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新设网络小贷遭禁,牌照将一文不值还是价格暴涨?

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11月21日,互联网金融专项整治工作领导小组办公室下发《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》(下称《通知》),要求各省立即暂停批设网络小贷公司。禁令之后,网络小贷牌照将是一文不值还是价格暴涨?

在讨论网络小贷之前,我们先看看几个例子。

第一个是金融资产交易所清理整顿。

2017年上半年,关于金交所整顿的政策文件层出不穷,最终金交所与互金平台合作被迫暂停,牌照价值也因此一落千丈。

第二个例子是第三方支付公司整顿。

2016年,包括通联支付和银联商务在内的十几家支付公司受到央行的重罚。与此同时,海立美达花费约30.39亿元收购联动优势91.56%股权,新力金融以23.79亿元收购海科融通。这说明一张全功能的第三方支付牌照价值超过20亿元。而一年前(2015年)达华智能以0.25亿元收购卡友支付6.87%的股权,牌照账面估值不过几亿元。2016年以来,已有11家企业通过公告形式公布了收购或拟收购第三方支付公司的信息,斥资总额合计为48亿元。种种迹象表明,整顿的结果却是牌照价值暴涨。

当然,更早的例子可以参考信托公司清理整顿。自1979年至今的37年间,信托业共历经过六次大整顿,最终信托机构从上世纪80年代的上千家锐减至现在的68家。去年武汉金融控股(集团)有限公司以50亿元从方正集团受让国通信托(原名方正东亚信托)57.51%的股权,由此估算,一张信托牌照价值80亿以上。

那么,网络小贷牌照将是一文不值还是还是价值暴涨?

目前,互金专项整治办只是要求暂停新发牌照,并没有像金融资产交易所清理整顿那样,禁止网络小贷公司与互金平台合作。

麻袋理财研究院认为,网络小贷牌照由地方金融办批设,其发展规模和速度已超过中央监管层面的控制。

本次《通知》,有明显的权力上收意味。接下来,中央监管层从风险防控角度出发,将出台细化政策明确网络小贷的业务边界,进行统一监管。

回过头来看金交所清理整顿,有诸多相似之处:金交所本由省级政府批设,但各种乱象导致风险集聚,中央层面则通过政策禁令将权力上收。而网络小贷牌照的未来价值,就取决于接下来的监管政策。

(1)风险无法控制,严控资金来源,网络小贷牌照可能一文不值

目前网络小贷之所以很值钱,是市场看到这个牌照的监管套利空间。比如类似于阿里小贷、小米小贷,通过资产证券化获取大量资金而规避了杠杆限制。又如,仅有地方金融办审批备案,即可跨区域实现全国经营。

如果监管认为网络小贷公司风险难以控制,而对其资金来源加以严格限制,并对其经营地域范围也做出限制。那么,网络小贷牌照价值将会类似于传统小贷一样,因为无法获得足够的资金支持而价值大打折扣,甚至一文不值。

(2)良币驱除劣币,行业进入良性发展,牌照价值将暴涨

第三方支付牌照整顿,监管只是对部分不合规的企业取消或者要求其收缩业务范围,行业逐渐进入良性循环,牌照价值因此大幅度提高。

按此逻辑,如果监管部门对网络小贷也依据类似的监管思路,对部分经营超短期现金贷的网络小贷公司进行取缔,对部分贷款利率超过36%的平台进行处罚,并要求其进行整改。

那么,大量不合规的平台会因为运营成本大增,或者无法盈利,被迫退出市场。届时,网络小贷牌照将因为良币驱逐劣币、同时具有全国放贷资质而出现暴涨。

本文系未央网专栏作者麻袋理财研究院发表,属作者个人观点,不代表网站观点,未经许可严禁转载,违者必究!


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