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鉴于这个词笔者也没能免俗地用过一次，今天，就来扯一扯，究竟什么是“下半场”，股权众筹和互联网金融的下半场又是什么。

下半场，最表层的意义当然是时间节点上的。我们就是站在这样一个时间节点上，互联网在中国已经经历了十多年的发展，应该进入下半场了。

但是，时点的背后，是行业的发展规律。

在前移动互联网时代，人们并不能享受到随时随地高速快捷的互联网服务。

第一款iPhone于2007年推出，移动智能终端经历了从无到有（如果不算之前各种昂贵难用的智能设备的话）的阶段，最终占据了大部分人的生活，据《中国移动互联网发展状况及其安全报告(2016)》报告显示，2015年中国境内活跃的手机网民数量达7.8亿，占全国人口数量的56.9%。而在次之前，这7.8亿人中的大部分可能是互联网绝缘体。

移动互联网用户激增就是中国互联网上半场的最大红利。，在这场互联网创业热潮中，很多人也就是打着“中国13亿人，每人人给我1元，我就有13亿”的算盘在这片战场上厮杀，虽然也是一将功成万骨枯的游戏，但总有人获得比较滋润。

然而，幸福的时光总是短暂的，人口红利总有见顶的时候，在这个阶段必然会经历瓶颈。

另外一个重要的标志是智能手机出货量，虽然全球智能手机出货量仍在上涨，但是，涨幅已经放缓。据市调机构 IC Insight 预测，今年智能手机出货量将来到 14.9 亿支，年成长率仅 4%，对照 2015 年成长 13%，增速明显减缓。

消化人口红利的速度，显然互联网行业比传统制造业更快，传统行业用了近40年的时间完成的事情，互联网行业用几十年就完成了。

也就是说，借助人口红利，依靠强势的地推、补贴烧钱等模式，互联网新贵们完成了资本原始积累，但是，潜在用户终究是有限的，转眼这种模式就会走到尽头。正如传统行业面临产业升级，互联网行业的下半场也面临升级。

因此，大家对于互联网下半场最普遍的理解就是：依靠人口红利拼增长的时代已经结束，接下来是拼服务，拼技术的时间。

到股权众筹乃至互联网金融，“下半场”有着更为具体的意义。

笔者认为，“下半场”首先与“后监管时代”有一定的重合。金融业是一个特殊而敏感的行业，牵一发而动全身，“泛亚”、“e租宝”步步惊心，任何金融业态如果没有相应的监管措施，后果可想而知。但是互联网金融的上半场几乎是在监管真空的状态度过的，或者说，没有监，只有管：合不合规不知道，一出问题就被查。

但是，今年互金监管方案的密集出台，从8月份《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》出台到10月份多部委发布《互联网金融专项整治》，我们可以看到，悬在互联网金融头上的达摩克利斯之剑有望被取下，虽然取而代之的必定是沉重的镣铐，但至少迈出了至关重要的一步。“下半场”对于互联网金融而言，意味着更加严格的监管环境，草莽时代终结，行业终将走向规范。

另一方面，互联网金融的下半场是服务升级，特别是对股权众筹行业而言。过去，我们评价一家股权众筹或者网贷平台首先摆上来的指标就是成交量，的确，成交量指标简单粗暴易统计，但是，我们可以看到，网贷行业在飞速上升以后，开始了平滑的爬坡阶段，股权众筹行业更是在今年下半年开始滑坡，众筹之家数据显示，今年7月份以来，股权众筹。互金平台不能僭越信息中介的定位，但是传统的FA模式已经很难撑起平台的生存。穷则变，传统的“走量”行不通，所以平台开始寻求更加精细的服务。

例如餐饮众筹平台同时涉足餐饮企业服务、软件开发等领域，股权众筹平台开始涉足众创空间，甚至开始构建创业生态圈，成为全生命阶段的创业服务平台，虽然可能无效，但是至少我们看到了这个行业更多的可能性。当然，也有平台则暂缓众筹业务而转向相关领域。

当然，互联网金融的未来也少不了科技+金融更深度的结合。如今，金融科技方兴未艾，区块链、大数据、人工智能都是金融科技领域炙手可热的概念。在互联网金融的上半场，我们看到更多的业态不过是把风控、融资等线下进行的环节搬到了线上，甚至到了很多互联网金融企业那里，只有在募资这个环节跟互联网有关系。下半场，该是金融科技彻底改造互联网金融业的时候，例如，利用区块链进行股权众筹活动的电子合同、数字确权，更多地利用大数据进行征信、风控，或者，更激进地，“币众筹”、“ICO”成为股权众筹行业的常态。此外，除了服务于金融市场主体之外，金融科技与互联网金融监管的结合也是互联网金融下半场的看点之一。

最后，新的霸主正在形成,旧的巨头在觉醒。互联网金融最终可能依然无法摆脱马太效应。在互联网金融领域，形成了蚂蚁金服、陆金所这样的巨无霸，也有拉卡拉、拍拍贷这样的独角兽，传统的地产巨头、制造业巨头、互联网巨头更是加速入场，依据强大的流量优势、资金实力、品牌价值，快速地攻城掠地，虽然效果仍有待观察，但这池春水不再平静。虽然互联网金融有更多的细分领域，头部市场之外，长尾市场也值得更多人去耕耘。但是，容量终究有限，小而美可以存在，但是太多的小而美不被允许。只能说一句，留给中小玩家的时间不太多了。

总而言之，互联网金融的上半场讲求速度，追求速战速决，不合适的模式很快被抛弃，而市场的宠儿则经历了滚雪球的增长过程；但是进入下半场，行业的储备（技术、人才、行业资源等等）、底蕴重要性开始凸显。

不过，虽然都说中国互联网已经进入下半场了，但是互联网金融的下半场恐怕还得再等等。

正如狄更斯《双城记》开篇所言：这是最好的时代，也是最坏的时代。我们见证了可能是史上最诡谲的一场美国大选，见证了中国在移动互联网时代的狂飙，见证了经过战后几十年的积累，以硅谷为代表的新经济正在加速渗透普通人的生活，在金融领域，我们没理由不期待一场更重要的变革。

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