本文共字，预计阅读时间。

将我国 P2P 借贷行业的发展和里约奥运会的举办进行 对比，也许会发现有异曲同工之妙。 从四年前里约成功获得奥运会举办权开始，全球 70 余 亿人无不充满期待。然而，巴西从承办以来争议不断，陆 续暴露的政府政治经济危机、资金资源不足、场地场馆设 施经久不修、环境污染严重、社会治安管控不严等问题一 度影响了奥运会的正常运转。尽管如此，凭借着举办国和 参赛国队员共同的努力支持，最终为全世界上演了一场精 彩纷呈的盛宴。无独有偶，我国 P2P 借贷行业的发展态势 如出一辙。纵观 P2P 借贷行业的发展，从 2007 年到现在已 跨越了八个年头，一度经历了从人人趋之若鹜的盛况到谈 虎色变的窘境。

产品形态创新，后劲不足

2007 年，国内第一家 P2P 借贷企业——宜信开始第一 笔 P2P 借贷交易。这笔交易以手动投标方式为主，平台投资人通过查询投资标的详情进行决策，并自主完成投资流 程。由此，P2P借贷行业开启了产品形态创新之路，从 P2P 定期理财到活期理财，再到浮动收益产品。短短八年间， 产品形态不断升级，但仍然呈现后劲不足的状态。

2007 年，国内第一家 P2P 借贷企业——宜信开始第一 笔 P2P 借贷交易。这笔交易以手动投标方式为主，平台投 资人通过查询投资标的详情进行决策，并自主完成投资流 程。由此，P2P 借贷行业开启了产品形态创新之路，从 P2P 定期理财到活期理财，再到浮动收益产品。短短八年间， 产品形态不断升级，但仍然呈现后劲不足的状态。

其中，类结构性银行理财产品是将平台投资人资金按比例 分别配置于理财产品和金融衍生品，以实现保底浮动收益； 类可转债产品是平台投资人投资平台的大额企业借款，根 据企业的融资、上市或经营收入来获取股权投资收益；浮 动型金融产品收益权产品是由平台对接合格投资者与平台 投资者的一类产品，通过合格投资者，100 万以下资金的平 台投资者也能分享非公募金融产品的收益。然而，三类产 品均依赖于宏观经济环境，当前经济周期下行，“双低” 和资产荒影响着各行各业，一级和二级市场中尚且存在着 纷繁复杂的投资风险，因此，早前 20% 的高收益跌落到现 在的 8% 的行业平均收益，P2P 借贷企业多元化产品后劲不足的态势显露无遗。

发展模式转航，资产匮乏

2007-2015 年，P2P 借贷行业呈现爆发式增长。据统计，七年间，平台数量实现了从 0 到 4260 家的增长，平均年度 增长率超过 100%；每年撮合贷款余额实现从 0 到 9750 亿的 飞跃，年度增长率超过 200%。回溯 P2P 借贷行业前七年的 发展历程，行业格局定位在类信用卡、类担保债券和类资 产证券化三种模式。

资产证券化模式乘风启航，发展迅猛。截止到2015 年底，交易规模达到1200 亿，行业占比11%。

2015 年，我国经历了宏观经济调速的阵痛期，伴随着经济发展下行，“双低”在各个行业蔓延。尤其是对接实体经济和居民消费两端的P2P 借贷服务行业市场环境日益恶化，优质资产难寻、过剩资金难投的窘境成为了行业代名词。因此，P2P 借贷企业开始为自身平台做“减法”，不再秉持资产混业化经营理念，而是回归垂直细分领域，比如消费金融、供应链金融、房地产金融、农村金融、不良资产和金融产品收益权等。

在消费金融领域，P2P 借贷企业主要布局在装修、租房和3C 产品等特定消费场景和大学生、蓝领、农民等特定消费人群。P2P 借贷企业进驻消费金融的方式多以B 端企业合作的方式进行，主要优势在于批量获取客户、精细化定价和联合风险控制，如宜人贷与携程推出的旅游分期， 让双方在消费金融的资金端和资产端进行了有效地结合。

