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人民币“入篮”影响几何

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10月1日起,人民币正式加入特别提款权(SDR)货币篮子,这是中国经济一件标志性的事件,意味着人民币国际化进程加速。它将产生怎样的影响?

人民币汇率和利率形成平价关系

人民币加入SDR以后,有一个机制开始显现:人民币的汇率和利率是平价关系,人民币汇率问题,会把利率联系进去考虑。中欧陆家嘴国际金融研究院联席院长曹远征以为,汇率是一个相对价值,也就是说美元跟人民币之间的变化,如果美元升值、人民币也升值,美元升值速度比人民币升值速度快,则意味着人民币贬值。而从利率角度看,美元的利率如果走高将意味着很多资金会流入美元,而人民币的利率是在走低的过程中间,很多资金可能会从中国境内跑到美国去投资美元,那么会加大这一价差。

曹远征表示,加入SDR必然会推动人民币汇率市场化改革,今后汇率由市场供需决定,只是正常波动而已,就和股票一样,买的人多了股票就涨一涨,卖的人多了股票就跌一跌。一听说汇率波动,坊间就有各种各样的传言,实际上是一种过度反应。如果一个人不健康,轻微的气温变化就会导致感冒咳嗽,但是人在户外活动多了,身体健康了,对气温变化就不那么敏感了。同样道理,汇率波动,也就谈不上对中国经济有什么剧烈影响了。

有益于中国对外贸易和投资

中欧国际工商学院金融学教授张逸民认为,人民币加入特别提款权,表明人民币开始被认可,在此之前,人民币只是中国的货币。虽然中国的对外贸易位居全球第一,但是这些贸易大部分都是用美元结算的。人民币只在国内使用,而不在国际上通用。人民币加入SDR,从理论上说,各国央行都可以持有人民币作为外汇储备,人民币获得了国际认可。

人民币加入SDR对中国的对外贸易和投资会有很大好处,对外贸易和投资将来逐渐增加人民币交易,对中国企业来说方便很多,而且能减少汇率损失,从而改善中国作为外向型经济的运行效率。

从更为深远的意义来讲,人民币加入SDR,将进一步加快人民币国际化的进程,改变原来人民币国际化主要依靠央行间货币互换的途径。2015年底,韩国在中国首次发行了30亿元人民币的熊猫债,今年,波兰也拟在中国发行人民币计价的熊猫债。此外,今年6月份,财政部的30亿元人民币国债在伦敦证交所上市,这是全球首例本币主权债券在海外发行。更重要的是,今年8月,世界银行在中国发行5亿SDR计价的人民币木兰债,这是世界银行的全球首例用人民币募资的SDR债券。毫无疑问,这将大大提高人民币作为世界货币的地位。

企业应利用外汇工具对冲风险

中欧国际工商学院经济学与金融学教授许斌以为,在人民币纳入SDR篮子以后,在一定程度上人民币的外部需求会上升,这使人民币有一定的升值倾向。中国可以趁着加入SDR的东风,创造一些国外投资者可以投资的人民币产品(股市和债市产品),外国投资者前来投资,肯定就要买进人民币,人民币的币值就会向上走。

许斌表示,通过金融创新推出更多的股市和债市的人民币产品,相信这是应对人民币贬值压力的最佳策略。如果美国和欧元区投资者都来换人民币,无疑可以缩小人民币的贬值空间,同时能够提高人民币的国际持有率,从而提高人民币的国际地位。人民币迈向成为国际储备货币的目标,这条路,任重而道远。但只有实现了这个目标,中国的经济和金融地位才能够达到与它的经济体量相适应的水平。

他建议,中国的企业家,要多多学习怎样利用外汇工具对冲风险。原来人民币汇率较为稳定的时候,没什么好对冲的。但未来人民币汇率波动一定是加强的,企业要学会用已有的外汇工具,包括期权、掉期来对冲汇率波动。


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