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近日，随着某租宝、某集团的东窗事发，又一批投资者的血汗钱打水漂了。自2007年，以P2P为代表的互联网网贷平台引入中国，互联网金融如雨后春笋般涌向大江南北。P2P犹如救世主：传统企业笑了，他们不必再为融资难而犯愁；投资者也笑了，他们将存在银行内的钱投在高收益率的产品上。一个网络、一个平台，将两方面的需要嫁接起来，看似迎合了市场需求，一举多得！

然而，市场监管不完善，大量P2P企业忽略透明化经营，忽视自身风控能力，丧失企业道德，资金链断裂，不得不以跑路、停业的形式逃之夭夭。据不完全统计，11月跑路的P2P企业共64家，环比激增了433%。截止12月，互联网金融的问题平台已达1300余家，占总数的30%以上。P2P跑路的背后隐藏着怎样的危机？到底是什么引发了P2P企业崩盘潮？

P2P企业各怀鬼胎，内部管理混乱

提起P2P跑路，不少深受其害的投资者恨得牙痒痒，大骂"都是骗子！"

笔者客观地认为，跑路的P2P企业大致分为两类，一类是"主动"成为骗子，另一类是"被动"成为骗子。所谓"主动骗子"，一开始成立公司时打的就是骗钱的鬼主意，甚至连跑路的方式都摸清了。比如以高利息为诱饵，秒标、虚假项目来吸引投资者，待投资者上钩后便转身跑路，国内跑路最快的企业恒金贷，上线半天就不见踪影了。类似的还有庞氏骗局，先给投资者一些甜头，让更多投资者参与，资金池达到一定程度时，也不见踪影了。这类企业一开始就打的是圈钱跑路的算盘，是真正的骗子。投资者在选择投资平台时，切不可过于追求高回报，高回报背后隐藏着高风险，尤其是成立年限短、注册资金低的平台。

所谓"被动骗子"，他们成立P2P公司是基于看好互联网金融这块处女地，他们也希望把自己的平台做大做强，但在成本控制、风险控制、网络安全等多方面专业能力不足，最终无奈垮台跑路。在成本控制方面，很多平台一开始大量烧钱推广，广告费、返现红包，获取单个客户的成本较高。另一方面，国内缺少信用评级系统，对借款人的信用能力需要花费更大的人工成本进行考察，像南方有些比较不错的小型商业银行，给摆摊的小贩放贷时，需先让工作人员到小贩摊点上观察其销售能力，再衡量放贷额度，如此一来，成本颇高。

大多数P2P平台没有风投资金做靠山，其主要盈利方式是几个百分点的手续费，如何支撑高成本和承诺给投资者的高回报呢！这其实为后期的跑路埋下了伏笔。笔者还将"自融"类的P2P平台划归为"被动骗子"，自融平台多与母公司有着千丝万缕的关系，自融是为了解决母公司的资金困境，试图用母公司的盈利回报投资者。其实有过创业经历的朋友都有一个体会，即对自己的项目充满信心，总觉得再进来一些资金项目就能发展起来。自融与此相似，没有进行及时止损，继续拆了东墙补西墙，直到真的没得拆了。笔者并非同情这类企业，这是市场自由发展的必然阶段，需要实质性法规来规范市场秩序，严惩不法分子，引导行业走向正规。

除了高成本外，P2P平台普遍风控能力不足，一两笔大的坏账就可能让平台资金链断裂。曾是90后创业P2P网贷标杆的铂利亚网贷公司，因借出一笔5000万的资金，到期后客户未能如期还款，致使资金链断裂，这样的案例在国内P2P行业内数不胜数。为了增强投资者的信任度，很多P2P平台承诺保本垫付等方式，将担保风险转嫁给平台本身。但平台本身风险准备金不足，对借款人及借款项目的考察跟踪能力弱，资金链断裂后只能草草收场。

对于投资者而言，他们甚至不知道自己的钱到底借到哪里去了？是进了平台的口袋，还是进了不良借款人的口袋？据悉，国内只有20%的平台对借款用户信息完全公开，整个行业透明度不高。部分平台采用私建资金池的模式，表面声称将投资者的资金重新配置形成理财产品，背地里将资金投向股市、汇市甚至配资市场，市场一发生动荡，平台定是摇摇欲坠，投资者的资金更是有去无回。

