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2015年1月8日，北京首家关注民生、服务小微企业，实现投资人资产高效配置的互联网金融服务平台“点滴身边”上线。1月12日，点滴成就梦想”揭牌暨媒体发布会，在北京奥体中心宏绣会馆隆重举行。

以下为国际金融论坛互联网金融研究中心资深研究员闻学臣先生讲话：

闻学臣：谢谢主持人，各位领导，各位媒体朋友们，很高兴有这样的机会跟大家分享一下互联网金融，今天主要是P2P行业迎来巨变的观点。从我们最开始有了交易，慢慢衍生出了货币，到银行保险，包括各种各样的金融机构，其实经历了一个非常悠久的历史，所以李总刚才强调了很多观点，我们不能轻易说谁一定把谁颠覆掉。刚才其实王昱总也分享了很多站在历史的视角上看待互联网对于整个传统行业，乃至生活，乃至社会的影响，对于我而言也是收益颇丰的。其实两位的演讲也刺激了，我把我原来想到的一些问题，可能把一些时间的安排做一些调整，因为互联网金融是一个非常多的商业模式，所以我今天会重点分享一下P2P行业的重点和观点。

首先李总提到的一家公司，就是关于美国的一家公司，LendingClub这家公司，其实这家公司有三个董事会成员非常有代表性，第一个是麦瑞米克，这个人在互联网高科技行业有非常强大的影响力和话语权的。另外一个人就是摩根斯坦利的前CEO，我相信大家也非常熟悉摩根斯坦利。第三个是美国银行的前司长，这也包括了我们金融机构的人，也包括监管部门的人，这三方达成了一个共同的趋势。因为当时美国金融危机导致传统金融机构全线收缩之后，放出来很多市场给他们做，中国本身有很多蛋糕大家可以去做，所以你在前期不会跟传统机构做一些直接的冲突。回到这个话题，为什么大家会看好这样一个公司，或者是这样一个商业模式？其实我觉得大家可以站在一个更高的视角，现在互联网传统行业，我们现在改造的金融、医疗、教育，包括未来的房地产等等各种行业，你会看到各种重大的新闻，我们反过来思考一个问题，互联网到底改变了什么？互联网真的无所不能，刚才李总也做了一些分享，我们一定要反过来讲究竟哪些变了，哪些没有变化。其实互联网对于传统行业的改造有两层非常重要的价值，第一层就是我们之前从计算机四十年代产生到现在的过程完成的事情，就是我们运营效率的提升，我们把很多东西电子化了、在线化了，省下了我们很多线下的沟通交易的成本，这只是完成了第一个环节的价值，就是运营效率的提升。现在正好处于第二个阶段的过程，就是结构效率的提升，你会发现因为和君其实在这块研究也是非常领先的，因为和君的王先生也在强调，中国虽然经历三十年的发展，但是到现在来看，很多产业还是呈现小散乱落的产业形态，互联网在这一拨当中其实承载了非常重要的重要的使命，就是提升整个产业的运营效率，这可能是非常重要的未来的方向。中国当前可能是通过互联网+未来的资本双重工具的方式来实现整个产业效率的大幅提升。

这里面大家都会提到一个问题，P2P有一个很重要的，大家定义为的一个定位，算是，相当于一个去中心化的概念，因为这个也是大家在提互联网思维一直会提到的概念。站在互联网金融行业来讲，我们思考的问题是什么？我们既然要让互联网去中心化，反过来中介为什么会存在，它存在的前提是否被我们互联网改变掉，如果你能改变掉，你可以去中心化，如果你不能改变，你只是在此基础做一轮改善而已，不会有特别大的影响。反过来，为什么会有银行、券商、基金等各类金融机构的存在，其实有两方面的前提，第一方面的前提就是信息不对称，我们传统的投资人可能找不到合适的融资方，或者找到了也成本很高，这时候需要一个传统的金融机构来合作，这就是信息不对称的概念。因为金融产品是具有风险属性的，所以带来第二个特性就是知识不对称，即使找到需要融资的一方法，那我们需不需要贷给他钱？这可能很难做一个评估和判断，有我们专业的金融机构去帮助你识别风险，去管理风险，去定价风险。反过来我们要思考互联网是否能改变这两个条件，第一个解决信息不对称的问题也是互联网产生的自然而来带来的属性。第二个就是解决所谓的知识不对称，在中国我很遗憾的是，到目前来讲，我觉得在这一块做到的概率性，或者说做到的工作还有很多是可以去挖掘的。在国外其实也是在探索的路上，这个解决的一个核心是在于什么？就是我们的数据支持，就是你怎么去定义我们的一个借款人或者借款机构的信用问题，这个我觉得应该是我们要思考的第二个问题。如果你能把这个问题解决掉的话，你才能真正实现真正意义上的P2P的核心价值。

