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Bondora的一大优势是,投资者可以从这个P2P借贷平台下载到很多数据。最近,Bondora增加了“二级市场交易记录”这一板块的数据。在这篇文章中,我将会:

1. 分析数据

2. 用一些例子展示交易贷款部分的价格可能的变动情况

3. 探讨市场效率低下的潜在原因

4. 总结我的观点

Bondora二级市场的基本情况

Bondora(当时名为lsepankur)于2013年3月推出了二级市场。

卖方可以将任何当前及逾期的贷款包装出售,只要贷款过期时间不超过60天。卖家出售或者取消前,出售的贷款部分最多可以在交易池中放30天。贷款部分以本金价格进行交易。交易价格略去了任何未支付的应计利息、逾期利息、逾期本金和未支付的逾期费用——借款人可以在交易后任何时间还清贷款——这将给买家带来高额利润。卖家可以对本金进行打折或者涨价。折扣可低至-99%,涨价幅度为5%,2014年7月24日后,涨幅提高到40%。

交易发生后,Bondora对买卖双方各收取1.5%的交易费。

利用下载的数据

我曾经下载过159.7k的数据,其中包括66k取消包装出售的贷款数据和35k未能成功售出的数据。我利用59.4k成功完成交易的数据做进一步分析。

一眼看去,这个市场似乎非常高效:8.3%的贷款在15分钟内售出,20%在一个小时内售出。但是我觉得总体的数据可能不能说明整体的情况,所以我开始研究定价(折扣和涨价)是如何影响个别的贷款。

第一个例子是一个爱沙尼亚的借款人在2013年5月所借的10,000欧元的贷款A900。这笔贷款于2013年10月到期,届时交易的贷款部分无法继续。在这短短的时间跨度里,本金价值为1748欧元,共62份的贷款部分交易成功(一共有356份贷款部分出售)。

我根据交易随时间X轴变化的情况绘制出折扣率的统计图(蓝线,左侧Y轴)。

图1:贷款1

正如你看到的,价格波动很大,从-10%的折扣到5%的涨价,但基本情况——贷款从8月份开始过期——并没有改变。我再添加了橙色的线表示卖方包装出售时(债务开始日)贷款过期的天数,用红色的线表示交易发生时(债务结束日)贷款过期的天数。若贷款过期,两线间的距离代表被包装出售的贷款部分在售出前所用的时间(见例中绿色的标记)。

让我们看一下另一个例子。

图2:贷款2。

爱沙尼亚借款人A1000于2013年8月借出的9000欧元贷款。

这是最活跃的贷款之一。115份本金价值为6705欧元的贷款部分已成交。这意味着超过三分之二的贷款已经交换了所属的投资者。

又一次,折扣率在-15%和+10%波动很大。2014年5月28日,该笔贷款经重组后在市场上包装出售,如绿色/流动负债的部分。从这天起,对于一些交易而言,橙色线“落后”于之前先下降的红线。这意味着这时出售的贷款部分已经被售出,但贷款在重组前仍是过期的。

来看一下贷款交易量随时间的变动情况。

图3:贷款2的交易量(欧元)。

2月28日和4月1日进行了付款,贷款暂时性地转为流动负债,在这之后交易量达到了峰值。这是Bondora二级市场上常见的模式。一笔贷款支付了逾期费并再次转为流动负债后的短时间内,大量的贷款部分(在这种情况下主要是平价或小幅度优惠)都被买了。

图4:贷款2的贷款部分售出时间。

对于该笔贷款的贷款部分所花的时间而言,并不存在统一的模式。虽然少数在很短的时间内被售出,但是有的却用了480多个小时(=20天)才被售出。

我研究了几十笔独立贷款的统计图。上述选定的例子并不是极端的情况。一个极端的例子是贷款588cb5c4-74f9-412b-9a76-a1b001339cb2,它的折扣率在-99%和+40%之间波动。成交的贷款有一点非常一致,就是它们至少都超期一次。按时付款的贷款交易量鲜有超过1000欧的(最活跃的例子是b6d2620e-7c57-4533-a13a-a2c5017562aa)。

我认为,大量未售出的贷款部分,降价与涨价间的大幅波动是当前Bondora二级市场中市场无效的明显指标。在任何时间,观察市场上同一笔贷款的多个交易报价,这种现象愈加明显。写这篇文章的时候,借款人BO2A525KA有13份贷款部分出售,并且现在过期了。贷款部分的价格从-15%到+5%都有。

影响当前情况可能的原因有:

1. 对一份特定的贷款部分进行降价/涨价处理时,卖方缺乏指导(比如Bondora可以在卖家选择了打折出售后给一个提示说:“过去7天内,有3份贷款部分以该价格或更高的价格售出”)。

2. 贷款部分转为流动负债后,卖家不能自动选择退市的部分。有些投资者避开以折价或平价购买预期的贷款部分,因为如果这些部分转为流动负债,它们就很容易被抢购一空,只有那些不转为流动负债,成为违约负债的贷款才会留在他们的投资组合中(逆向选择)。

3. 二级市场上买方的数据过滤器缺乏理想的功能,它们不能自动检测和交易。这让绝大多数能力欠佳的投资者无法找出他们想要购买的贷款。

4. 一级市场上最稀缺的贷款类型(EE A1000)拉动了这些贷款在二级市场的价格。

在我看来,目前的情形对二级市场上少数利用工具进行部分监测、分析和交易的投资者比较有利。正如上面的统计图所示,短期内的价格波动为活跃的短线交易部分提供了契机。买入和卖出一份贷款部分会带来3%的交易费,所以任何波动超过3%的交易都会带来直接的利润(税前)。

投资者经常要求在二级市场上能更好地分类和筛选,但这个功能依然没有出现。数据下载提供了很多有用的原始数据——甚至可以成为目前在售却无法下载到数据的贷款部分的补充内容。

不过在利用数据时,一般的投资者需要工具辅助他。你是不是已经找到了能在Bondora上自动交易的好方法?我很想知道你是如何做到的。

 

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