体制不完善，P2P企业难以自律

如何鉴别P2P企业的好坏，或如何判断P2P企业是否存在跑路危机，这个标准是什么呢？有人说，看坏账率、风控准备金，眼下有多少企业敢把真实信息能摆在投资者眼中呢？监管部门尚未落地明确的市场准则，P2P企业在摸索的道路中前进，尚未形成成熟的市场体系，在这洗牌阶段，必然会有大量的企业被淘汰。从某种程度来说，当下的跑路潮是市场自发机制中的必然阶段。

今年7月18日，人民银行等十个部门发布了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，尽管文件里明确了金融监管部门的各项责任，加强整顿互联网金融秩序，但形成完善的市场规范依旧很漫长。比如，当前P2P行业门槛仍很低，企业通过在工商管理部门注册登记，再到通信管理部门备案，基本可以完成。据了解线下组建一个P2P平台加上初步推广，大概仅需五万块钱的费用。这些工作可以直接外包给专门的公司办理，他们已具有程序化的P2P平台组建模式和推广渠道。这样粗糙的半成品，包装上漂亮的外衣，走向公众的视线中，套走了投资者辛辛苦苦挣来的钱，越发可恨！对于这样的平台理应立案侦查，严惩不贷，但日前P2P的问题平台仅有1%被立案，被严惩的企业仍在少数，临近年关，很多投资者真的是欲哭无泪。

笔者认为，互联网金融市场环境相对宽松是合理的，这样才能让更多创新型企业异军突起。但中国的金融市场与西方金融市场仍有较大的差距，比如缺少社会征信系统，这是P2P市场发展的硬伤。配套的政策措施和法律措施须及时出台，包括私设资金池、非法集资的标准亟需明确，以调整市场混乱的局面；并针对跑路、倒闭、无法提现的P2P平台进行立案，以法律手段维护中小投资者的利益。另外，提高市场准入门槛儿，不仅要提高互联网金融企业入驻门槛，更要对从业人员严格要求。互联网金融是"互联网"和"金融"两部分紧密结合，P2P企业要有专业的人员有效维护平台网络安全，避免网络黑客偷袭，导致客户信息泄露。P2P绝对不是把放高利贷的生意转到线上，而是两种资源优化配置的创新模式。

没有行业优势，请离P2P远点

笔者虽批判了P2P市场的现状，但对这一新兴行业仍然充满信心。近日，宜信旗下的宜人贷在美国纽交所成功上市，成为内地互联网金融上市第一股，也是中国P2P公司海外上市第一股，给当下严峻的P2P市场环境带来一股暖流。宜人贷的成功并非偶然，其风控模式值得业内广泛推广。宜人贷通过与广发银行合作，由银行对其资金进行托管，使平台自有资金与平台交易资金有效隔离，避免形成资金池，让银行全程监督借贷环节，为宜人贷的可信度做背书。

另外，借助宜信多年积累的客户信息，利用大数据分析形成自有的征信系统，不仅可以快速放贷，还可以降低坏账率。这种行业优势是初创P2P平台难以具有的，宜信的数据积累为宜人贷降低了很大一部分成本，随着市场份额的增大，其边际成本会越来越低，与资本市场结合后，发展速度也会越快。

如果按照笔者上述案例，似乎P2P行业只适合有背景的金融企业运作，并非如此。笔者认为，要想扎根在P2P行业，必须具备两大关键环节--稳定的细分市场和良好的风控，稳定的细分市场带来优质的客源，良好的风控保证资金安全。

涉足房地产金融的链家在这两个环节中把握的很好。这家公司早期做房产中介，目前旗下有一个链家理财的P2P平台，曾在初创的7个月内交易量超过60亿，他们是如何做的呢？链家理财是在房产交易中应运而生，比如，业主想要转售房产，但房贷尚未还清，手中资金也不足，这是一类被忽略的借贷需求，链家可以为业主垫付或融到低息资金，用业主卖房的资金偿还链家。风控环节通过链家的线下交易团队执行，多年的房产交易使得链家经纪人对客户的征信、房屋估值、产权情况基本了如指掌。这就是笔者眼中的行业优势--多年的行业经验掌握了其他竞争者无法拥有的数据、信息、渠道，以及在熟知领域内的尖端定位市场需求。笔者建议，不具备行业优势的企业或创业者，不要贸然进入P2P行业。

当下的互联网金融市场正处于野蛮成长阶段，在优胜劣汰的市场厮杀中，必然会涌现出一批优质的P2P领军企业，切实解决传统产业融资问题，并为中小投资者提供丰富的投资品种。笔者认为，在互联网科技、大数据等多重因素推动下，在逐步完善的法律法规的规范下，以P2P为代表的互联网金融必然迎来蓬勃发展的明天！

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