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2016年，伴随“Fintech”概念一同升温的莫过于消费金融，一方面，在消费升级的大背景下，消费分期、现金借贷等新型互联网金融方式被消费者所青睐；另一方面，以网贷为主的互联网金融平台结束野蛮生长阶段，在监管趋严的合规稳健发展阶段，亟待寻求新的业务模式，于是以P2P两端模式为主的企业纷纷转型分化，以实体消费为载体的借贷被广泛看好。

数说消费金融

中国消费金融的万亿市场规模已经确定，延续2015年“消费金融元年”的态势，消费金融在2016年持续爆发，主要体现在市场规模、参与主体、业务类型和服务人群等方面。

首先，从市场规模来看，据易观最新发布的《中国互联网消费金融专题分析2016》统计数据显示，预计预计2016年全年社会消费品零售总额将继续保持较高的增速，达到331926亿元，2017年中国互联网消费金融整体交易规模预计可增长至8933.3亿元，增速达146.44%。而在2013年、2014年、2015年我国互联网消费金融市场交易规模则分别仅为65万亿元、275万亿元、1204万亿元。

其次，从参与主体来看，消费金融持牌机构的数量和市场化服务企业的数量均有较大幅度增长，尤其是在2016年底，监管层对消费金融经营牌照的发放形成一个小高峰：据统计，2016年11月-12月期间，共有5张消费金融牌照密集获批。自2010年首批4家试点至今，我国消费金融牌照数量已经扩容至22张，除了银行系股东外，民营互联网企业也多有参与，包括联想、万达、特步、红星美凯龙、携程旅游、58同城、苏宁云商、物美、拉卡拉、TCL集团、重庆百货等。

另一类参与主体是市场服务机构，如蚂蚁花呗、京东白条、微粒贷、爱钱进、趣店、乐信、我来贷、量化派、房司令、51信用卡、用钱宝、徙木金融、买单侠、米么金服、即有分期、爱又米、掌众金融等数百家。整体上，除了商业银行和持牌金融机构以外，P2P消费金融企业和电商平台的消费金融布局成为我国消费金融参与主体多元化进程中的主力。

最后，从业务类型和服务人群来看，2016年的互联网消费金融最为红火，业务类型已经从车贷、房贷（后被管控）等，延伸至消费分期、现金贷、校园贷、住房分期、装修分期、旅游分期、教育分期、医美分期等多个垂直细分领域。此外，消费金融所服务的客群也迅速扩大，由高净值人群、信用卡人群、都市白领、在校大学生等延伸至城市蓝领，甚至农村市场，整体呈现更加细分化、大众化、普惠化、便捷化。

资金成本是关键

然而，随着消费金融的风生水起，行业问题也逐渐得到显现。随着金融监管趋严和合规化发展，互联网消费金融平台在风控建设、渠道拓展、资金成本等面临多重压力，尤其是近段时间高坏账率事件频繁曝出，近日相关媒体报道，宜人贷和红岭创投被骗贷总额超1.3亿元；此外，近期不良资产处置、追债行业的悄然升温也说明了这一点。

业内人士指出，资金成本是消费金融资金上游最为关键的一环，甚至决定了平台的整体品质，因为，它直接决定出借利率，出借利率决定借款人质量，借款人质量决定出借质量。

据2016年8月融之家发布的《中国消费金融行业报告》显示，消费金融公司的融资渠道分为四类，分别是自有资金、银行信贷、P2P投资人、同业拆借以及资产证券化ABS。

据亿欧了解，除了自有资金，银行信贷资金成本略低，但体量大需要平台消化，而P2P平台的利率普遍在10.25%。因此，虽然不同类型的平台的融资渠道不同，但普遍采取广泛拓展资金渠道的方式，包括银行、保险、基金、征信公司、担保公司、小贷公司等。

此外，消费金融公司通过一级股权融资也是扩大自有资金的一种方式。据零壹财经华中新金融研究院日前发布的《2016中国年度发展报告》统计数据显示，截至2016年12月31日，2016年全年我国互联网消费金融领域共发生35起投融资案例，总融资额达225.41亿元，其中易生金服两次融资59亿元，趣店两次融资近40亿元，51信用卡两次融资近4亿美元。当然，由于具体的出让股权比例，在此我们无法来推算资金成本。

ABS：风势渐起

在降低资金成本方面，2016年一个值得注意的现象是ABS资产证券的持续升温，受到行业的普遍关注。据中央结算公司证券化研究组发布的《2016年上半年资产证券化发展报告》，2016年上半年全国共发行资产证券化产品2892.27亿元，同比增长71%。

从ABS在我国发展的整个历程来看，2005年我国正式开始ABS试点；2008年试点暂停，2012年信贷ABS重新开闸，民间资本开始逐步进入金融行业，并多次扩大信贷资产证券化试点。然而，如果与我国93万亿元的信贷资产规模、44.8万亿元的债券市场规模及美国等发达经济体的证券化市场规模相比，我国ABS市场仍有巨大的发展潜力和成长空间。因此，近两年，金融监管层对ABS处于积极地探索创新。

据亿欧不完全统计，近两年，国互联网金融平台发行ABS数量及募资金额持续增加，涉足ABS的互联金融企业包括：阿里、京东金融、宜人贷、魔方公寓、分期乐、中腾信、人人租赁、中银消费等，已发行的ABS资金规模合计已逾200亿元。

此外，ABS服务机构也随之诞生，2016年9月份，京东金融和厦门国金分别成立ABS资产证券化云平台，前者提供ABS服务商的基础设施服务业务、资产云工厂的资本中介业务和夹层基金投资业务；后者通过搭建在线平台，将发行人、投资人、律师事务所、评级机构等ABS参与方聚集起来，为ABS提供产品设计、发行和存续期管理等服务。并且，在2016年底，京东金融中腾信合作，成功发行首单5.89亿元ABS产品。

值得注意的是，开通金融小微金融部总监任远向亿欧表示，目前报道比较热门的ABS产品大都是证券交易所挂牌的公募型ABS，其实私募市场的ABS资金规模也是相当可观的。

京东金融结构金融负责人郝延山在成立ABS云平台时表示：消费金融服务公司的资金来源往往依赖于成本较高的私募融资，甚至是P2P渠道，即便是行业的佼佼者，融资成本也集中在9-11%之间。ABS云平台可以降低消费金融公司ABS的发行门槛和发行成本，从过去的5亿起跳逐步降低，可以摆脱P2P等高成本融资，从而选择ABS的方式进行直接融资，整体融资成本也将逐渐下降1-3个百分点。

此外，降低融资成本的同时，由于发行公募ABS的条件要求，公募ABS在很大程度上也给企业带来增强信用、合规化背书的效果。

不过，虽然ABS的利率甚至低于银行信贷，但仍需指出的是，对于初创型小平台来说，需要资产达到一定规模，且对债权有较长的周期性要求。但在消费金融ABS风势渐起的当下，随着行业服务机构及行业参与主体的共同创新，ABS将会与互联网金融一样，越来越普惠化、常态化。

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