，让我们来看看富国银行和Lending Club收入的对比（上一季度数据）

或者考虑富国银行拥有的雇员数：

总之，单看规模，富国银行没有任何理由担心这个“边缘”区域，但是他们仍然对一家规模上是其九牛一毛的小公司宣布禁令。以GDP类比，这类似于美国宣布对岛国毛里求斯进行贸易禁运。

所以，这背后肯定有其他的原因存在，我认为这个原因来自于新型发放贷款的方式如何“取代传统借款人”。学术上把这种取代的过程称作“脱媒”。下面我们将通过电子存储的案例，让大家更容易理解去中介化的过程的所带来的影响。

MP3 文件如何毁灭音乐产业？

让我们回想1996年6月的互联网时代，一根导火线已经被点燃，日后将会有令人震惊的全球性影响。一个叫做Napster的音乐销售项目悄然启动，它利用了一种全新的音乐压缩格式MP3。MP3格式能够极大地降低数字音乐文件占用的存储空间，而之前，通过网络传输数字音乐需要占用很大的空间和带宽。突然所有人只要轻点鼠标就能获得自己喜爱的音乐。全国民众开始随心所欲地（非法）下载他们喜爱的歌曲。不到两年间，Napster独立用户数达到惊人的1000万。

接下来发生的事都是历史。唱片产业拼命反对数字音乐，就好比一个国家的超级强权对抗一个5MB文件。传统唱片业发起诉讼，Napster的创始人Shawn Parker被起诉，Napster被迫关闭。简洁的FBI警告被印在超过十亿张唱片上。著名的摇滚乐队，如：金属乐队，也加入了抗击盗版的队伍。原先相互间激烈竞争的唱片公司突然关系交好，倾尽全力协作抵御MP3格式的威胁，努力想维持已有的市场地位。

5MB文件获胜了。1999年时，音乐产业收入高达创纪录的190亿美元，仅仅十年后的2009年，收入只有当时的40%。

这段时间以来，唱片公司已经退居到整个音乐生态系统的一个卑微角落。唱片公司的利润主要来源于数字单曲的销售。唱片公司仍然提携、推荐艺术家，制作音乐，但是他们的权力已经被大大削弱。

此外，全球经济数字化已经无处不在发生，而且它已经颠覆了许多行业的巨头。百年企业柯达，辉煌时曾和其他全国性标杆企业一起作为道琼斯指数的成分股，因没有紧跟数码照相的趋势，2012年宣布破产。脱媒：当一个产品或服务使已有的产业不再必要或多余所发生的情况。

为何科技如此强大？它做事情更便宜、更高效。

MP3格式如此流行的关键原因在于其内在的高效率。是的，MP3格式使许多音频进步成为可能。（还有人记得Milkdrop吗？）但是，最重要的是，MP3格式很简单。唱片公司和他们庞大的卡车配送线无法和人们呆在家里一个按键就能享受到音乐的简单性相抗衡。MP3格式实在是太有效率，太容易获取、存储和共享。

P2P信贷的效率

与此类似，Lending Club提供了令人惊讶的低贷款利率，因为它们比现有的银行都更加便宜高效。像iTunes一样，P2P平台完全基于线上。它们不需要固定的住所，没有资金要求。它们不需要雇佣出纳员坐在柜台旁等待走进来的客户。Lending Club唯一的基础设施是位于内华达州的服务器群和位于旧金山的办公室。然而仅凭这些简单的设施，仅仅两百名雇员已经发放了数十亿美元的贷款。

所以P2P信贷对于银行的影响就像MP3对于唱片公司一样。很明显，两者的关系比砖和泥还要简单。但是我们能够用实实在在的数据支持这一大胆的观点吗？我们如何证明P2P信贷比现有的银行制度优越？

为了回答上述问题，发布备忘录的富国银行是绝佳的例子。与其他美国大型银行不同的是，富国银行定期通过社区银行项目发放个人贷款，很接近Lending Club发放的贷款。

运营费用比率：富国银行 vs. Lending Club

如果想要做这个比较，我们需要对比两家公司的效率，而非其规模，而是两家公司发放贷款的容易程度。例如：如果富国银行需要花费2美元来发行1000美元的贷款，而Lending Club只需要花费1美元来发行同样额度的贷款，那么Lending Club的效率是富国银行的两倍。

