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蚂蚁借呗算不算现金贷?

借呗ABS,在交易所和银行间,遭受了不同的待遇。表面上,或许是监管部门对蚂蚁借呗到底算不算现金贷有着不同的态度。更深层次地,恰恰映射了中国债券市场多头监管、标准不一的尴尬现状。

本文共2275字,预计阅读时间45

据中国证券报消息,继蚂蚁花呗ABS重启发行后,1月19日,在交易所市场,以蚂蚁借呗为基础资产的消费金融ABS产品也已启动发行,发行金额10亿元。

这样一来,蚂蚁金服的消费金融ABS在交易所市场全面“解封”。

在银行间市场,借呗曾经在2017年11月获得300亿元资产支持票据(ABN)的注册额度,原计划去年底前全部发行完毕,却因现金贷整治风暴的降临而被迫暂缓。

从最新的公开信息来看,借呗ABN何时能够启动发行,悬念依然待解。(参见《蚂蚁借呗ABN暂缓发行,疑受现金贷整顿风波影响

可以看出,蚂蚁金服在交易所市场和银行间市场遭受的待遇并不一样,这是为什么?

表面上,或许是监管部门对蚂蚁借呗到底算不算现金贷有着不同的态度。更深层次地,恰恰映射了中国债券市场多头监管的尴尬现状。

1. 蚂蚁ABS在交易所全面解封

多年来,阿里巴巴/蚂蚁金服只是在交易所发行ABS,包括最早的阿里小贷ABS到花呗ABS和借呗ABS,并逐渐成为交易所市场最重要的ABS发行人。

据新金融琅琊榜了解,近年来蚂蚁金服一直试图在银行间市场发行ABN,早前多次“只差临门一脚”。去年11月,蚂蚁金服旗下的蚂蚁商诚小贷(借呗运营主体)终于从交易商协会拿到300亿元ABN发行额度,计划在年底前分8期发行完毕。

蚂蚁金服的ABS扩张之路,被去年末爆发的现金贷整治风暴改变了。

去年12月1日,央行联合银监会正式下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》,要求网络小贷的ABS融资必须纳入表内计算,严格控制杠杆比例,同时禁止银行业金融机构投资现金贷为基础资产的ABS产品。

受此影响,交易所的互联网消费金融ABS产品发行受到影响,作为龙头的蚂蚁金服首当其冲,花呗ABS和借呗ABS都中断了一个多月。

不过,1月15日,花呗ABS率先获准发行,进入邀约询价阶段;1月19日,借呗ABS同样启动了发行。由此,蚂蚁金服的消费金融ABS在交易所全面解封。

但到目前为止,蚂蚁金服之前计划的300亿银行间ABN,仍然没有下文。

2. 借呗到底算不算现金贷?

看起来,对于借呗的资产证券化,证监会与央行的态度并不相同。

《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》对现金贷没有直接做定义,而是提出四大特征——无场景依托、无指定用途、无客户群体限定、无抵押。(参见《现金贷新政白话版:金融科技套利时代终结》)

新金融很大程度上因监管套利而生,最擅长的就是合理利用规则躲避监管。所以,应对现金贷整治的最好办法,就是釜底抽薪——表明自己并非现金贷。这正是蚂蚁金服们努力在争取的结果。

蚂蚁金服方面的口径是,借呗是基于支付宝APP,由客户明确用于个人消费用途,随借随还的消费金融产品,借呗的平均年化利率不超过14.6%,而不良率低于1%,不属于“四无”现金贷的范畴。

其实,和银行信用卡现金分期及其他银行现金贷产品一样,这类信用贷款产品的消费用途根本无从监管。

尽管如此,从目前的结果来看,证监会或许“接受”了蚂蚁金服不属于现金贷,央行的态度还不得而知。

据21世纪经济报道消息,对于银行间市场的消费金融类ABS产品,监管部门已要求银行出具承诺函,说明入池资产不属于“四无”产品;对消费金融公司,亦“卡得比较严,现金贷已经不让放到资产包里了。”

这意味着,银行间市场对消费金融类ABS的整治,不仅是网络小贷,而是扩大到银行和消费金融公司等金融机构。

3. 映射债市多头监管现状

蚂蚁金服ABS在交易所市场和银行间市场的不同遭遇,恰恰映射了中国债券市场多头监管的尴尬现状。

中国债券市场是典型的多头监管,长期以来没有统一的监管标准,从产品种类、发行准入、流通场所到登记托管,均呈现为割裂状态。

在此背景下,我们所说的消费金融类ABS,可以细分为三类产品:

一是非金融企业在交易所发行的资产支持专项计划,通常称之为交易所ABS或企业ABS,由证监会主管;

二是金融机构主要在银行间市场(少数产品同时在交易所市场)发行的资产支持证券,通常称之为信贷ABS,主要由银监会和央行共同监管;

三是由非金融企业在银行间市场发行的资产支持票据,简称ABN,主管机构为央行旗下的银行间市场交易商协会。

此处非金融企业的定义,指的是没有从一行三会获得金融牌照的企业,包括小贷公司、保理公司、融资租赁公司等。因此,蚂蚁金服等互金企业的互联网消费金融ABS产品,只能是交易所ABS或者银行间ABN。

根据零壹融资租赁研究中心发布的《资产证券化市场年度报告2017》:2017年ABS市场继续爆发,全年共发行691单,发行总额达1.5万亿元,同比增长74.71%。

其中,信贷ABS共发134单,发行总额达5977.37亿元,同比增长54.54%;企业ABS共发522单,发行总额达8405.57亿元,同比增长84.94%;ABN共发35单,发行总额达584.95亿元,同比增长278.44%。

上述报告还显示,2017年蚂蚁花呗和蚂蚁借呗的ABS产品全年共发96单产品,发行总额达2571.1亿元,占交易所小额贷款类ABS发行总额的94.06%

据兴业研究统计,截至2017年6月末,蚂蚁金服旗下两家小贷公司净资本合计106亿元,总贷款余额合计2651亿元,目前存量ABS余额超过2500亿元。无论是蚂蚁商诚小贷还是蚂蚁小微小贷,其杠杆率都远远超过重庆市的监管规定。

本文系未央网专栏作者qidi发表,属作者个人观点,不代表网站观点,未经许可严禁转载,违者必究!


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