反过来讲，其实我这里面，刚才我觉得李总说到一个问题，其实我本来没打算跟大家分享，其实我可以多说一句，我们做P2P的时候首先要思考的问题，就是自己的定位，到底吃哪一块蛋糕的，我既要吃大型的客户，又要吃小型的客户是不可能的，完全风控的体系和理念是不一样的，而且P2P所承载的最初的商业价值也是在于小而分散的核心风险的管理机制。所以我个人倾向于是前期大家先做一些定位于中小微企业，或者是所谓的一些屌丝客户群的市场，可能你是更有优势的，这一块要解决两个问题，第一个问题是风险，第二个问题是成本，风险和成本其实某种意义上是相互博弈。我们同样排出一个信贷员，谈下了一个亿的合同和一百万的合同投入产出是完全不一样的。第二个是风险管理问题，确实我们没有有效的风控手段，不可能完全依赖于所谓的三个报表，缺乏这样的手段，问题就回来，我们互联网怎么解决这个问题，如果还是按照线下的人去跑，首先成本没有下来，你的人只能说现在比银行的人好像便宜，你可以享受一点点，但是你没有真正意义上去解决这个问题。其实国外有个模式叫信贷工厂的模式是可以大家借鉴的，对于小微企业的贷款，如果做金融你会发现，大型的考验是能力，这个时候你怎么去发挥你自己的大数据资产，你怎么去积累，怎么去发挥，怎么去运用，这个可能是你要思考的一个核心逻辑，而不单纯是我就披上了一个互联网的外衣，仅仅让负债端实现了，这不算实现了互联网P2P的核心价值的问题。

紧接着回到这里面，我会讲到未来的演进路径，最开始我们是做个人对个人，未来我们个人对小微企业，2B端，就是B2P或者B2B，因为我们知道因为有个自然人借贷的保障。另外一个问题，我们P2P只是解决了第一个问题，基础的金融产品的创造的市场，随之我们知道金融产品有三个属性，风险和流动，第二个问题就是流动性的问题，为什么公司上市还会有交易所存在一样，就是未来怎么解决基础的信贷资产，再做流动性流转的问题，这可能是未来的一个另外一个演进的方向。

第三个方面，活跃到我今天主要讲的重点的观点，其实在去年年中的时候，八九月份的时候发布了一份报告，标题就是P2P行业处于一个拐点，未来会发现一个非常大的以异变，我们认为P2P行业会遭遇一大拨的洗牌。第一拨要素就是政策监管，比如说现在市场上无论金融、保险，包括二维码支付的政策意见可能都会在今年有所突破，政策的出台一定会让现在的很多我们知道市场上那些做不合规的一些公司被卡掉一部分出去。第二个很重要的是什么呢？就是我们看到的很多的竞争者的加入，越来越多的巨头玩家，包括我们的银行保险系，包括我们的互联网系，这个回到我的观点，P2P竞争的核心未来在于什么？一方面我们看到流量端很重要，这是互联网公司的优势。另一个很重要的在于资产端，资产端的获取和定价能力将是P2P公司未来成败的核心要素。当然你在资产端首先获取，另一个就是定价，这块又涉及到风险和成本两个角度。第三方面是什么？我们会发现，之前在去年，包括在前年，我们会发现很多P2P公司已经拿到了巨额融资，而余额融资会推动整个P2P行业的发展，同时也会加速整个行业的风化。所以这在三方面因素的作用下，我相信中国的P2P行业会迎来一大拨的拐点性的机会，这个时候真正的中国的P2P公司才会真正走向未来行业的上行通道当中，包括谢总这样的有识之士加入到这个行业，这才是未来很重要的一个方向。

第四个，想跟大家分享一个什么东西？就是我们说到的征信问题，中国P2P真正大规模爆发的一个基础是来自于征信，这个其实跟我刚才强调的风险和成本这边也是有一个很重要的连接性在里面。我们现在的P2P公司为什么在中国未来会在一段时间内形成群雄割据的状态，就是来自于P2P资产端的获取和定价能力，比如说阿里在自己的生态圈里面就会有比较优势，比如说用友可能在200万的小微企业里面就有优势，可能点滴身边会在原来的云南地区在资产定价能力有比较优势，我们会发现有很多这样的公司的存在，原因是因为中国征信业的缺失，因为你没有一个统一的定价机制。