衡量贷款发行人效率（其营业费用率）的标准是将(A)贷款发行人的费用除以(B)仍在归还过程中的贷款总价值。

富国银行的效率

通过富国银行的投资者关系页面，我们可以很容易地发现其营业费用率。在其最近的季度报告附注中，我们发现有标题为“社区银行”的页面，下面有“年贷款净额”和“非利息费用”，我们可以用这些来计算富国银行的效率

Lending Club的效率

Lending Club增长很快，因此其运营费用更难计算。我们要找到Lending Club上报给证监会的最新季报，从中寻找到该季度的运营费用和发放贷款金额，再利用一些数学公式将季度数据推算到长期数据。基本上，我们假设Lending Club未来会一直保持上一季度的业绩。

注：这有一份白皮书概述了我是如何计算运营费用比率的：《为何P2P信贷将会取代美国银行业》.

下面的表格对比了两家公司的运营费用比率，其中Lending Club采用了其最近一个季度的财报数据。

用它们的费用除以贷款余额，我们可以看出Lending Club的效率比富国银行高出270%。如果我们拉远视角，数字将会变得更加有趣。这是两家公司过去三年效率的对比图：

Lending Club不仅仅是是一家远比富国银行有效率的公司，而且它们的效率每一季度都在不断的提高。相比之下，富国银行的效率一般保持不变，在5.5%到6.5%之间波动。如果你将Lending Club的效率和其增长率图表放在一起，一个戏剧性的图片将会出现：

这是个多么令人震惊的势头。P2P信贷可能是美国银行业自建立以来所面临的最严重的现实威胁。

突然，富国银行的备忘录似乎不像是过度反应，而更像是轻描淡写。尽管规模上，Lending Club只是银行业巨头的一小部分，但是它的高效率和高增长正危及富国银行业务的核心。

富国银行将会如何竞争？（和它们将会如何失败？）

这引出了另一个问题：为什么一个像富国银行这样资源丰富的公司会感受被P2P信贷的高效率所威胁？他们完全可以自己建立这样一个低成本的平台。富国银行最近的备忘录显示，它们已经看到了未来发展的趋势，那它们为什么不改变自己来面对这种危险？

去年十月份，我曾有幸见到Lending Club的CEO Renaud Laplanche，并向他询问了这个问题。他的回答是：

“如果你去回顾创新的历史就会发现——已成功的公司降低其成本结构，打败以低成本技术为基础的新进入者的例子非常罕见。”

在此之前，已经有许多例子证明这一点。无论是书店巨头Border无法快速应对亚马逊的网络书籍销售，或者百视达（Blockbuster）的录像出租无法快速应对Netflix的在线出租，它们都最终走向破产。公司曾许多次尝试尽力维持低成本运营，从而生存下去。十年前，因为来自于西北航空和捷蓝航空的威胁，所有的大型航空公司都分拆出低运营成本的子公司，达美航空成立Song，美国联合航空成立泰德航空。但是这些子公司最终都有着与母公司完全相同的成本结构

卑微的美国银行业

总的来说，富国银行永远都无法和Lending Club竞争，因为这样做需要过于激进的转变。就像富国银行今天在宣传册上所说的一样，它们运营的分支机构超过九千处，每一家分支机构日常维护和安保费用使得富国银行无法提供比P2P信贷更低的贷款利率。你认为富国银行会愿意解雇它们旗下的270000雇员，关闭上千处分支机构，如果只有这样才能生存下去?算了吧，不可能的。更有可能的是，它们会尽最大努力来寻求两方面的平衡，或者在两方面都做的很糟糕。

有趣的是，那些分支机构帮助富国银行取得了现有的成功，也正是这些分支机构使富国银行走向破产。我不会惊讶，二十年后，富国银行将会退居到小众市场，如：火灾保险。就像柯达被自己深爱的胶卷市场所拒绝，最后几年中只能以销售电脑打印机以生。

我仍然被这一激动人心的全国性转变所震惊，今天乃至整个历史，我国最强大的经济力量——银行业，因数百人和一个服务器群而显得卑微。

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