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建立现代金融服务体系,服务供给侧改革:《中国金融政策报告2017》发布

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6月4日,由清华大学主办、清华大学五道口金融学院和清华大学国家金融研究院承办的2017清华五道口全球金融论坛“经济全球化与金融业规范发展”在北京隆重召开。几十位全球政、商、学界精英,数千名参会嘉宾再次齐聚这里,共议“经济全球化与金融业规范发展”。

今年论坛的一大亮点是首次发布了《中国金融政策报告2017》,该报告由清华大学国家金融研究院与中国社会科学院金融政策研究中心联合编写。中国社科院金融政策研究中心主任何海峰表示,近年来,随着人民币加入SDR,亚洲投资开发银行成立,中国银行业资产规模成为世界第一,中国资本市场等金融市场规模和交易也进入全球前列,中国的金融改革开放尤其是金融政策领域的动态发展得到了更多的世界瞩目。

全国人大财经委副主任委员、清华大学五道口金融学院理事长兼院长吴晓灵介绍了报告出台的背景。

全国人大财经委副主任委员、清华大学五道口金融学院理事长兼院长吴晓灵

该报告每一年都会聚焦金融业热点,旨在对过去一年国际国内经济背景下中国金融政策的出台与执行情况进行总结和分析。如2011年的主题是“后危机时代金融监管改革、国际经验与中国实践”,2012年的主题是“国际金融危机背景下的中国主要金融风险”,2013年的主题是“发展中国的多层次资本市场问题与对接”等。

她表示,今年报告的主题定为“建立现代金融服务体系,服务供给侧改革”,报告从五个方面介绍了供给侧的改革。中国目前面临的经济问题是“三去、一降、一补”,中国经济的整体杠杆率在全球是中等的、可控的。问题是中国杠杆率的结构不合适,即居民杠杆率最低,政府的杠杆率尚可,而企业的杠杆率在全球最高。企业作为生产的主力,如果不能从沉重的债务中解脱出来,不利于提高经济效率。因而,在严厉控制政府债务率上升的同时,应努力进行金融改革,让企业把杠杆率控制在适度范围内。

报告建议:第一,鼓励各类资产管理公司参与企业资产重组,应该由更多的市场化运作的资产管理公司来进行债务重组,特别是债权和股权的置换问题;第二,推进企业并购重组,优化企业结构。在企业收购、兼并的过程中,难免要用到各种金融工具,要有杠杆,但是杠杆要适度,规则要明确;第三,要发展多层次资本市场,拓展股权融资渠道。

哈佛大学保罗·M·瓦尔伯格经济学讲席教授,斯坦福大学胡佛研究所高级研究员Robert J. Barro提供了观察中国经济的另一种视角。

哈佛大学保罗·M·瓦尔伯格经济学讲席教授,斯坦福大学胡佛研究所高级研究员Robert J. Barro

他通过分析全球经济增长的一些经验教训,来预测分析中国经济未来的增长。他认为,影响经济增长的指标是多样的,如人均寿命、人口健康、生育率、教育获得、体制质量衡量、储蓄率、市场的开放程度、营商环境等。从全球情况来看,随着一国越来越富,其GDP增长呈下降趋势。他认为,世界趋同的趋势是不可扭转的,随着中国变得越来越富有,也将跟世界越来越趋同。2010-2014年,中国人均GDP增速达到7.0%-7.2%。据他预计,中国人均GDP增速在2015-2020年期间将达到4.7%的年均水平,而在2020年之后,将会逐渐下降至2%的世界平均水平。

在接下来的圆桌讨论环节,四位嘉宾围绕金融如何服务供给侧改革,针对报告进行分析和解读。

中国人民银行货币政策司司长、清华大学五道口金融学院战略咨询委员会委员李波表示,该报告不仅仅是对学术界和从业人员,对政策部门也有非常重要的参考价值。今年以来,央行实施了稳健、中性的货币政策,就是不紧也不松。他进一步解释,不紧就是货币政策支持经济的正常、合理的增长,要保持流动性的基本稳定,要维护金融体系的基本稳定,防治发生系统性的金融风险。不松就是货币政策如果太松的话,可能僵尸企业、过剩产能就很难去掉。从服务供给侧改革的角度,稳健、中性的货币政策在实际的执行过程中体现了不紧也不松的原则。

李波认为,供给侧改革的一个重要方面是对要素市场进行市场化改革。要素市场包括资金、劳动力、土地等。金融服务供给侧改革,就是要发挥市场在资金配置中的决定性作用,这就要通过扩大准入、放开价格、夯实基础、加强监管这四个方面来实现。例如,在民营的准入区域性股权市场的建设等方面还有很大的空间;放松管制,允许金融机构在服务收费方面更加自由;保证实体经济、微观主体、监管体制的健康,加强公司治理和内控。

中国保险行业协会会长朱进元表示,保险业具有损失补偿、风险管理和资金融通的功能。随着整个经济发展和保险业的进步,保险业的功能在不断完善,特别是在信用征信、社会管理方面也衍生了一些新的功能。这些功能会在服务供给侧改革方面发挥越来越重要的作用。他认为,在十三五期间,农业保险、责任保险、健康保险、养老保险、巨灾保险会呈现一个飞跃的发展。特别是国家在推出健康保险的税收优惠政策、养老保险的顺延政策,将会撬动保险业最后一个大蛋糕,即养老保险市场的发展。“今后保险业的作用既会回归保障,更会为我们国家的供给侧改革和健康发展做出重大贡献,”他表示。

信达证券董事长张志刚针对债转股问题发表了看法。他认为,这次的债转股和90年代末期的债转股相比有很大的变化。他认为,上一轮的债转股主要是报表重组,这次的债转股应该是一个价值重构的过程,即通过市场化和法制化这两个原则,由金融机构选择有市场发展前景的企业进行债转股,在转股的过程中对现有的资产进行剥离和市场化的估值。张志刚表示,这一轮债转股存在两个主要问题:一是债转股过程中,企业的过剩产能是不是真的能够剥离和处置;二是转成股权之后,银行的持股公司是不是真能发挥股东的作用。

交通银行研究中心副总经理,中国银行业协会行业发展研究委员会副主任周昆平表示,银行业的供给侧改革应该围绕“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念,同时根据“三去、一补、一降”的任务来开展改革。首先,要降低对于僵尸企业,特别是“两高一剩”行业信贷的消耗,把更多的资源投到符合国家战略的一些新兴产业;其次,降低成本,提高效率,为一些中小企业提供服务,解决融资难、融资贵的问题;再次,更多提供好的产品。一是通过债转股盘活存量,搞活增量,二是推动银行业自身的改革,提高服务实体经济能力。

针对监管部门出台的一系列监管政策,周昆平认为,这对银行的影响比较大,主要体现在银行的表外业务、同业业务、委外业务的收缩。“从长远来讲,应该对银行稳健发展、对金融市场的稳定是有促进作用的”他表示。


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