反过来讲，我们也看到了新年伊始我们很高兴地看到一个事情，央行发布了8家个人银行牌照，这也是一个很好的开端，也算是我们进入了一个实质性的阶段。这里面可以展开给大家做一个分享，个人征信的事情，对于中国来讲，其实王昱总在分享的时候也提到了一点，我们怎么摆脱原有的一些东西来实现创新，就是征信这个事情。因为我们知道我们以前央行做征信，主要是考察几方面因素，一个是个人的身份信息，属性信息，第二个你的金融数据，主要来自于我们的银行，这里面考虑两块，一个是借贷行为，另外一个是信用卡行为，第三个是我们的公共数据，比如说你在运营商的数据，比如说你在公安、工商、税务、检察院、法院这方面的数据，这个可能是第三块数据。第四块就是我们最新的查询记录，这四部分是构成了传统征信的主要的数据基础。反过来讲，站在今天，站在我们所谓的互联网时代，我们怎么去在此基础上再往前走一步？当然不是说我们原有的数据不要了，因为我们知道金融数据还是基础的征信的数据源。在大数据时代来临之际，我们新的东西在哪儿？我觉得有三块，第一块其实是王昱总提到的，我觉得大家一定要深入去思考的，就是强社交数据，大家记住我说的是强社交，而不是弱社交，弱数据具有媒体属性，而强数据具有金融属性，就更有信用。包括我们知道很多在做农村市场的时候，你们会发现大家就做熟人组织，这是一个非常重要的风控手段，因为它不但是你在风险识别的时候会给你提供一个征信支持，同时在你贷后之后的违约成本提高这一块也是可以提供一个非常好的保障。所以这一块数据我觉得是大数据带来的一个新的亮点。

第二块亮点数据是什么呢？就是我们的交易数据，就是我们的电商交易数据，包括我们的支付行为数据。因为我们原来的那一块是不包括在里面，为什么不包括这块数据呢？不是说我们银行拿不到，或者我们征信机构拿不到，而是因为传统的征信体系的核心逻辑是什么呢？就是要通过原来去推演未来，这个里面就有一个问题，怎么样才能反映你的信用的数据？就是你先消费，后付款，这种数据才是能体现你的信用的数据。反过来讲，我觉得这种模型在未来可能都要做一个大的突破，因为那个是在传统的我们数据有限的情况下所产生的一种方式，因为其实核心我们是要考量你的偿还意愿和偿还能力，所以大家知道，交易数据、电商的交易数据，包括我们移动的支付数据，网络的支付数据，可能会成为个人征信在大数据时代的第二个亮点数据。

第三个数据是什么呢？就是网络行为数据。你会发现我们每个人在生活中的每个细节可能都会反映一个人的信用，而这些数据在以前是不可获得的，现在我们会看到，最开始是借助网络去接入网络，现在借助手机去接入网络，未来可能用移动互联网终端去接入网络，甚至未来的24小时你时时刻刻都是在线的，这个时候可以通过小的细节去反映你的信用问题。比如说有的时候我们可能会发现，有些人白天总是发微博的人，晚上很晚睡的人，他可能就没什么信用，或者他的信用不好，我打个比方，这个可能不是真正的价值，但是是有可能的，甚至你一个人在网络上写的概率性和你的信用性都是有关系的，这个可能是跟我们未来在做个人征信的第三块数据，而且你会发现大数据时代更多强调的是相关性分析而不是因果性分析，这就是我说到的个人征信在互联网时代带来的三个重要的很有价值的方面。

因为时间关系，我后面的内容就跟大家简单地做一个分享和交流，后续如果大家有意愿的话，我们可以在私下里做更多的沟通。首先你会发现中国当前的P2P行业的创新更多是在于资产端，还是在于投资方这一块，但是我不觉得这个创新是真正意义上的创新，因为在中国我发现P2P已经变得无所不能了，从最开始我们做一个小贷，到后来你会发现大额的、小额的都能做，到后来你会发现连股票配资也可以做，连信托产品也可以做，你会突破很多原有的风控体系，这是很多原有的固有逻辑在里面，不是因为有了互联网这个东西就能突破掉的。当然有些创新我觉得还是值得借鉴的，比如说供应链金融创新，我觉得这个东西未来如果能做好都有很多亮点，比如说大数据如果做好了，未来可能都会有很多的亮点在里面。

另一块，你就会发现中国的P2P行业是相当于是引用了第三方的数据，这里面主要你会发现中国的P2P行业发展就两个特征，第一个特征是迅速，第二个特征是野蛮，第三个特征就是未来的拐点，迎来一大拨的洗牌机会，你会发现交易规模都会迅猛增长，几倍几倍的增长，同时跑路的现象也时有发生，而且现在发生的越来越多，这个我觉得是大家值得去反思的。现在之所以监管机构没有这么快的介入，还是留有一定的空间在里面。

最后一块是征信这一块，其实P2P都是围绕着刚才的那几部分内容做的一个深入的阐述，征信这一块有三个东西，一个是牌照，首先要拿到企业入场券，要拿到企业征信这个难度不大，在地方就可以搞定，另一块是个人征信，个人征信有一定的难度，现在发了8家，这都是未来可以切入的合作伙伴。另外一块是数据，原有的征信体系的数据是什么样，现有的数据是什么样的，第三块是模型，我们未来是否可以做更多的突破和创新，我觉得这都是希望我们业界的朋友包括媒体来共同去探索和挖掘的真正能代表未来的一些公司，我觉得这才能真正推动行业未来的新的机会。谢谢大家！

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