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TLTRO对于P2P市场意味着什么?

你是否对TLTRO心存疑惑?

【注:定向长期再融资操作(Targeted Longer Term Refinancing Operations,简称TLTRO)】

别担心,整个投资市场也是同样的反应。上周四,欧洲央行出台了最新的市场政策,而这项新政与欧洲央行行长Mario Draghi随后发表的一番评论引发了欧洲股市和欧元市场的剧烈波动。最初,QE政策扩张与存款利率进一步削减得到了投资者的一片欢呼,但随后Draghi在新闻发布会上的发言让市场普遍认为,未来不会出现进一步的利率缩减。换句话说,投资者认为欧洲央行似乎已经“弹尽粮绝”了。

但过了一天,市场又重新恢复了积极情绪。欧元小幅走弱,银行业领衔股市微量上浮。似乎是在一夜之间,市场对于新闻稿中之前忽略的部分有了反应——即题为TLTRO II的部分。

就像Gavyn Davies曾经在FT的一篇专栏博文中提到的那样,未来TLTRO II可能会成为一系列有效政策措施的核心部分。但是,对于关注互联网金融的读者来说,其中最关键的部分应该是TLTRO II对于新生的欧洲P2P市场的影响。与之前的措施相比,TLTRO II的改进之处在于银行使用这种在线中介的成本。这一成本已经从+20bips下降至-40bips。

-40bits?为何市场在公告发布的第一天未能领悟到这一政策的潜在影响?对比之前的TLTRO1.0版本,使用定向长期再融资操作需要很大的成本。但现在商业银行在使用过程中还会额外获得40bips的补贴。举个例子,资本成本将不再是成本。当商业银行申请延长被评定为合格抵押品的贷款时,会得到欧洲央行的一笔支付。这包括,允许银行以新利率展延现存的TLTRO融资贷款- 即曾经的成本现在被用来吸引信贷融资。因为获得了财政补贴,商业银行才会有更多的动力去放贷。这样做可以提升银行的利润,同时鼓励银行进行放贷,并在优秀借款者之间建立起竞争关系。

所以P2P行业是否该对此表示担忧呢?虽然细节仍有待证实,但TLTRO II应该会加剧银行间竞争。作为一种新模式,P2P比传统的银行更具持续优势,因为它们消除了分支店面相关的固定成本,并使用新的数据源进行智能化的风险定价。此前的资本监管环境并不利于银行开拓新的借贷机会,但是P2P行业却从中受益颇多。TLTRO II以及它为银行融资成本带来的补贴,也许会为市场带来更加激烈的竞争。对于欧洲大陆市场借贷平台来说,现在的市场环境可能不会再像之前那样开放了。

 

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