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这一篇来自Carillon Capital联合创始人及管理层成员Rob Snow的文章。Carillon Capital是一家主要专注于特色金融、资产管理和科技（包括众筹融资等主流创新）的投行及咨询公司。在过去的19年里，Rob买卖了超过100亿美元的贷款，并主导发行了40多亿美元的资产支持型证券。在本文中，他将消费者贷款和小企业贷款做了比较，并分析了投资者在贷款给小企业时应考虑的因素。

全球购买消费者贷款的个人投资者数量不断增长，且投资行为趋于成熟，而小企业贷款投资却仍处在起步阶段。作为一个绝大部分职业生涯都致力于发起和管理消费者贷款和小企业贷款的银行家，我认为点出这两种资产等级中的特殊风险差异很重要。

小企业借贷市场中，信贷种类会影响到预期损失率。市场中贷款种类繁多，而在这篇文章中，我将主要讨论两种最常见的贷款种类：营运资本贷款和设备融资。

营运资本贷款

营运资本贷款是同目前消费者无担保贷款市场最为息息相关的一种贷款。贷款发放主要以可识别资金需求为标准，通常无特定抵押物用于抵押留置。例如，一个小企业所有者可能想要些钱装点已有的店铺，或需要钱做营销项目。在商业借贷的世界里，资金用途很重要。

那些寻求资金成长的企业才是健康的企业。而利用贷款补贴已有花销则意味着更大风险。不过其中一个值得注意的例外是季节性业务，因为可能需要长期观察才能了解其业务表现。

设备融资贷款

设备融资贷款有很多形式，但主要还是用于购买各种专业设备，与此同时，贷款人还会要求为设备增加一份抵押物权。如同理解营运资本贷款的商业目的一样，在设备融资贷款环境下，我们同样需要了解所购设备是否是该公司发展是必要条件。要理解设备是否必要很简单，只要设想一下公司在无设备情况下的运营状况即可。例如，如果一个车身修理店要买一个车辆升降机，这似乎是很有必要的，然而，如果他们投资了电脑网络，那可能就没什么必要了。

评估设备融资贷款时，另一个要注意的重要因素是，刚开始许多类型的设备都是难以估值的。如果所购设备明显价格超标，那就很有可能导致更高的违约率。例如，像激光器这样的专业药物设备卖价是各有不同的，这取决于设备用途和购买群体。同一功效的激光器可能一款卖30,000美元，另一款却卖75,000美元。这明显会导致贷款抵押物价值的巨额变动。

小企业贷款的信用矩阵

无论是营运资本贷款或是设备融资贷款，两者都有一些共同的信用驱动因素。在消费者贷款中，FICO和信用委员会可以预计到违约发生几率；而FICO在小企业贷款中发挥的作用却并不明显。小企业贷款人一般很容易获得公司所有者的个人保证，然后再将这个个人FICO分数上报给贷款机构。然而，公司所有者的FICO分数与其公司的成败并不相关。而违约率则与公司及其管理高度相关。

不过还是有些不同的商业相关信用矩阵能提供可信的相关估测。例如，PayNet MasterScore就是一款通过小企业实际表现构筑并查验的估测工具。另一个贷款人常用模型是FICO SBSS分数。这个分数将公司表现的数据库和个人信用联系起来进行考察。

这些模型都让使用者能通过估测数据推算小企业贷款的违约率。这些模型的最大好处是，他们能够通过诸如行业及公司类型等不同的风险同期数据来分散并识别风险。这些因素不会涵盖公司所有人的FICO个人分数。正如消费者信用报道一样，信用文件和商业评估报告也一样重要。薄薄的几张信用报告就有可能减少未来的投资损失。

两大关键风险驱动力

当我们完成信用模型评分阶段后，最重要的是看看和相关行业有关的因素，以评估其特有风险。两大关键风险驱动力分别是：借款人花在公司上的时间，以及公司几个月后的现金流状况。运营超过5年甚至更久的公司违约率要小于那些只运营了一两年的。银行对账单和三个月平均收支可以用来评估现金流。如果平均收支和贷款额相比非常低的话，那就得小心了。这可能是因为收支只反映了表面，但未证实的现金流几乎没有价值。

贷款投资中有很多因素需要考虑，了解要求和目的这一整套蓝图总归是有用的。商业贷款投资和消费者贷款相比最大的相似性在于，保持个人信用投资量小，并分散风险。哪怕最好的信用评估也不能预测人生的大事！

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