在供应链金融领域，P2P 借贷企业主要以商业保理（应收账款质押融资）和商业承兑汇票质押融资的方式为供应链企业提供信用贷款服务。目前，P2P 借贷企业进入供应链金融领域，除了与传统商业银行形成直接竞争以外，还有可能与供应链核心企业的信用服务争夺这片红海市场。比如美国的UPSCapital 和GECapital、日本的丰田金融等。

值得一提的是，P2P 借贷企业对不良资产市场的布局是明智之举。随着经济下行的持续和Fintech( 金融科技) 概念持续升温，我国不良资产市场正在酝酿上万亿的空间， 为P2P借贷企业等不良资产处置公司带来更大的机遇。然而， 牌照资源和融资能力的限制也将给P2P 借贷企业带来严峻的挑战。因此，P2P 借贷企业应该理性和慎重地对待合法合规与行业门槛的问题。

行业跨界融合，续写传奇？

由Gartner 提出的技术成熟度曲线，P2P 借贷平台技术目前处于期望膨胀期，之前针对P2P 借贷企业的优惠政策和资源倾向已逐步调整。

具体而言，目前针对P2P 借贷行业的各项政策蓄势而发，值得注意的是，2016 年8 月15 日下发的《网络借贷资金存管业务指引（征求意见稿）》将给P2P 借贷行业带来很大的调整，无论是资金端，还是资产端，都会有所限制。比如，联合存管或被取消，银行对P2P 借贷企业提供开立销户、资金保管、资金清算、账户核对和信息披露，与此同时， 要求P2P 借贷企业申请ICP 备案和ICP 电信经营许可证。截止到目前，仅有130 家签约银行直接存管，31 家成功申请ICP 许可证。严峻的政策、经济环境无疑将迫使P2P 借贷企业不仅仅局限于产品创新和模式升级，而且会更加注重与掌握金融牌照、渠道、产品和优质资产的传统金融机构进行跨界融合，比如保险机构、资管公司和交易所等。

P2P 借贷企业与保险机构的跨界融合是各界人士向往的一个重要方向。近些年，P2P 借贷公司诈骗、跑路事件不断，2015 年e 租宝的庞氏骗局更削减了其公信力，亟需信用背书机构来为其提供增信服务。保险机构所提供的履约保证保险服务、信用保证保险服务和保单质押融资服务毫无疑问是最好的选择。目前，至少有92 家P2P 借贷企业已经与保险公司合作，比如蜜蜂有钱与长安保险合作推出的车贷客户履约保证保险。

P2P 借贷企业与资产交易所也是一个跨界融合的创新方向。前者利用其在资金端和资产端的优势，提高资产交易所在这两端的活跃度；后者通过其良好的信用，为P2P 借贷企业提供登记、交易、结算和信息披露等专业服务。典型的案例是蚂蚁金服和平安陆金所分别在2015 年入股深圳前海金融资产交易所、天津金融资产交易所，毫无疑问， 两者的结合将为P2P 借贷企业的转型发展奠定坚实的基础。

对于P2P 借贷企业来说，未来具备万亿空间的不良资产市场是其至关重要的战场。但不良资产市场的政策和法律壁垒很高，P2P 借贷企业可以通过与监管部门官方授权的长城资管、中国华融、中国信达和东方资管四大资管公司合作，亦或是承接不良资产的长尾市场，将资本市场上的不良资产重新归集、打包、设计和销售。

伴随“双低”的行业环境，站在下一个风口的P2P 借贷企业会涅槃重生、续写传奇，亦或是一成不变，乱象丛生？ 目前尚无定论。客观地讲，我国P2P 借贷行业的发展有着肥沃的土壤和广阔的空间，预计在不久的将来，在监管方案落地和行业发展日趋成熟的背景下，P2P 借贷行业的发展将如同里约奥运一般，展示无与伦比的精彩，书写全然不同的篇章。

（文/杨望，原刊于《互联网金融观察》2016年9月刊）

[Source]

本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！

本文为作者授权未央网发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！

本文版权归原作者所有，如有侵权，请联系删除。