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上海钢联，一年以来股价已翻8倍，市盈率狂飙至4600倍，被市场称为2014年第一牛股。此外，恒生电子也因攀上马云，在今年8个月时间里股价实现翻倍。在美国上市的金融界8月因与中信证券合作推出网络证券交易平台，股价3天实现翻倍。

与站在云端的股价相比， 这些公司的业绩并没有表现出与股价同向的增幅，有的甚至处于亏损边缘。

“做得好是盈利机器，做得不好就是亏钱机器。”人人聚财CEO许建文表示，稳健的互联网金融平台前期投入至少上千万元，盈利期一般在两年上下，最终盈利的互联网金融公司目前在5%左右，这个行业并非如大家想象的是“印钞机”。

概念式上涨

“最火火不过互联网金融概念。”上述上海大型证券公司人士说，只要将之与上市公司联系起来，便成为股市的神器，将股价送上了天。

上海钢联曾是一家传统的钢铁企业，过剩产业的标签将其股价重压在地板上。但自从“触网”互联网金融，一年之间乌鸡变凤凰。上海钢联拥有多家大宗商品交易网站，去年年底在上海自贸区设立了“大宗商品国际交易中心 ”，且还在着手申请支付公司牌照，市场将之描述成“大宗商品的阿里巴巴”。因为概念强劲，其股价从2013年5月最低价8.36元底部启动暴涨行情，截至2014年9月4日收盘价48.38元(期间实施10送3和10派0.5元的分红方案)，经复权计算股价一年多上涨了8倍，从而成为今年A股市场上第一牛股。

对于公司股价是否存在巨大泡沫，近日上海钢联董事长朱军红对外称，“我觉得只能由市场去判断，到底是不是泡沫……我只是告诉大家我们在做什么，做到什么程度，我们将在未来不断地努力。”

“就像击鼓传花一样，传得越快价格越高，大家都很兴奋，到了一定的时候大家就会怀疑，这时候就会出现拐点。”对于因互联网金融概念而暴涨的股票，在湘财证券策略分析师朱礼旭看来，早已脱离了正常的估值法。

恒生电子也是今年大牛股，9月4日其股价冲至今年最高点35.53元，相对于其今年1月20日股价最低点17.10元来说，已经翻倍。今年4月初，恒生电子宣布马云通过收购其母公司从而间接持有公司20.62%的股份，并成为了控股股东。马云的加入使恒生电子的互联网金融插上了想象的翅膀，于是投资者热切地追逐并大幅拉升股价。

此外，市场上的互联网概念股还有东方财富、人民网、生意宝等等，均出现较大幅度的上涨， “只要拥有这一概念，少则20%一30%的涨幅，多则翻倍！”上述上海证券公司人士说，只要有互联网金融的概念，市盈率都会冲上数十倍、上百倍甚至数千倍。所以上市公司要么自己制造类似的概念，要么并购重组。

一家正在寻找互联网金融并购标的上市公司总裁，公司内生性增长到了尽头，只好积极寻找外延式的扩张，否则业绩就停滞甚至倒退，“一定要找比自己市盈率高的行业去做并购，还要与自身的行业有关联性，有利于产业调整和升级，否则并购意义不大。”

人人聚财就与多家上市公司有过接触，“他们想通过各种手段切入互联网金融，因为上市公司很多是传统行业，现在都不太好做，有转型的诉求，而互联网金融未来的空间还很大。” 许建文说，如果上市公司有较好资源促进平台快速发展，同时价格又比较合适的话，会考虑被收购。

弱市下另类生存

与这些公司高高在上的股价相比，其业绩却是另外一番景象，个别甚至还处于令人担忧的亏损边缘。

今年中报显示，上海钢联净利润仅为80万元，同比大降92%。恒生电子今年上半年净利同比增长43%，与去年全年62%的增速相比处于下降趋势。金融界由于互联网金融新业务刚推出，更是尚未在业绩上表现出来。而其他互联网金融类股票，更多表现的则是概念，均尚未表现在公司盈利上。例如，除东方财富因基金销售其业绩有较大改善之外，人民网、生意宝今年上半年净利仍在原地徘徊。

上述上海大型证券公司人士认为，实体经济处于调结构之中，房地产还处于下行通道，银行不良贷款还在上升，地方融资平台风险尚未解除，“经济基本面仍未反转，所以大家就会追逐于政策，炒作各种各样的概念股。”

那么，互联网金融真的如此美好，将会带来巨大的盈利空间吗？其一类是互联网巨头或者传统金融巨头的加入，如阿里、腾讯利用原来海量的用户推出类似余额宝和理财通的产品，迅速获得上千亿元的规模并盈利，平安旗下的陆金所迅速做大成为P2P巨头也实现盈利；另一类机构或草根个人也杀入进来，但激烈混战厮杀一番之后盈利者寡。

“首先，互联网金融前期都需要大的投入，比较安全、像样的IT设备投入需要几百万；其次营销品牌上的投入几百万是正常的；再次考验是否赚钱的关键就是项目安全性，万一项目出风险，赔钱就赔大了！”许建文说玩金融需要非常专业，否则辛苦赚的钱就打了水漂。

朱军红也说，上海钢联委托采购业务本身是盈利的，“只不过现在对在线交易平台的投入过大，可能未来还要继续加大投入……一年几千万的收入是可以实现的，但是几千万的收入能不能覆盖住交易支出，那要取决于扩张速度。”

既然互联网金融普遍都还处于烧钱阶段，那么这一场互联网金融概念股上涨的泡沫几时会破裂？ 在朱礼旭看来上涨的空间难以确定，判断的依据是未来这个故事还有多少人相信，“从边际效应来看，肯定是边际递减的。”

上述证券公司人士说，有时候很难定义什么时候是泡沫，因为膨胀到一定阶段才会破，“大家都认为自己不是最后一个接棒者。就像现在很多政策出台，市场出现了各种产业故事，都在轮番进行炒作，但最终总有人被套牢。”

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